簡單講下1606,1576

昨日兩家公司剛公布業績：1576 業績大跌，但派息由 0.10 元升至 0.12 元。前後公告均指出主因有三

 

1. 利息支出大增，年支出約 2.7 億；銀行負債 109.5 億，利率約 2.5%

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2. 折舊大幅增加，年計約 7.3 億

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3. 建築收入暴跌，由 59.7 億跌至 6.5 億

 

內地基建（公路）公司一般分兩塊收入：公路通行費收入 + 建築收入。

建築業務模式通常是：替政府承建公路，政府將建成公路的經營權出售予公司，相關金額確認為建築收入。

公路建築昂貴，公路公司均需要貸款覆蓋建造，設成本是（100）+ 利潤（15），以 115 取得經營權，資產負債表就有115 的無形資產及 100 負債。即未通車前的分部建築利潤都是左手給右手，通車後這些資本支出連之前的建築利潤就要以每年攤銷無形資產反還。除去替非關聯第三者的建築收入，其實就是公路的資本開支, 理解此模式，更易計算 1576 自由現金流。

 

2025 年濟荷公路擴至 8 線後，日均車流 7.9 萬輛，部分車流由其他公路轉入，一增一減下，全年公路收入由 10.4 億升至 17.2 億，增加 6.9 億。

 

全年稅後利潤 3.86 億，加回非現金折舊 7.3 億 = 11.16 億；假設資本開支 2 億/年，FCF 約 9.16 億。

現金流數倍于利潤，是本年派息 2.4 億，較上年增 4 千萬（+20%）的原因，剩餘 6.8 億可用還債，大約需 16 年還清。

以上基於單一條的濟荷公路日均 7.9 萬車次、收入 12.9 億計算；由於這條路的滿負荷 12 萬車次，固有50%或6.5億收入的增長空間。

 

按人民幣 0.12 元本年的股息和今天股價 HKD 1.75 計，股息率約 7.8%。

 

 

 

最近一個月都是忙於調整組合，趁低和業績公佈前買入了9863，周前也開始減持內銀：盈利與派息無增，股價卻上漲，一邊賣，一邊把資金轉入 1606。

1606 去年減派，即使今年，市場預期盈利回升，對股息增派否仍謹慎；惟近月股價回落，按 2024 年股息計仍有 7 厘以上。

1606：業績公佈利潤上升，主因是利息支出大降。股息則增派至 RMB 0.09947，即使今日大升 9.3% 至 HKD 1.52，股息率仍有 7.5%。

今天在高位賣出部分9863，若1606低些仍會繼續買，總之就是收息為主。

Ai 裁員下打工仔上梁山自救

各位朋友，你是否有過這樣的經歷？在公司裡，高層通過內線電話或群組消息下達指令：「幫我做一份關於某某內容的 Excel 報告」，或是「整理一份某某主題的 PPT」，又或是「搜集某某資料」。你接下任務後，在電腦前敲擊鍵盤、操作軟件，忙碌大半日甚至加班兩小時才完成，隨後發送給高層，待他次日一早回到辦公室，收到報告後回覆一句：「嗯，你做得好，well done」。

很抱歉，未來幾年，你很可能會被公司的 AI 系統取代。日後高層仍會以同樣方式發布指令，只是對象將不再是你，而是 AI 代理人。這個機械人僅需一兩小時甚至更短時間，就能向高層提交一份同樣清晰、甚至更為詳盡的 Excel、PPT 或資料報告。

這並非危言聳聽，高盛、羅兵咸永道、Citrini Research 的報告，以及香港數碼港與世界數字科學院的報告，都在不同時間指出，由於 AI 的出現，未來幾年甚至更長期，裁員比例將從幾個百分點到高達 70% 不等。

大規模裁員會降低大企業的成本，理論上這些大公司會賺取更多利潤，但與此同時，街上會出現許多如衆多報告所提及的、最容易被 AI 取代的失業者，這兩種冰火兩重天的場景將同時上演。多份報告對未來打工仔的前景，也相同地描繪得非常悲觀。

但前車是可鑑，自 2000 年互聯網及 Facebook 等社交媒體興起，眾多傳統媒體大規模裁員，不少員工下崗。2025 年前 11 個月，美國影視和傳媒業就裁員 17000 多個崗位。

然而那些被裁的傳媒人，不小通過社交媒體自學，成為自媒體創作者。像 2024 年，僅 YouTube 為美國創造 49 萬個崗位，TikTok 創造 500 萬個，抖音更創造 4921 萬直接崗位。可見，傳統媒體崗位流失同時，社交媒體創造了更多新工作。這些新工作人，除了有天生樂觀的自主創業者，更多都是因大公司崗位減少被逼出來的。

