2021年4月13日星期二

呀里爸爸步入上升之路

呀里爸爸被罰高额後有分析員認為己經兩過天青步入正軋,是真的嗎?

筆者有另一種看法:



2021年3月30日星期二

現在我的投資法什麼也不是/漢國好過建業?

筆者以前會好強調自己是價值投資派。

但近年自己都不知道自己是什麼派。

因為現在我也会做短線,有時做長線,有些股票揸很久,有些則秒閃,有些博私有化,有些看成交力量,有時組合留好多現金待很久,有時也會買多50%margin同樣待很久,有時好分散,有時好集中,有時看基礎分析,有時又看宏觀,以前看剛需產品公司,現在又會留意國策,時不時做期權交易,成日有投機衝動,連老千股的也想博他一鋪,但又要求多多才行動,以前覺得要主動尋找,現在又耐性到好似好懶,以前和股票的管理層談戀愛,現在就覺得無個好人。

道可道,非常道,總之現在就是亂來一道,不知什麼道。

唯一一樣不變的是:

要買簡單到傻仔都明白的公司,不知道乜春的公司丶熱門的股票丶什麼偉大的創辦人和公司我都是Francis Lee(費L事理)的,只會諗支股票價格幾多錢一斤,夠不夠cheap。
1.傻仔都明;
2.一定要很cheap
..........................................................

股票一斤到底值幾多錢才叫cheap?有很多方法,最常用是NPV,但筆者幾乎無乜用這方法,因為即使計到是10元,現價是3元也是不足夠筆者做下注决定。 

通常我會用同一行業三丶幾間比較,比較一下P/E,ROA,FCF,銷售/资產比例,就很快計出那支股"相對"比較便宜,比如用九建比較保利達丶漢國比較建業,找到主力就可以減小很多彈药的浪费和很快做决定。

即是我不会因绝對的cheap而去買任何股,而是一定要相對它的對手都算cheap才會買。而我也發現只要有耐性,那些cheap野在一段時間後都会跑贏贵野。

唔怕你傻,货比三家唔錯得去邊。

若果計錯數就要留意其它非基礎因素看看有無剩餘機會脫身,多數公司的每年盈利都不会齊齊整整而是波拆的向上或向下,計錯數的那間平均可能是向下,但跟車貼的分析家会在它盈利多的那一年認為那股其時是相對cheap而爭相購入,只要你有耐性等到這機會就能脫身赚錢,另一種情况像筆者錯到離譜選的Macy,因為我预计联儲会放水而繼續持有,基礎計數錯但政策预计對令到由蝕2/3至赚2/3脫身。

股票基礎計數分析赚錢只是眾多可能赚錢的一種,唔好用計算機督一輪就話某股不值某價或大虧公司一定死,股票市場会有收購丶合并丶私有化丶天降神兵丶政府介入丶政策改變甚至只是市場幻想都可以令一支股死過番生,要耐性留意更多其它赚錢機会的可能。

不過呢D赚錢通常是靠時勢外力,不能強求,把外力當係自己技術玩是很危險,但不能把握時勢的也是很愚笨。

時勢嘅嘢呢就只靠一個"等"字,耐心地等。


以下是建業三支同係股的持有结構:

主席王世榮直接和間接持有:
1.持61.93%建業(216):私人直接61.93%
2.持69.73%漢國(160):私人直接1.63%,建業持68.09%
3.持73.68%建聯(385):私人直接44.56%,建業持13.62%;漢國持20%。


                 漢國         建联           建業
2020年半年利潤
稅前利潤.       2.31.     0.77        2.22
稅                (1.38)   (0.17)  (1.38)
股東稅後利潤0.926     0.52       
建業佔比應是  0.63     0.16       0.79
建業利息.                                  ( 0.11)
合理建業利益                              0.68
現建業股東利潤是                       0.53
建業多付出的費用 ?                    0.15

上面話若果你學建業手揸同數量的漢國和建联股份什麼也不做,半年盆數應该有6千8百萬盈利,但現在只得5千3百萬,反映有人在建業裏使多了1千5百萬的冤枉錢,一年就3千萬了,按過去的年報顯示大约都是一致,每年都是有這個落差。

