期權直播(二)

上次和Cody兄youtube直播：

善用期權，減低風險：直播後感想

和他約定，若viewer數過千，就再來多一次，我說期權這題目不是熱門題目，沒有那麼容易吸睛，尤其是他的策略更不是一般YouTuber教那種，可能有難度，不過最後仍是達到了。

老實說，Cody兄的策略，真係比錢都買唔到，Cody兄是理科出身，又咁橋他把這些知識搭上價值投資，風險行先，我個人非常受落，也身體力行出手了一個回合，收獲算是不錯，但就是仍有些疑惑想請教，而WhatsApp群組朋友也非常熱討，承蒙Cody兄慷慨無私，決定本星期六香港時間上午10：00，再在我的YouTube頻度開live。

有興趣的朋友萬勿錯過，記得去本頁右上角我的YouTube頻道處subscribe，並按下鐘仔，到時就會通知你。

若果你對上一次直播時討論的策略，在使用時出現一些問題，也可以在此留言，到時將會嘗試講解。

近期交易方向

最近中美二國鬥爭越演越烈，筆者情緒也受到一些影響，一向以為自己雖然有立場，總能在政治事件中保持冷靜的投資觸角，增加資産回産，但近期打開電視丶網上新聞報導，大家都陷入了誰是誰非的爭論之中，搞到我也不自在。

講錢失感情，但此刻我反而希望朋友們把焦點重新放回錢的身上，大家一起發掘投資機會，賺多一些現金，然後精選一些聖誕禮物給身旁摯愛的家人，共渡一個快樂和平的節日。

上次和Cody兄有関期權直播後，產生很多投機靈感，先在騰訊大跌至260元時沽了些230元11月put，賺了一注，做了個熱身。

隨後就待Yumc大升時，又做了cody兄介紹的跨價期權，即是沽12月@37.5callx100%+long @40callx130%去對衝實貨，正股試過衝上37.5，因為long 了1.3倍40元call，所以即使short call到價，仍然非常輕鬆，這招果然使得，現時正股又跌至34.7，看來袋期金應無問題。

Yumc交易相隔一星期後，隻農行又殺上3.65元，我又short了7成實貨@3.8 call，這次我沒有long 另一價位的call，因為我並未全對衝實貨，即使大市湧上，升破3.8，還有3成貨賺錢，現股價又回到3.36，期金應無問題。

這三筆交易令我差不多接近組合的0.80%收獲，雖然雞碎咁多但都要啄，有禮物總好過太大想頭弄至空手而回，且我呢把期權生銹刀也有十年未用過，今次己經算係咁上下。

川河的0.55要約價，一直令很多人包括筆者都無厘頭摸不著頭腦，雖然如此，但時間卻在大跌前，於是就起著股價定海神針作用，一動也不動。剛公告了只獲百多萬股接受真是神奇的小，但這百多萬股就足以令徐楓一躍而成大股東，咁都得？

係！咁都得，因為原本大股東二股東相差只是0.0幾％，請大家不要笑我地呢D微型股投資者。

徐楓正式成為大股東後，我倒希望以後可以跟湯臣一樣提早在5月派息，正所謂早派早袋，早袋早用，其它希望像湯臣般的高息更不在話下。

最後又再提醒大家，short option是一個高風險操作，數學方程式等計算只能放在第二，而你對支"標''物的內在價值的了解永遠是排第一位，千萬要記實這點。

投資備忘錄(二)

12.從超大現代學到一個教訓是，誠信價值千金，那管是管理層誠信就算只有很小瑕疵的任何股票，也決不會再買入；

13.管理層有誠信，投資者就有時間打呼嚕，若無誠信，就算睇9百幾篇文件都不足夠解下心中疑惑，賺了錢買人參也補唔番；

14.我在投資IBM後，又番查很多價值投資先輩，在基金的劣積班班時候仍然高談闊論如何選偉大企業的，學到的是，去勉強自己找尋偉大企業是件很無聊的錯誤；

15.若果可以開一個盆口，我會接受任何認為自己能選到一支十年後偉大企業的人的對賭，並相信我贏的機會很大；

16.偉大的人，才能選到偉大的股票，但只要cheap就能選到夠cheap的股票，這簡單道理竟被如此錯誤地使用真的太神奇；

17.我不反對別人去偉大，但我只想做自己能夠應付的容易事；

18.寧願cheap也不願偉大的說法肯定無市場、沒人學，兼且100個人會有99個恥笑你，但股票市場是美言不善，善言不美，對美言要慬慎；

18.股市如上帝，會接受任何犯錯的人改過，也會懲罰任何對成功自滿的人；

19.尊重市場和對手，等於尊重自己；

20.別人賺錢是別人本事，我只需要関注自己應做的事情;

21.與你一起買賣同一支股票的股東合顆人，彼此想法不盡相同，但卻在玩同一儍瓜樸克遊戲，很不幸遊戲一定要有一個傻瓜，你要盯緊那一個是儍瓜，若果玩了很久仍找不到，傻瓜就可能是自己了；

22.個人的恐懼丶貪婪和榮辱，在股票市場中不值一分錢，唯有對的事情才要關注和行動，還要迅速地執行；

23.碌咭購物要20＋％利息成本。所以我通常向投資產品推銷員說自己無錢購買，問他應否碌咭去判斷他是否儍的丶或他是否當我是儍的。

投資備忘錄

以下是筆者在投資時常常提醒自己:

