我在衍生工具生活的日子(二)

巴黎：

經歷了四年多的沽put操作，巴黎埋單計數，以本金計算，不計接貨與沽貨的利潤，每年給我大約8%回報，這並不高的回報反映巴黎的價外put和當時的現貨價相差非常遙遠，亦是我很少接貨的原因。

在網上找尋了Warren Buffett的sell Put資料，得到部份不詳盡關於內容。那合約大概是:

1.定立日期是股災前
2.並不知道行使價，可能是11,000，9500，或8000點；
3.行使期為2019至2028；
4. Warren Buffett收取了4.85billion的期權金；
5.指數跌至零時，蝕盡是US35.5billion；
6.任何一方不能提早要求完成交易

以長達10-20年的行使期，USD4.85billion的期權金應該全部是時間值，而那行使價的引申波幅應該不會太大，我估計，行使價可能有5-6成與當天的現貨價距離。

和巴黎的場內期權不同，這種場外期權並不需要付出任何形式的Margin，因此即使那個Put的理論值的變化令Warren Buffett虧損，他仍不用付擔分亳，直至2019年至2028年間，對手要求Warren Buffett接他手上那比2008年定立合約時的4成現貨價---例如13,000點的四成即5,200點貨為止。

以上的只是推測，差之亳厘，謬之千里，Blog友自然會明白，此處重點並非要估計他的賺蝕，而是其可能的策略。

不敗在已，能否勝在彼，只要Buffett自已不退出交易埋單計算，對手是不可能套現到那些紙上的利潤。