昨日兩家公司剛公布業績：1576 業績大跌，但派息由 0.10 元升至 0.12 元。前後公告均指出主因有三：
1. 利息支出大增，年支出約 2.7 億；銀行負債 109.5 億，利率約 2.5%
2. 折舊大幅增加，年計約 7.3 億
3. 建築收入暴跌，由 59.7 億跌至 6.5 億
內地基建（公路）公司一般分兩塊收入：公路通行費收入 + 建築收入。
建築業務模式通常是：替政府承建公路，政府將建成公路的經營權出售予公司，相關金額確認為建築收入。
公司貸款覆蓋建造成本（100）+ 利潤（15），以 115 取得經營權，確認 115 無形資產及 100 負債，並每年攤銷無形資產。理解此模式，更易計算 1576 自由現金流。
2025 年濟荷公路擴至 8 線後，日均車流 7.9 萬輛，部分車流由其他公路轉入，一增一減下，全年公路收入由 10.4 億升至 17.2 億，增加 6.9 億。
全年稅後利潤 3.86 億，加回非現金折舊 7.3 億 = 11.16 億；假設資本開支 2 億/年，FCF 約 9.16 億。
本年派息 2.4 億，較上年增 4 千萬（+20%），剩餘 6.8 億可用還債，約需 16 年還清。
以上基於濟荷公路日均 7.9 萬車次、收入 12.9 億計算；不知三年能否增加車次到公路的滿負荷 12 萬車次。
按人民幣 0.12 元股息、股價 HKD 1.75 計，股息率約 7.8%。
1606：利潤上升主因利息支出大降。
一周前開始減持內銀：盈利與派息無增，股價卻上漲，資金轉入 1606。
1606 去年減派，即使今年，市場預期盈利回升，對股息增派否仍謹慎；惟近月股價回落，按 2024 年股息計仍有 7 厘以上。
今天業績公佈增派至 RMB 0.09947，即使今日大升 9.3% 至 HKD 1.52，股息率仍有 7.5%。
