2021年1月20日星期三

有點邪門:组合中4支股票被私有化

或者應該說新冠病毒忽然改變了大家的幾百年來面對面的群體生活習慣,依靠這種生活方式的企業被踩得一文不值,投資者把资金抽調至據聞可以用非面對面方式就能生活的科技企業,以至舊傳统磚头资產股票跌至前所未有的新低,筆者的DNKN donut丶川河丶和香港建設都被大股東趁低出價私有化,而保利達资產则仍然停牌和等候進一步消息。

DNKN 無厘头居然被私有化,本來以為找到一支以後不用再怎费神又可以長期持有的餐飲股,像YUMC般自動導航,現在又要花功夫了,由買入起1年多連息赚接近5成。

投資川河的成本大约是3角,大股東出價0.65,若按帳面值1元計好像不低,但川河單單直接和間接現金己6角多,失望是有些。不過5年來,它己帶給筆者每年20%的回報,我是非常感思,和氣生財,番頁向前,我會投贊成票。

幾年前做過功課沒有白費,香港建設正是如此,一直都有留意它,直至11月中再看了近期半年结提醒了自己,公司一直都有在6元上下回購,其時股價只是4元,公司又有閒錢買小米和呀里,計下計下,等個市定D應該又會回購,公司資產淨值早有底,於是就毫不猶豫買入:
再跌再買,成本得番3元幾,去到歷史低位3元5角想落多注就話停牌有收購合拼事宜,幾天就說出價8元私有化,還送多個0.13股息,個多月就賺幾十個,真係要拜神。

數數下到保利達资產,那一天在家中去找一些低PB高股息股票時就彈左呢隻野出來,未聽過,乜來架?看到它又話唔見了200億又話要告澳門政府,咁麻煩都唔想看下去,於是就買佢原來既呀媽九建算,不過做慣投資的人都有個壞習慣,就算某某人話那個是屎坑,你又聞到有臭味,但若不親自打開蓋看到舊x你是不會死心的,尤其是大股東日日回購,但要番睇十年前文件真係好鬼烦,预了最终是白费時間,不看尤何,一看不得了,乜原來對大股東是x是壞消息的東西,對持有它的小股東卻是另一回事和好消息,還看到大股東成副BODY清楚活現,應該沒有怎錯,於是馬上沽出九建再重注保利達:
之後日日升未停過,一回擋就話停牌,雖然仍未知大股東出價,仍非常感恩我呢類轉身慢丶趕不上追科技風口的,又只懂埋头鋤文件的投資者鋤鋤下真係能鋤到一大舊金,天助自助者,完全收到。

這些被私有化公司全部不是名牌風口股,所以完全不用跟人口水尾口若懸河嗡什麼偉大這丶偉大那,別人唔知點解只有你自己知D錢點赚,這感覺有人覺得爽但有人會覺得唔爽,但無論爽不爽,無損袋口仍然會漲大。

連中了4個彩後下一步又如何?

筆者會把私有化後回籠的资金繼續投資個人熟悉的资產折讓高股息股,目標是提高2021年現金流30%,唯有現金流的增大,才能最大化剩餘價值、资本再保留生生不斷。

只要小心不跟市場哄,達成的機會頗高。













2021年1月8日星期五

馬克思教你買股:"资本論"

看完這書後,筆者認為這本書可以稱為"完全资本家手册",是做"大"老板的必備書,看完後你根本不想再打工,馬克思用了很多真實例子和數字證明打工仔永遠都會是棣屬资本家的奴隸。

正如Michael Lewis Lier's Poker一書希望暴露銀行家虛偽的貪婪,卻意外地得知讀者最感興趣不是去反對不合法贪婪,而是如何可成為銀行家去發财,若果你刪去書內馬克思所有對资本家的激情批判,這本書就是教你如何做一個不折不扣的資本家丶如何去發财。

