2009年4月12日星期日

股神只有一個---------Benjamin Graham

巴黎:

很多投資人常以巴非特和其恩師Graham比較後,在考慮其財富的相差後都會有青出於藍的結論。

但單按表面財富去較量投資之道,我們將遺失很多重要元素。

舉一例子:

如果以複式17%年回報,35年後的滾存為最初本金的243倍,
而23%年回報,45年後的滾存為最初本金的11,110倍,這兩者相差45倍。
相差的原因有二,一為每年的回報率,另一為年期長短。
所以財富累積很大程度决定於年期長短,若減為35年,其23%年回報滾存只為最初本金的1400倍。

而年回報率多寡,社會的背景是决定的重要因素,例如,如果在45年後的今天發生的50%下跌的股災持續一年,11,110倍累積的本金下降至555倍,那麽44年的回報率紀錄馬上會從23%下降至15%。

Blog友可以想像巴非特在多年的投資的社會背景,並沒有兩次世界戰爭的打擊,唯一次像樣的股災只有08年下半年,而70年代的股災亦因為他聽從Graham建議而避過,更加莫說比較Graham曾渡過的1929-34年間超級跌9成股票冰河世界。

物競天擇,自然界的勝利者不是掠奪者,而是最後倒下者,即蟑螂而非恐龍。
而在危機四伏的股票森林裡,沒有一種掠奪動物能從Graham手中獵取他絲毫的本金。

此為偉大的股市博奕理論,是內在價值投資之道,也應是股神之道。




背境:
Benjamin Graham (1894-1976)
從20歲1914年起至1970年期間杜指由70上升至800點共11.4倍,年回報4.4%
Warren Buffett (1930-???)
從20歲1950年起至2008年期間杜指由195上升至8500點共43.5倍,年回報6.7%








2 則留言:

  1. 有點保留。其實七十年代石油危機的大熊市,七十年代中的滯漲期都是令投資者卻步的時間。而兩次世界大戰的打擊,對大市的影響並不如一個熊市般大。
     
    我認為巴菲特的長處是取各家之長而自成一法,而在我們建立自己的投資理念的時候也要有同樣的想法,記得巴菲特因曾為投資cigar butt 而慘淡收場。
    [版主回覆04/13/2009 06:30:00]之前未有的杜指背景,己加在原文,可作參考比較。

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  2. 應該這樣說吧:
    Benjamin Graham 是投資界的泰山北斗, 提出最簡單又最少人用的投資哲學。在很多人眼中,以為增值最重要,但很少人留意到一個事實:
    "本金都沒有了,何來增值?"
    點解要用1元的價錢買2元的東西? 要safety of margin做什麼? value investing又怎樣?
    大家不妨想一想, 每年在世界各地都有一時模擬投資組合的比賽,各人都說自己在一兩年內取得數以十倍的利潤, 比23%年回報好得多了,但這些人現在又在那裡呢.....
    [版主回覆04/16/2009 05:00:00]謝意見

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