既然目前多份報告指出，大顧問公司、大銀行、大保險、大服務機構.....等企業中，主要依靠敲鍵盤、搜集資料的僱員最容易被 AI 取代，參考傳媒行業的例子，未來這些下崗工人，是否也能利用專業經驗和Ai工具，成為顧問KOL、金融或保險KOL，網紅自救，甚至自創品牌與舊東家競爭，或者成為紅杉資本、李開復、OpenAI的Sam Altman所預言的「一人獨角獸」？

對買股票的投資人又有什麼的啟示呢？

Google會是一家所有「殺手級軟體，殺手級手機」的殺手？

上一篇談豆包 AI 電話，未深挖投資策略。今次結合產業事實同實測案例，客觀拆解 AI 熱潮下邊類公司最有機會跑出，理順「殺手級軟體」、「殺手級手機」的演進邏輯，同 AI 如何重構生態。近期字節推出豆包手機助手，加上 Google Gemini 聯手 Samsung、Apple 的傳聞，已揭示 AI 落地的核心路徑：「大模型 × 手機廠商」的生態協同。呢條路，正正係判斷 AI 時代誰能突圍的關鍵線索。

回顧 2000 年代，比爾・蓋茲提出「殺手級軟體」概念，至今仍是科技競爭的底層邏輯—— 這類軟體靠不可取代的功能，精準解決用戶痛點，甚至反向推動 hardware 同平台普及：

--Lotus 1-2-3 提升財務效率，帶動個人電腦起飛；

--微信、淘寶、美團等 App，核心始終圍繞「高效完成任務」同「慳時間」兩大支柱。

呢個邏輯而家仲成立。華為 Harmony 手機硬體雖強，但不少用戶因微信體驗不順而卻步——可見，殺手級軟體，依然主宰用戶買機決定。

從 Lotus 解決財務痛點，到微信打通通訊與工作，淘寶實現「萬物可購」，本質都是命中核心需求。 但隨 digital 生態愈來愈複雜，新痛點出現： 用戶成日要喺多個殺手 App 之間跳來跳去，隱性時間成本不斷累積，變相成為「工具打工人」。

例如雙十一，要喺淘寶、京東、拼多多之間反覆比價，切來切去極麻煩。 呢個痛點，正是 AI 重構軟體生態的切入點。

先釐清一個誤解：豆包唔係出自家手機，而是以「生態合作」模式，聯手中興等廠，推出系統級 AI 助手。

實測見真章： 只需一句：「比較淘寶、京東、拼多多嘅華為 Mate70 價格，計埋 coupon 後加入最平購物車」—— AI 自動完成跨平台比價、優惠計算、加購，唔使開任何 App。 跨微信、飛書傳檔、轉格式，一聲指令搞掂，半個鐘變幾分鐘。

呢種能力，豆包唔係唯一。海外，Google Gemini 已深度整合 Samsung，Apple 更傳出每年砸 10 億美元採購 Gemini 強化 Siri。 AI 助手的真正價值，在於成為「殺手 App 的整合者」： 用戶唔使理任務由邊個 App 執行，只講需求，AI 自動調配資源閉環，

呢個模式，徹底改變軟體遊戲規則：

--過去：殺手 App 靠人性化設計吸客；

--現在：功能全面性更重要，交互複雜度交畀 AI 承接。 

   但前提只有一個：取得手機 OS 的系統級權限。

從產業演進睇，AI 帶來的唔係單一軟體替代，而是生態規則重寫。

Google 若能用 Gemini 打通 Gmail、YouTube、地圖等自家生態，用戶只需一句指令，AI 就可跨平台通知聯絡人—— 無論對方用 WhatsApp、微信、Instagram 還是 livechat，都唔使理。 常用通訊工具退居後台，用戶只關心：任務有冇最快完成。

去到尾，用戶核心需求只有兩點：

1.最低成本

2.最快速度

手機發展已進入同質化時代：6.X 吋屏幕、一塊長方形。 豆包 AI 手機出現，令人驚覺：比硬件參數，其實已無意思。 真正吸引人的，是最快、最聰明地完成任務的手機。

一部有 Android 系統權限、能驅動任何 App 完成指令的 Gemini AI 手機， 比起爭論係 Samsung、iPhone 還是小米製造，重要得多。

Google 已握緊 Android 底層權限 + 未來版Gemini AI + 庞大生態 App 矩陣， 就算唔合作的殺手 App 或手機廠，都可以被替代。 只要 Gemini 能更快滿足用戶需求，用戶根本唔介意背後係邊間公司。

豆包 AI 手機已證明呢點，而 Google在每段通往AI應用的道路上，都埋下自家的產品或身影，他的潛力，只會有過之而無不及。正因如此，我對 Google 的未來，極度看好。

