一個關於AIG的夢

巴黎：

大部份人都知AIG 08年蝕了幾千億，不過就無乜人肯再跟進後事，我可以告訴大家，未來AIG張會賺回至少16Billion ，如果以現在的57Billion帳面值，它會增加至少28%。

AIG 在其半年結曲線說它們不會享受到資產負債表內的4Billion延後稅務的資產，因為這些的稅務資產是由虧蝕的CDO引起，他們會 Hold to maturity。這意味08年虧損中有16Billion的原虧損會隨CDO到期而逐年回撥，在2009年中的6個月份，亦有部份CDO到期，AIG一分錢也沒有為它們的所謂虧損支出，相反是回撥當成09年收入。

2008年股神想做市政府債券的保險商，他向幾間債保公司提議，債保公司可轉這些保單給他，並再加1%服務費給股神，但有任何情況，先要債保公司先破產，餘下不足的股神才付，債保公司怒拒，結果最後服務費市價反而失上3%。

大家可以這種類同對比AIG另一勁蝕的ABS，那是先要銀行破產，然後AIG才動用分毫，當然其中亦有AIG自已直接發的ABS。

AIG在2008年勁蝕的100Billion中全是因CDO及ABS的估價引起，巴黎非常懷疑，最終有多少會真的變成現金支出，上面說的16億的CDO為一例子。(巴黎曾追蹤和黃賣Orange賺千億的其後十年，和黃不單一蚊現金也無入袋，十年來還要不斷倒貼，這就是分析員為何不能不小心非現金的賺蝕的內裡乾坤)

不過價值投資人不應以推斷去買股，而是應有實據支持，巴黎看到的實據是57Billion + 16Billion的帳面值，過去20年來平均10%的ROE，現價每股只少帳面值100元，還有那990Billion的可能的Jackpot，老友，現價為26元，你認為巴黎在發夢嗎？。