於是得出結論是建業有個隱形負资產,這個負资產至小要在帳面资產值再減6億以上,所以佢個PB就唔係好似表面的0.11咁勁。若果是長揸望派息,不如直接買漢國和建联唔洗最後收息小了一截。

第二點是這個集團很難私有化,因為真正资產都在漢國,若私有化建業,核心的资產仍然在漢國街外,自己私人比了錢又要攪多次漢國,即使私有化也是先由漢國開始,都会是建業出錢,而建業又無乜錢,所以就不用幻想。(後記:除非建業派清持有的漢國和建联,然後才私有化漢國,到時建業反赚多個殼價)

攪到最尾,因大股東持最多的都是建業,建業都會是主力,但無論發生什麼情況,過程中必定是先益漢國,包括派息也不會打折扣,所以漢國一定好過建業,除非兩者市值相差去到離曬譜。

近月漢國股價不斷上升而建業停滯不前反映了市場相同的看法。

筆者主力大部份是持有漢國,也持了小部份建業。


                     



2021年3月29日星期一

點解股票投資有時是非常難決定:從打疫苗說起

最近身邊的朋友都有一個聊點,就是你打了疫苗沒有?

筆者很多親朋的答案都是等等再看看有沒有更多的疫苗“相關”意外,大家心裡都或會有一種想法,假如我看到週圍的朋友打了而沒有問題,自己去打而不出事的可能性就更有把握。

沒有人不受心理因素影響而做決定,只是大家都認為自己是理性。

記得年前筆者在回覆朋友有关為何筆者能夠不理會市場環境,並在大市大跌時入市。我回覆說,股票代表公司,公司若管理和生意做得不好,利潤長期下跌,股價下跌是應該的,但很多時候外邊的人未必看得清,而內線人卻能早著先機沽货,所以普通投資者在太平盛世時,貿貿然去挑選一支唯獨你下跌的股票博反彈難度是非常高,他要有信心自己所獲的訊息和內線人差不多,而自己的分析較他們更客觀。

但若整個大市一起跌的情況就有所分別,這時的下跌多是因為投資者的心理因素影響而不理好丑沽货所做成,尤其是市場流動性問題時情况就更明顯,普通投資者不需要去選一些不太熟悉的股票,因為他非常爛熟那支股票股價也己經跌到一仆一碌,這個時候,他的對手沒有资訊上的優勢而只有心理上劣勢。 這個時候你應該是更加老定而不是驚慌才對。

因為若是一支市場不很流通股票,這時甚至可以掛低幾個價位對手也會和你做交易,筆者的0190香港建設的52週低價交易便是如此做成的。

回到開首有关疚苗致死的問題,客觀上越多人接種疚苗,死的人數越多,假設過去香港每年死於怪病是1000人,常見病是6000人,接種人數越接近全民,之後接種者死於怪病和常見病人數就會越接近1000人和6000人。

話分兩头,若某疚苗接種後的死者次次都非常集中在怪病,這就一如在大平盛世去買唯獨某支股票大跌一樣,我們處於资訊上劣勢,亞斯利康正是此股。

雖然事實比較明顯是復必泰和科興都是可信,但人們仍然會採取觀望,認為死亡必定和疚苗有關,這和股票市場在大跌市時多數人都克服不到去撈底的相同心理,大家只會你眼望我眼的觀望,而不能像年紀較你我更高的股神第一時間去接種。

死亡和無錢同樣嚇人,這就是買賣股票有時很難做决定的原因。

交易方面:

這兩天趁BABA大跌沽了4月的put,早前亦趁Macy大升高位沽清。
1576齊魯高速派息大增,股價創歷史新高,買入年年加股息就是對抗印銀纸搶錢的好方法。














2021年3月8日星期一

组合逆市向上/股市騙局

近期動作,沽出全部保利達资產、部份香港建設和川河,這三支股同屬私有化,固此即使大市下跌,三股股價仍然堅延。

保利達的沽出價與私購價只有1%+些小,而香港建設和川河则仍差6.2%左右,考慮到股東會要通過到收錢可能會拖到6月左右,而反正资金回收後也會買一些科技股,因此就趁跌市沽出呀厘即月Put,一個月就有3.2%,沽它兩三月足夠收回香港建設和川河的私有化價差有突。