事實上這書也是當之無愧,因為正是這書令"资本主義"一詞首次流行的。

筆者不會作道德上的批判,只程現馬克思下资本家如何對待"勞工"的真正的發現,最大的問題不是某一二丶或三個,而是资本的根本性必定加此。

想像一下若阁下是賣燒賣的,你和顧客的交易是他付錢給你後你給說好的一籠4粒燒賣給他,這是一個双方自由意志的交易,正常人也會認為交易後顧客再要求多4粒燒賣、或要在燒賣內再加多些豬肉和虾丶或多些這多些那丶或免费送货丶加精美包裝等去增加你付出的體力是不合理。

但是顧主和顧员的交易卻不是,顧主可以要求顧员無償加班,若果列明加班要補薪,顧主则會要求顧员在一個時間內完成一件在那一個時間內根本不能完成的工作,以達到工人為顧主在自己私人時間無償工作,即使不加班不私人時間,顧主也會令员工在指定時間內做十二分劳動量的工作,或在午飯時工作,達到再獲得那無形的兩成無償劳動的目的。

馬說:资本家要员工提供無償劳動(剩餘劳動),較古代農奴更甚,因為以前農奴是在一週劃分無償為地主耕種的固定日數,但资本家则是有幾多,渣幾多。

現代人覺得這是正常,呀媽教我們不要斤斤計較丶要抵得諗,令我們潛意識認為僱員就是一個奴隸,合約交易後资方仍可以“後加”"實質"工作時間要求。

馬並且說:公平的劳動交易是休息後的第二天早上你的精力和健康並沒有減損地回到上一天未劳動前的水平。若果是這樣,则不會出現餓了麼送餐员和拼多多的年青员工猝死的事件,若奴隸合約是自由意志的交易,若你是一個販賣奴隸的商人,你馬上計算到把這個奴隸的自己賣得太便宜了。

於是投資買股:
第一條規則是,越無情對待员工,企業能獲剩餘價值越高。

"餓了麼"官方對送餐员猝死工是給2千元體卹,並指出他是自顧(外發)而非员工,拼多多對23歲女员工加班回家猝死的官方告示是:"那個基層不是用命掙錢,不是资本的問題,是社會的問題"的說話,拼多多對了一半,這是個資本主義下社會的問題,在资本生產方式下,有那個员工不「被」提供無償工作。這二企的资本家本色很高,應列入為能帶給资本豐厚回報的企業。

第二條規則,買第二層物業
不要再儍更更爭論租還是買,買樓代表有一個租客每個月有一半或以上的時間為你無償工作(他把總入息的一半或以上交租給你)。有人说你要贷款付銀行供款利息。馬說,你是和銀行一起瓜分這個人每月為你們無償的劳動。買第一層只能自己做自己的奴隸主人,第二層才是多一個奴隸,第三層就有兩個奴隸.....。有如打自己工的小資本家馬上感受到之前為资本家無償工作那部份的额外收入重獲,若能多顧4人渣取每天多2小時的工作,就等同有一個每天無償為他工作的勞工。


第三條規则,買"越早"能使用越多科技創新的企業
機器自動化,可以把原來10個人的工作,交到一個人的身上,而這個人再不是人而只是機械的延申,他不能自主何時動丶何時休息,而是機器控制他,迫他提供超越一個工時的更多劳動量。

馬克思說的剩餘劳動率是剩餘劳動/社會必要劳動量,簡單说是利润(實際是有些少分別)/市場平均工人工作量,於是市場競爭者赚的效率是:利潤/10工人,這企業的卻是:利潤/1工人,節省9人就是额外的剩餘劳動,它會趁早著先登把產品減價去奪取整個市場去增加總剩餘價值额(surplus value),於是我們馬上明白Amazon的生意為何要投資,因為他概無人性地把1个員工當兩個地耗用,獨佔而不分贓物給同黨(付政府稅),又能較競爭者更早應用大量科技自動化,一旦人人都使用相同科技和能用一個人生產的時候,企業的剩餘價值就只能是市場水準。

