大劉有種盈科票嗎？

巴黎:

我一直認為，最好的學習Graham的方法，是去了解為甚麼他會這樣想，自然他看過的書、我都想看，經歷過的事，巴黎都渴望去探索。而我最希望做的事是到他在New York的墳前，和他傾下偈。

Graham在1934年版的Securities Analysis中有提及一種套利投資方法，並推介一本有關套利的專業書，巴黎找了很久還是無收獲。但我卻得到他的簡單例子的啟示。並在上年9月美銀公告以換股方式收購美林翌日，兩者股價比轉換價仍存3成相差下沽空美銀，買入美林，因為兩方金額一樣，實際付出資本為零。

12月的股東大會通過後，我把美林股票轉成美銀股票，補回空倉並賺了些小。事後看來，有些地方要改善。

第一: 我應該早上開市一分鐘內做交易，因為當時有7成差價，這涉及我要無時無刻把有可能類似交易的公司徹底了解，才能有快速反應。

第二:我不應等待3個月後股東大會表决，事後看假如收購不成，滿手美林將極大風險，我應在其間差價收窄時平倉，當然最理想是那些Early Birds早上七成差價交易，並在下午三成差價平倉，賺4成利潤風險較小，但那又是涉及多人勤勞的研究工作的回報。

第三:美林被收購，不像盈科或邵氏的被私有化，若失敗後的本金損失來得較大。


巴黎在這方面雖有多次成功經驗，但仍感技巧不精，我相信Graham推介那本書必可以對巴黎多一點啟示。

投資學問，應該要包括這種套利的知識，所以投資人要不斷去吸收別人的智慧而非盲目的做法。

有關大劉在電盈的問題上，巴黎最希望知道的是他在套買套賣上的時間，及其本金安全計算基礎的想法，而非有否種票這類愚蠢、無回報的問題。