巴黎此處不是在說布殊隱瞞伊拉克並沒有大殺傷力武器,而是說會計界犯了一個非常嚴重的錯誤,一直令所有企業隱瞞其貨倉內藏有重型、大型...和世紀最巨型殺傷力武器。
巴黎記得第一次學會計時,是一名初中小伙子,只記得當時有一條叫Off-set Effect的原則,它說,資產與負債要獨立顯示,不能以淨差別列出。
我不瞞閣下,我不能了解匯控08年數百頁的年報其中關於衍生工具的實際風險,亦相信其它分析員會遇到同樣的問題。因為衍生工具一直以Off-set 和Off-the Balance Sheet形式報告,至於原因是為甚麼,就耐人尋味了。
1.現行的漏洞(簡略資產負債表)
應收賬----------------------- USD1,000,000
現金 ------------------------------ 500,000
減:流動負債-------------------- 500,000
運作資本比率15: 5 = 3:1
單從資產負債表顯示,分析員看不到任何風險存在。
試以一個剛學習會計而誠守Off-set Effect的小伙子的記錄衍生工具方法,例如對冲美元與澳元的Forward, Swap或Accumulator(中信泰富可以參考),那小伙子可能以下列其中一種方法顯示:
2. (簡略資產負債表) 直接對冲外幣的Forward
應收賬 (外幣) 折成 ----- USD1,000,000
對冲合約應收 ------------------- 1,000,000
現金 ----------------------------- 500,000
減:流動負債-------------------- 500,000
對冲合約應付 (外幣)------------- 1,000,000
運作資本(Working capital)比率25: 15 = 1.667
單單一個一比一的Forward己經把運作資本由優秀的3.1倍變成普通的1.67倍,閣下可以想像到其它衍生工具威力。
明天與你看看Accumulator在Balance Sheet應顯示的殺傷力。
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