第四條規則:買工资佔總资本最小的企業
一聽又是針對如何奴役员工,馬把资本分為不變和可變(並非财務說的固定和流動),他说機器和制作完成品所需的材料是不變资本,而劳動力则是可變资本。不變的意思是馬認為機器只是在其生產生命完結前把它的價值轉去產品身上(折舊),而生產材料亦是如是,它們並沒有為產品增值。真正增值是劳動力在轉化不變资本的價值到產品身上時產生的。馬說隨著競爭,新一代机器會較當下的先進,能取代的人手更多,每一產品的轉化折舊成本就越低,企業制造產品數量越大丶其折舊轉化成本就越接近零,而變動资本也會不斷下跌,剩餘價值率就越高。

第五條,越多的资本越能創新
馬说人類的發展是自然分工協作的交換增加彼此的收獲,而资本家天生是生產節儉,他們會以分工專門化的協作以達到各部熟能生巧,又因為細分工作令自動化更容易,但越大機器自動化越需要大量资本,單個小资本家负擔不來,所以股本化、企業拼購擴大资本是资本家的本性。
當全世界的资本集中在一家企業,這企業就能買起全世界的科技去打販全世界的對手和奪去全世界的市場和劳工的剩餘價值,這是投資大型市值企業的原因。

第六條:現金不是资本
現金在靜態時不能提供剩餘價值,只有在低買高賣時或放高利貸之間不停運作時才能夠,這條规舉對價值投資人冲擊不小,証明我們買的現金股票的老板太有良心。

總结

馬並沒有否定自動化提高生產率能令國家富強,和股票相同是企票赚錢不代表股東也能分享,這不单馬说,無形之手财富論Adam Smith也承認
资本主義生產方式在财富的累進方式,國家以稅項瓜分剩餘劳動丶如何分配丶资本生產方式做成週期興建衰快速更替上存在的缺陷。國家越富強,基層劳工越貧窮。

可惜的是馬並沒有提出解決之道,書內只是约略谈及一種當時亞州(或類似現代部份北欧)的一些小社區合作社的自給自足的方法,可能是解答的鎖匙。

有一點讀者應該要非常留意的是,馬克思書中說"無政府资本主義",即資本家認為任何政府的涉入都是傷害資本家的自由的說法,但透過這書,資本家是要沒有法律可以防礙他們讓勞動者沒有自由,是"资本"而非放任制造創新,即使政府限制企業剩餘價值無限擴張和善待员工,只要资本巨大,一樣能創新,比如國內的鉄路和通訊企業的技術,其股價不上升只是因為仍有點良心,沒抬價和吃盡那創新科技令不變资本的折舊轉化成本至極低之間的水位,明白道理的人是不會去嘲笑。

這本書令筆者反思作為一個在资本主義下有小產的普通百姓,存在著二重角式身份的予盾,所以希望朋友能見諒以下的個人结論的予看。

我們投資在沒情冷酷的公司去赚錢,有一天资本家的公司因受政府限制而跌價,應簡單地把资金轉到另一支,因為投資它們充其量只是對自己受剝削的損失的對冲而己。而看見一些基層劳工發夢幻想自己己是大资本家,而覺得政府針對的是他,替不懂公平二字的人討公道,實讓人哭笑不得。

若有產和投資能讓你不用每月工作劳動,應該興幸个人沒有為社會作任何貢獻又能過活感恩。
若阁下投資成绩欠佳,按照馬克思的說法,只是因為閣下並非冷酷無情。











2020年12月30日星期三

2020回顧

相信很多朋友都會同意2020並不是一個快樂的一年,病毒的傳播令全世界人與人的距離格遠了,很多感染此病的重症患者更是在孤獨中離開,在最艱難時才发現活著便是幸福,而幸福能否把握得到,和投資相同,决定在最後能否繼續坚持正確的措施,疫苗的暑光己出現,希望大家繼續坚守,直至安全地接種前不要鬆懈。

本年的投資回報連息為13.5%,成绩個人非常滿意,尤其在科技股殺死人的氣氛下,筆者持有的全部都是傳統股,而這個成绩全賴2008後檢討一些全天候股票帶給我的啓示。

美股指數的成绩非常不錯,當然不是特朗普吹噓的功勞,其實道理是很簡單,流通货幣上升必定帶來资產和生活剛需品價格上升,指數反映资產價格,所以上升,呀豬呀狗上台只要減稅,印錢都一樣得,完。

