我的一杯茶

巴黎：

P/E x P/B 分數背後的理念是甚麼？我曾經反複問，為甚麼是22.5而不是15或25？我不斷以試算表探索Graham給的數字背後的啟示，終於我明白了，這有點似喝茶，那感受是難以傳遞給Blog友，Blog友何不試試以Excel試計算十年盈利的複式的增長，不同價格的影響，了解一下這"茶道"。


p/e x p/b背後的理念是把股票的安全等級提升到好似投資債券咁。例如p/b高，雖然好似無資產支持，但有p/e低做後盾，3,5,7年賺既錢可迅速令資產回補，同理，p/b低，若p/e卻高，有足夠資產亦無用，有保障但回報並不吸引。
大多數人夠膽低價買入，但無膽抱牢，因為他們只比較歷史價格，而非p/e x p/b 值，這個值是一個相對價格的變數，而價值投資人買入和賣出都以這標淮---即不是問以甚麼價格買賣，而是以甚麼條件買賣？

p/b較易掌握，p/e就各有方法，巴黎就較蠢，一定以歷史幾年幾年的剔除非經常盈虧的平均，所以我計的267或005盈利都唔同官方的，例如005在
2010年時我計的會是至小有8元，而資產現在大約是55元上下(不含無形資產)，所以去到80元p/e x p/b
亦只是15，去到100，亦只是22，即Graham說的分水領。

一間做生意的企業，以一生人計，長期處於22的分數的成本回報率，足夠令老板成為富翁。當然，企業人一定唔會與人比賽投機，因為這非他們的領域，企業人一定唔偷位買賣，他只會在高出22很高時賣出，和低於22很多時買入，其餘時間，大市如何他是好少理。

以P/E x P/B的這種操作，唔須要對大市、又或是否增長股等問題有超人的洞悉力，所以就有較接近企業人的想法，有較大的心理把持力了。

巴黎出完匯豐報告兩個月後瑞信才出相約盈利數字，但他們的估值是80元+(當時50+上下)，我認為應該是100元，100元唔代表要買入或賣出，只代表如果你做長期生意，這個數字能給你不錯的回報。但若你在之前有買入，現有人向你要買，除非高於22很多，否則你像個企業人般抱牢它，又何妨呢？

blog友或說賣出後再等待低價買入不更好嗎？正如上面說，這須要另一種玩法，要有洞悉力，把這些投機元素的雜質加進去的，不是我們的領域，不會是我們的茶。