豆包AI手機：複刻Amazon與淘寶的顛覆，超級App的「實體店困境」重現？

記得二十年前，Amazon剛在西雅圖車庫起步做網絡書店，淘寶還只是杭州寫字樓裡的小眾平台時，Best Buy、Barnes & Noble這些實體零售巨頭壓根沒把「網上購物」當回事。他們篤信線下門店的體驗優勢不可替代，既不願與新興電商合作，也懶得搭建自己的線上渠道，甚至嘲諷電商「賣不了複雜商品」「售後沒保障」。結果呢？消費者成了「門店試衣間」——在Best Buy摸遍最新家電、記下型號，轉頭就在Amazon下單；在實體書店翻完暢銷書的前半本，轉身打開淘寶買低價正版。這些曾經的零售霸主，最終在電商的效率革命中節節敗退，而Amazon和淘寶早已長成改變行業格局的參天大樹。

 

如今，字節跳動推出的豆包AI手機，正以驚人的相似度，上演著新一輪商業顛覆的序曲。只不過這一次，被挑戰的不是實體店，而是微信、淘寶這些手握流量入口的超級App；而豆包的武器，也從「線上低價」變成了「AI跨場景協同」。

 

豆包AI手機最顛覆性的地方，在於它打破了超級App之間的「信息孤島」。通過操作系統層面的深度嵌入，它能像人類一樣主動調用多個應用完成複雜任務：你說一句「幫我比價買某款耳機」，它就自動檢索淘寶、京東等平台篩選最低價；你想規劃巴黎旅行，它能同步調取微信收藏的餐廳、小紅書的展覽攻略，再打開購票App完成預訂。這種「一站式智能協同」，本質上和當年Amazon、淘寶整合分散的線下商品資源，打造「萬物可購」的線上平台如出一轍——都是通過重構效率，滿足用戶「萬樣事只動動咀就完成」的核心需求。

 

現在的超級App早已意識到AI時代的挑戰，卻似乎陷入了難以逆轉的被動局面：微信以「安全風控」為由，讓豆包用戶出現登錄異常，最終迫使豆包下線操作微信的功能；淘寶則通過彈出驗證碼的方式，對豆包的比價行為進行限制。它們已拼盡全力防範，卻依舊看著豆包Ai手機用戶對「自動格價購物、自動發訊息」嚮往勢頭的無計可施，就像當年實體店再怎麼強化線下服務，也抵不過電商的便捷與性價比。

 

當年實體店的悲劇，根源在於忽視了「效率重構」的力量——現代人的手機裡裝著幾十個App，切換登錄、重複操作的成本越來越高，而豆包AI手機提供的「一句話搞定所有事」的體驗。就像當年沒人能阻止消費者從「門店比價」轉向「線上下單」，現在也沒人能阻擋用戶追求更高效率的智能交互——畢竟，誰願意在多個App之間反覆切換，只為完成一次比價或行程規劃？

 

大型語言模型熱了幾年，終於看到了一個真正可以落地、顛覆性並有真正價值的消費性產品。

多年來智能電話不斷摧毀了曾經很好的產品，包括數碼相機、記事薄、計算機、地圖、MP3、指南針、鬧鐘、對講機、.......甚至乎他自己的老祖宗：傳統電話...智能手機就像一頭能吃下任何東西的怪獸，而豆包AI今天創造了一隻有翅膀的怪獸。

非常心痛的一晚（大埔宏福苑火災）

筆者曾在大埔墟住過一段日子，元洲仔公園是我最常去的去處。

從家出發，步行十幾分鐘就會到達廣福村和宏福苑，然後穿過他們就能走到公園。 沿著公園慢慢走，花開花落，鳥叫聲清脆，而面前就是開闊的吐露港。白鷺有時展翅掠過水面，有時呆著靜立在礁石上，和公園裡或散步或休息的街坊們一起，構成了最平和的畫面。住在大埔的日子裡，我差不多三，四天就有一天要到這裡，心裡的煩心事，好像總能被這裡的風、這裡的靜撫平。

這些快樂記憶裡，從來都少不了廣福村和宏福苑的街坊們。或許不曾深談只是在公園偶遇時的一句早晨、並肩看海的片刻沉默，但沒有街坊就沒有暖暖的記憶。

所以昨天聽到宏福苑發生大火的消息。想到屋苑裡住著不少年長的街坊，想到那些熟悉的樓宇和街巷可能遭殃，心裡很痛。真心希望所有居民都能平安無恙，受影響的朋友們能堅強挺過這一關。也想謝謝奮不顧身的消防員們，是你們在烈火中為大家撐起了希望。

大火無情，人間有情，願一切安好，願生活能早日重回正軌，送上我最誠摯的祝福。