至於道德是另一回事,不要中邪以為指數好丶市民生活就好,货幣量上升是會令工人的相對價值下降,加薪永遠追不上物價和资產的漲幅。

走在街上的餐食,什货不斷上升的價格和個人薪金在日常生活物品購買力下降己經告訴大家。

這也是市民被逼投資的原因。同時也是筆者幾年前搜尋買入全天候股票Walmart和YUMC的想法,在19年我更加入了卡夫和Dnkn donut ,無辨法,我們避不了美國政府印銀纸在全球挖錢丶避不了每月采購生活所需物品,避不了打工仔會越來越入不敷支。

一方面阁下可能是打工仔或百姓,另一方面你又要做打工仔的對立者及打工仔每月要支付大筆费用面前的收割機丶资本家,世界不是也不能只有一種人,因此要能夠常常換位思考。

不要被股票短暫的勝利擋住看到更長遠的視角,不要放棄正確和有道理的投资。

Walmart自買入價計升了一倍多,以2020年计上升3成。

Buy in distress,筆者是在股神有壓力賣出時買入Walmart,其實本年也有另一支,就是買入他賣出的Delta Airlines,但一輪震倉後决定只留下另一支低價買入的Disney,以買入價計,Disney本年回報8成1。

但同期一起買入的Macy回報只有3%,若不是在5元多買入最後一注,這支股會虧損,我會繼續觀察多一年半載,市民是否靚衫可以不著。

Dnkn的心機沒有白费,之前研究三支股票Starbucks, Dnkn和幸瑞㗎啡,選擇了最便宜的Dnkn,最後以106元被私有化,本年回報4成1,便宜不一定是最好,但很多時會是最好。

Yumc不用多說,壓力下低價上市,一直持有至現在己赚了140%,本年回報则是21%。

卡夫不過不失,本年回報11%,企業Turnaround真的不容易,要時間。

港股方面则表現平平,只靠一支持有的川河私有化消息大升拉起。

川河持有5年,扣除股息平均成本為3角,有些更只是2角多,本年計回報28%,筆者仍相信私有化價會較現價高很多,又未來會有更多资產大折讓股票會被私有化,投資這些,較波動甚大的科技股更適合筆者。

中銀和農行,本年回報负12%,投資幾年才發現自己是個有"良心"的资本家,純為"國家人民"服務,話也不說多句,對得起國家和人民。

以後會非常小心一些國家级戰略企業,例如基建丶能源、道路、金融丶藥業丶通訊丶軍工…,不是說全部不能投資,例如在尚未盈利階段,需要未來前景的幻想神秘感去吸引资本的投入去建設時段才好去想,一旦建設完成進入收成期,若產生暴利,國家一定會盯著你管你丶要你讓利去令社會可以更健康持續發展,除非不是大企而只是蚊型和不會影響整體大局的小企,则可能有所不同。

股票一旦失去"可能有暴利的神秘感",就很難找人高價接货,只能在凡間地面,赚合理的公司回報,也只能在價格賤低股息吸引時,買入些小去制造每年合理的現金流而己。

澳門电訊和中移動,回報負1%,中移動也是上面提及的基礎通訊"被良心了"的股,而澳門電信的月费定價也不斷被中移動的競爭阻礙著。

內房股方面,雖然在高位有赚並走了寶龙和旭輝,但整體的投資輸了12%,只能怪自己在熱哄哄的時候接了人家的货,人家赚丶自己蝕,人家笑、自己成了鵪鶉,圍在一起吹和傳球遊戲不是個人的投資風格。都幾十歲人還去玩接球,"蠢"是最貼切的形容詞。2021年一定要市場奉還!

