2020年1月30日星期四

大跌市中的交易

過年後一開市就大跌,其中餐飲股更跌得非常狠,LK和YUMC大跌7-10%,筆者把握機會,在LK跌至39元和引申波幅上升至166%左右沽出22,21元2月21日put ,以下跌5成的價外期權行使價,28天的年息居然能高達66-68%,只用29萬本金,就獲1萬5千多期權金,真是喜出望外,之後只是兩天光景,反彈和波幅收窄後, 浮動盈利就已經有一半。

比對個人組合的股票大跌,期權相對非常安全,因為就算接貨,也肯定是贏盡全世界的低價成本,當然,賺就比較慢,筆者的3888金山軟件18.5put明天到期,27萬本金一個月回報年息雖然有31%,但仍只是7千元,比較正股已經升了20%小得多,但是心理壓力肯定不能同日而語。

但只要每次下注保持高資金月息期權金,最後整體資金回報必定會反映這些名義回報率。

如果put到價又如何,例如筆者的Macy 14/2 17.5put到期,正股現價是17元,又應該如何處理呢?

筆者認為,應該是做交易前準備,而非等到市況不如意時才去想,首先一定要做波動高的股票,例如Macy的ATMput 月息高達接近5%,如果結算價是17元,輸0.5也只是2.95%,仍然是有賺2.05%,之後我們仍可以繼續沽下個月17元put,再收5%月息。

另一點是標的內在價值,像筆者已經沽了多個月Macy ,期權金已經收了3,5元,扣回成本,就算接貨也只是十一,二元,又是低於全世界的成本價,心理壓力非常低,當然如果年息高達60%,接了貨期望的正股年回報也不會有這麼多,接貨來又有什麼額外得益。

再一次強調,不是見股價低就做期權,而是股價低+波動高,低的期權金就像和買入正股沒有分別,一到價內,完全沒有決定接不接貨的選擇能力,也就不能減低資金的壓力。(但做交易仍是必需要先準備現金,而非單純的投機)

又所謂低價是你個人心目中的合理價(行使價),例如LK正股價是43元時非常昂貴,但這無損它的22元行使價又有達5.7%月息就非常吸引和低價。

任何證券投資去到尾都是問: 你用1.什麼的條款?2.買入什麼質數的標? 雖然決一不可,但不是每單交易也是樣樣皆好,多數交易都是兩難取捨,如果碰到兩樣也很吸引時,就注定這交易會成功。

2020年1月22日星期三

中型內房數字比較

這兩天內房大跌,可能提供入市的機會,以下是9支市值200-500億的內房數字以列表比較
包括:

1.2019年全年銷售面積和6月底的土地儲備
2. 2017-19年的預先銷售金額和增幅
3.2017-19年上半年實際銷售入帳和增幅
4現價市值和yield 
5毛利率和除物業估值變化和稅後股東應佔的核心淨利率
6.核心ROE
7.比較2019年預售金額能否支持25%的年複合增長
8比較土地面積儲備能否支持25%的年複合增長年數
9預測2022年的PE可能性。

筆者選出4支比較可取和數字平衡些小,其中0884旭輝的土地儲備較多,預售數字增長和實際交付的增長都穩步,和美的,時代3間的ROE都達20%或以上,時代的預售金額雖然比較低,但可能就算達不到25%年增幅,因為有不錯的核心淨利率,預測的PE也會是最低,美的也是段段有, 寶龍雖然ROE比較低,但交房入帳和預售增幅也不錯,正榮的核心淨利率在19年跌了2%,本身已經較同業小一大截,換了CEO後可能有改變,可以小博,除正榮的股息較低外,4支談及的都很可能幾年後達10%yield 。
富力債太高,和雅居樂的預售增幅比較低,後者2019上半年的純利率更大跌(圖內的純利率,它是唯一取自2018年),雖然Yield高,只能次之, 合景泰富的核心PE最高,同時交房比較不穩定,但如果能像上半年的3倍增幅保持,因為核心淨利率也很高,已經預售金額和土地儲備足夠它高速進步,是黑馬。

要注意是大部分的內房預售金額是足夠未來幾年25%增長,能否如願以償則要看生產交付的能力和資金安排,圖內數據可以有部份啓示,而最重要還是管理層的能力和信任度。



2020年1月5日星期日

2020檢討過去一年的成績單

很快就過去了1年,2019年頭定了一些計劃,現在也該看看成績單。

1.近視:眼睛是靈魂之窗
之前寫過一篇文有關如何治療近視:

近視大陰謀

從2018年3月開始這方法,現在已經是第4副眼鏡了,這副比較開始時第一副低了175度,而在閱讀近距離書本也開始加入再低50度的第5副,看著一副副向下替換的眼鏡,好像是在逆轉過去上升的年月,感覺非常奇怪。這方法也比想象容易, 基本上除了配眼鏡外,什麼也不用做,也可能因為沒有做太多20/20/20動作,下降比較慢,今年會再努力,配多一兩副,
2.閱讀:書中自有黃金屋
其實用了比較低的近視眼鏡看書已經舒服很多,但2019年仍只是看了很小書,部分在這裏:

1. John Bogle 的"Enough
2. 我們很窮,所以變成有錢人
3. industrial society and it's future 
4. Profiting with Synthetic Annuities
5. Investing between the lines

2020年要努力再看多些書,

3.阿女要畢業:人生另一階段
阿女小時是八通街,後來大了覺得在公衆場合說話會超緊張,於是在暑假時她上了幾個Public speaking班,後來更上引,還參加了一個隨機變換角式談“自己”的club,現在已經好了很多,其實阿女緊張都是因爲對自己要求過高,因為無論跟我談什麽,她縂能理性地拿到一些不同見解的重要文獻讓我知道和說服我,甚至改變我過去固有的想法,原因是她平常閱讀很多不同類別的書,她也激發我也要看更多的書。2020年女兒會畢業並進入人生另一階段,很高興她會選自己喜歡的工作,


4.生活: 選你做特首好唔好
早幾個星期外母陪外父搭的士看醫生,的士大哥大談政治,外母居然和他爭辯,搞到已經殘的外父好慘,幸好外父人生經驗和修為有咁上下,不單"認同"的士大哥,更請教他"選那個XXXX好唔好",的士大哥也冷不防有人請教自己而當場呆咗。
其實每個人的生活,愛好,道德的標準不一,大家追求和心底的間尺也不一樣,與其花時間強求別人認同,不如先做好自己,讓自己和家庭生活得更好,2020年要努力管好自己,做家裏的好特首,



5.投資:現金流為王
本年投資成績上升接近8%,其中組合股價下跌2%,但組合的現金流入卻破紀錄是年初價值的10%,其中期權貢獻了額外非股息的那部分,因為是接近年中時才全面有系統開始買賣期權,估計2020全年會更高。筆者買賣期權的目的不是增加現金流,而是減低持貨成本,讓相對的股票現金Yield上升,股息的現金流才是我的目標,雖然效果相同,但投資時的心理方向卻不一樣,因為若能買入一支既高股息,又年年增派股息的企業,根本就無需搞這麽多,例如近期就有很多高息股重現.  筆者支出用不到一半現金流,餘下的再進入組合買這類股,於是2020年現金流入估計至小又會增長5%,會繼續努力。