今天看到小米跌了8.6%,又一支像中移動受美制裁的經驗?會把它放入雷達中。

唔知那個教美國打壓中國科技股主意,上篇文己說:
资本主義玩法是不斷印假鈔,用不值錢的假鈔買外國真值錢的好工廠不斷生外匯,現在不批准手持美元假鈔的资本家買中國好野,咁就唯有炒自己美市,塘水滾塘魚,美市無疑會升,但美元缺小外幣资本收入,正常外贸卻年年逆差,咁好易玩死美元。

我會減一下部分美股倉位,買多些人民幣收入的资產。

早前買的殘股德永佳丶金利來、齊魯高速在跌市中非常坚延,全部較買入價有20%+升幅,繼續持有。而趁低買入的中移動因為己經升了1/4丶吸引力相對於澳門電訊大降,於是今天趁中移動開市搶高時沽出。

最近再加入兩支同系殘股建業和漢國,前者PB0.11,後者0.17,一個字:殘!

大市跌至28540,2019年12月30日是28450,過了1.25年大市沒有升跌,筆者组合上升接近30%,三支私有化股票令我更體會到買股要"戒急用忍",川河揸了5年赚一倍有多,但前兩支唔夠半年就赚一倍,一個是忍住等,一個是忍住待賤價才買。

反觀早排日日唱好像無敵的科技股和電動汽車股,若你忍唔住高價買入就食正近期的跌到一扑一碌。

無論升跌,有心得有研究的仍可以等心儀股票價格吸引才買入,擲飛標丶人買你又買的就要當心,股票市場沒無敵的股,總之就是要忍。
......................

上星期警方破獲數億元網上投資騙局,股票本來就是零和遊戲,很多人都掉以輕心,以為有容易錢,又或純情天真一头走進不该到的地方。

是這樣的,假如一支股的內在價值鐵定是一元,某君每天加一元,2,3,4,5元左手交右手一路搭棚買到十元,他的成本始終是一元,而你見到他們在群组日日貼圖唱好起了貪念用10元買入,他就全部賣給你,股價隨後跌回一元,社會財富從來沒有增加,但中間變化的9元的錢,就由你那處轉到他那處。

雖然如此可惡,但上月居然仍有不小人為那支被操控大升的GME看圖做好文章,唱高散貨做市都能找到位讚"正義",真令人哭笑不得。

2020年中國民間固定资產總新投資是29万億,但若只計上海和深圳兩地地交易所未計港股成交金额卻己經2百万億,多出來的那百幾万億轉出轉入资金的目的就是為轉走你的财富而設的煙幕,又單憑昨天今天或幾天的外资"進入或撤離"就能建議你要追揸或沽的,只是用來忽悠你的Bull Shit。






2021年2月19日星期五

百騙百信(二)

上篇說的货幣理論 : P=VM

金货幣量越多,金的價值應越低,但現代的货幣量增發越多,金的價格卻越高,這是因為以前的货幣是真金白銀和有限制供應,現代的是假货幣(Fake currency)和無限制增發。

金在現代社會不再是货幣,它和普通货物相同,價格會隨著假货幣量的多寡升跌。

舉一反三和宏觀看,若一個國家的實際貨物總產出沒有增多,而只是透過增加總貨幣量,即使名義貨幣的國民產出GDP會跟隨上升,但總體國民生活並沒有進步。

現代货幣增多或缩小,己經從純作為货物交易中介變成國內民間或全球财富再分配的手段,下面例子大概可知道印銀纸後财富是如何再分配。

若前文說的美國發行一萬九千億的錢是透過銀行信贷注入市場,"自由地"流進較低風險的资本家,他們只需以借來的印鈔買入外國能生產货物的公司,就如上篇抖音短片的广州風少劃假鈔一樣,相差只是今次劃夠千萬美鈔去收購詹瑞文的茶餐廳和定合同要詹瑞文替他打工和保證盈利,只要茶餐廳的人民幣盈利足夠冚借美元的利息就夠數。