齊魯高速,回報11%,受惠經濟復甦,平穩。

近期買入的幾支包括保利達资產、香港建設丶嘉華國際丶德永佳丶湯臣有赚有蝕,持有時間尚短,平均是零回報,但未來我會再加大購入這類Cheap股數量。

這類賤股的股息較高,來年筆者會把目標集中在賤價高息股和通漲民生物需股兩部分,相信2021年组合收的股息又會再創新高。

至於科技或新創股方面,過去一年一直努力地學習,也相中過兩次神股,一為千王千到停牌瑞幸㗎啡丶二為升神升24倍的NIO汽車。

筆者相股可為兩個極端,但最後也只是在紙上買而沒有真金白銀,原因是孤寒,孤寒好的一面也令我避開千王瑞幸而買入cheap货DNKN。

19年中己經開始研究Nio,5元時希望2元,2元時認為只值1元,孤寒人的通病,但就算能在19年底2元買到,你用支槍指著我,我也會偷偷地在10元水平賣走它。

瑞幸㗎啡仍然在場外可交易,筆者對它一直念念不忙,是因為它有兩個非常重要原素:1.大陸還未發展起的㗎啡大市場;2.它生產居民收入丶通漲掛鈎和會上癮的生活必需品,和茶的分別是它不會令鉄質流失,相信有部分中國年長的人会慢慢發現而轉茶為啡。

到今天我仍然認為它會是未來十倍丶廿倍股,只可惜的是做慣老千的人,就算你給一門能正正經經印鈔票的包赚生意,他也會找假墨水代替,搞混盆生意,他們的腦是特別構做,佢地同你講創新就是如何"創新地呃你",最搞野就是見到棺材他們也不會流淚,你若和他做拍乸,三時五刻被成隊探員查也夠你驚。

若果能揾支老實人打理的細價股買起它老實地經營,長揸十年也沒問題。

最後祝各位2021年财源廣進,身體健康,家庭快樂!




















2020年12月21日星期一

非常好書介紹:"如何閱讀一本書"

最近看了兩本書,第一本是"如何閱讀一本書",這本書可以说是近年來對筆者最有益的一本書,書的目的是要讀者明白如何透過讀懂一本書去增長個人「智慧」,大家留意,不只是知識,而是智慧。

作者比喻能夠在阅讀中增加"知識",是因為那書的作者和你的想法丶水平和智慧能力本來己是相當,於是你很容易就能明白作者提供他的知訊,而能增長個人智慧的書是書的作者的水平卻是遠高於你,但你又能透過有效的閱讀方法,明白作者的想法丶目的丶找到他的主旨和論述,透徹了解他推論的邏輯正確性,與及對個人有什麼的关联等等,這無形中就提高到你的思考能力和作者並駕齊驅。

如果是這樣,發現一些難讀的好書,讀者應該要主動地讀懂它,而不是放棄或隨便的到此一遊地看。

而最高等级的閱讀能力是"就一個議題阅讀不同作者的書",並找出作者不同和相同的觀點和他們是如何立論的,這就有如你能找到多個對某一議題有深厚和豐富知識但觀點又可能不同的大師级人馬,集合一起議論,你明白了每一個人的論述背後的想法和邏輯,彼此間相同和不同的觀點和論証間的関連,與及對你有什麼関係。

筆者個人感受到是,這種方法訓練不單能用在閲讀,對一些新聞丶电視丶人與人之間的溝通也應同樣有效。

單單筆者對這個書的介紹就己經很吸引,是嗎?

所以朋友千萬別錯過這本好書。

看完這本書之後,筆者也放下幾十年來的成見,拿起馬克斯的"资本論"去看。

女兒說過:"很多批評和對馬克斯的人,卻完全沒有看過或明白過馬克斯一本書"。

"如何閱讀一本書"的作者也說,你要公平地評論一本書,但之前你必須要完全明白這本書,明白他提出的問題是什麼,他建議的解決方案是如何推論而來,不要有"我不明白你說什麼,但卻不同意你",或"我沒有細看和明白你的立論但卻同意你"這種傻逼的說話,而看完一本書後卻no comment,就只代表你根本不明白書說什麼。

注意的是評論不是個人立場的宣示,只偏聽和个人喜愛的相同看法,而是理性地對不同觀點的考證,而你的目的也不是去立論定案,而是思考觀點不同的論述的過程,因為沒有人可能知道事實的全面。