资本家不會嫌赚得多,收購後會顺便叫詹和其它工人工作時間加長,例如午餐時間減半丶輪班制丶或件工佣金制丶或临收工才開会丶或買多個鍋要詹在同一時間管多幾個爐头,總之就要令到每個工人要用十二成功力以上去工作,間接就能加長工作時間和減薪。

鈔票是印的,工作是工人做,實物產出是在资本家手上,不勞而獲的收購係人都想。

但若果一萬九千億由"自由仁慈政府"全發給國內打工仔作為補貼購買生活物品,那資本家就更爽,什麼也不用做,在錢多货物量不變,生活物品包括茶餐廳的麻撚飯價格就會大升,作為茶餐廳老板的资本家的收入和盈利就會大升,所印的鈔票在公司不需要賣出數量多甚至更小情況之下轉個圈都還是落入资本家口袋,同時名義銷售額更高。

不過直接派給本國百姓的錢不及资本家環球收購更能支配更多工人數量,而印出來假鈔的信任度也沒有後者有源源不斷的外國貨物產出支配權的高。

资本主義呢個局是一條龙從小學老師問我地長大後的志願開始,老師誘導我們所有志願的職業包括讀完名校畢業後都應該是去大公司為老板"打工",你不會聽過有小學老師說某某同學的個性適合做小販和自己工。

资本主義越發達的國家的財富分配一定是和工人佔人口比例成反比,若99%的人打工,那麼1%的资本家就會發過豬頭和擁有國家99%的財富,资本家一定會努力维持呢個穩定增加為他們打工工人數量,教育是一個很重要策略,必須要教到你相信你的價值只有在工人“自由”市場才找到。

若果李超人集團的百佳超市有一半工人改為做小販自己工賣什货,唔計呢班人會成為百佳的競爭對手,單單無工人用就令百佳開小和赚小幾間店的錢。

百佳店長一定讀書多過街市婆小販,不過街市婆檔主計數肯定叻過打工的店長。打工的店長可以儍下儍下去上班,而自顧街市婆檔主沒有一天不是磨利個腦才會去開舖,很明顯打工是头腦發展的阻礙物。

不過人各有志,喜愛打工的人仍然很多,聽完李超人的100蚊換1蚊的棟篤笑話而不懂他的幽默的人仍然是不小。



總結:

最近美國Texas大風雪,但電力公司卻在此時停電,多日來已經做成47人死亡,有市長說市民生死是個人自由選擇和負責,無関政府和電力公司事,比較上來,筆者認爲投資這電力公司囘報一定好過慈祥李生的長和系公司(如果李生真的是這樣想的話)。

大家或會明白筆者為何買YUMC和Walmart呢D生活所需什货和餐飯店企業,它們概借了不小假錢去收購對手,又不斷開舖增加员工為它赚錢,就算有部份假錢是流去百姓,錢最终也一定要去買生活什货和用餐,兩間公司都又會提高货品價格去增長。

有人會怕人多的公司無效率,要說明资本家任何科技發明都不是為做福工人或世界,若果工人工资夠便宜,即使有效率更高的自動碎石機,老闆仍不會花錢買而寧願聘更便宜的工人直接用手揼石仔,CEO懂得計幾時用工人幾時用機器,到真的買機器時也會把多出的工人炒掉,炒幾多的標準就是留下來的工人一人要管九台機器,縂之就是老虎也會累死那種,機器不是為了工人身心健康而買,公司只會関心錢,若呢個CEO唔識計或心地慈祥得滯,股東就會炒佢聘另一位。

最後是,上面也提到,最佳使用一萬九千億假錢的企業就是收購有工人有產出的公司,這是保證资本玩家不會被擠被出游戲的方法,大家不妨留意一些可能會被高價收購或私有化的公司。