作者特別提到,對宗教丶政治和某些機構的成員來說,组織內的規條和價值就是不能去討論和不需辯証的"事實"。

因為女兒看過"资本論",她不会高興我在沒有明白馬克思的書前給她什麼評論,為了"追"這個上一世情人丶並能和她多聊天,所以也被逼看這本個人曾被莫名地產生非常大偏見的書。

筆者年小時的啓蒙作者張五常曾對馬克斯極力批評,當時筆者就很傻逼地在沒有聽馬的一句話前就全盤接受張的評論(那是我的問題,不是張的問題),現在终於有機會讓我直接聽聽馬克斯的自辯。

看完第一册也不明白為何西方對馬克斯可以妖魔化到這個地步,他對商品"價值"的說法也非常有啟發性。

很奇怪馬克思說的"價值"的道理是如此顯明,就如"呀媽是女人"般,但居然仍可以被每天大量的拉圾资訊所遮蓋,難怪"如何閱讀一本書"的作者說,"明白"不等於知道,過多或過小的资訊,都會阻礙你明白一些事。

有機會會把馬克斯是如何理解"內在價值"和大家分享。



2020年12月18日星期五

點解要分手(I.T.和川河私有化)

當一間公司年年赚錢,無病無痛,大丶小股東分紅年年上升,股東間有什麼不同理念丶價值觀丶管理手法分歧也很容易解決,甚至可以當看不見。

但若某年某日,公司突然蝕錢,分紅大幅減低,於是平日乜都不理的小股東就會事後孔明上身,給管理股東很多可以避免弄成今天處境的好方法。而每次開會議,不同山頭的董事們又總會說:你的建議得唔得架,係米架,係米真架。

於是管理股東每天就會懷疑人生,回到家就會向老婆呻苦,如果係呀仔就會向呀爸或呀媽呻,老婆丶呀爸呀媽就會話,咁辛苦就不如同"佢地"分手吧。

IT, 川河情況若果雷同,又或引發股市中更多一批一批的折讓丑股排隊私有化分手,都會是可能的巧合。

是這樣的,川河二公子買了很多本年死火的價值股,當中包括中銀,所以半年结盈利大跌9成,董事就開始依依哦哦,抱怨又抱怨。二公子平日己經寡言,拖也小拍,現在粒聲唔出,在正值可以獨當一面而立和不惑之年,卻不能立和日日惑,呀媽當然很擔心,想幫呀仔向拍乸說"不如分手"。

於是呀媽開始想辨法,川河帳面大约是0.971元,另一國企股東是張江科技是不能把资產以低於帳值出售,若果其它股東接受低價而被霸王硬上弓,連累張江科技難以向上级交代,雖湯家能全"表面"控制了川河,情理上是很難再在上海捞,畢竟呀媽是一個有教養的人,而當年仔細老公離世之時,拍乸也扶了自己很多把,且考慮到湯家仍有另一上市公司湯臣集團在上海有大批物業和利益,她一定會找個好的方法讓大家有體面地分手。

體面就不外乎利益丶利益和利益。

像很多網絡"磚"家上身一樣,筆者建議湯家4點體面留意點:
1.以至少帳面值私有化,先封了一班不識價值只懂帳值的塘邊鶴的口,無慮拍乸会被上级責罵的尷尬
2.為解決另一班用放大鏡發現川河的另外兩個帳面低估的资產的口,一個是持有30%只以發展成本入帳的微電子港一批收租物業和市場價所出現的差價,另一個是持有12%以市值的投资股票湯臣集團和帳面和內在值的差價,本人建議物業歸張江科技,而持有的湯臣股票则歸湯家,這樣分手後再見面機會也會減小,至於細節也可以私下谈而不影響私有化表面的進程
3.多給小股東小小,例如加3幾個%齊價至1元(沒有人會赚多過1元的)好讓徐楓的一代俠女的形象永存我們心間,啊門:)
4.拉倒,反面不認人,分手出毒言,趕上今時今日的社會潮流,讓小股東心存不忿,過不了肥年:(