1.不要當你是行業專家，上市經理較你更能應對生意的阻礙，不要以自己對壞消息的應負能力呎度而沽貨，管理公司的是上市公司經理，不是你；
2.不要一聽到行業向上丶有很多錢揾就頭腦發漲，低估上市公司經理是否對股東的誠實的重要性；
3.單單長期投資指數ETF，己經聰明過80%以上的人；
4.股票長期回報一定優於債券，若能忍受波動就應選擇ETF，以任何簡單方法包括槓桿去提高債券回報期望睇齊或高於股票，都是危險做法；
5.如果你足夠聰明，根本不用槓桿也能獲很好的回報，如果你不夠驄明，根本就不應槓桿；
6.我未見過一個沽空港股的人獲利，只聽過很多人以自己避過某某一次或多次的港股股災認叻，但今天不是較73丶87丶98丶2003股災更高嗎？
7.不要問理髮師是否要剪頭髮，不要問和尚借梳，不要向股場失敗者問股市，向長期成績最好的人學習而不是說話動聽的人；
8.我在投資前都把目標物所有最差的歷史也挖出來，但很多人卻在聽到股票壞話時才匆忙地去做；
9.不要低估投資大市ETF指數，內裡包含著很多間企業的聰明人的智慧，隨便拿把間呎喊大市跌到幾多幾多點不會顯出你的聰明丶而是無知；
10.若果你看淡A股，就是和一班能忍受光著肚子和腳子的聰明人對著幹；
11.股市是長牛原因是第9和10點，集合無數人刻服困難的智慧，我常常提醒自己不要自作聰明；

P/S：今早收到學員有関川河停牌消失，川河本年股價受大市走勢影響輕微，所以我的組合在大跌市時未有怎太跟隨，希望這次停牌是有好消失公布吧，應該唔會有十幾億現金玩集資掛，但近幾個星期隻同系湯臣就升未停，不知是否一齊買野。

多麼痛的領悟：你是用什麽價錢買什麼？

早兩天網絡驚現一個對衝基金經理James Cordier短片，自爆基金只是數天的市況逆境，便一招暴倉。

James Cordier善長衍生工具期權，其中主要是短倉, 其網站也開宗明義叫做optionsellers.com，並且也曾經出書傳授功夫。

期權最簡單策略配對是由長倉或短倉丶call或put四格而來，不同配對代表看淡或看好程度，例如long+put和sell+call同樣是看淡後市，前者看淡程度較高，所以付出期金希望賺更多，後者則有小小保留，故只收小小的期金就滿足。

今次出事的就是只收小小的期金Sell call。

Blog友一定不明白，一個期權專家，做只收小小期金的Sell Call看淡的策略，爲何會輸爆倉。

是這樣的，很多投資者，常把一些原意是「對衝」的衍生工具改裝誤用。

任何「對衝」都一定要有原來的「標」covered，例如若看好騰訊後市但仍有保留，認為騰訊現價仍會下跌至例如250元上下就停，故此short了腾訊12月250元put收期金，但仍應準備全額現金，在一旦正股下跌破了250元以下，以行使價接貨。

如果只為收期金而從來沒有準備足夠現金(標)接貨的，就叫Naked Short。

本次出事的正是基金Naked short 了天然氣，但不是Naked short put,而是Naked short call。

本來covered NYMEX short call原意是給持有天然氣商品經營商對冲，希望能在較當時市價36元更高的價沽實貨(例如39元行使價)，達不到則繼續在儲存天然氣商品日子中收取期金。

非天然氣生意經辦商就算持有商品實貨，因為天然氣是沒有股息收兼要付存貨費，持有它也很明顯是屬於投機行爲，而這基金更是沒有持天然氣(標)的Naked short call，並且爲倍大小小的期金而做超過承擔能力的槓桿。

市場上有很多奸狡大鱷，其中最要提防的就是知道閣下資金和組合的經紀行，文內那基金規模不大，並給人知道主力策略是做short options，若再以槓桿做有前無後的Naked short option，就非常容易會被「某些人」趁機夾貨，之後只要再在例如39元call margin，基金就要被迫在市場搶高現價止蝕，出現越止越蝕例如現在的44元，非常痛苦。

用期權改裝的策略都是為投機，投機是非常危險的零和遊戲，又一山還有一山高，所以投機人每天只能擔驚受怕。

上篇文我己説過：

https://parisvalueinvesting.blogspot.com/2018/11/stay-foolish-stay-simple.html

最簡單的以內在價值衡量便宜時才買，在價格大幅超過價值才沽(價值投資)，就會是最好的方法，即使你是初哥，對手是幾專業和幾強，也奈你不可，你也可以睡得安甜。

那麽是否沒有期權策略是較安全？

有的，就是之前Cody兄的sell 近價option+long 1.5遠價option策略。

若套用那基金sell了1萬張39元call(假設)，按Cody兄在直播內的建議:

https://youtu.be/O8fWmf5nFm8

就要再做1萬5千張42元的Call長倉, 按天然氣升了20%去到44元，不用爆倉之餘，分分鐘有錢賺。

Cody兄用的正是價投+期權策略，直播也是在基金爆倉前錄制，而非事後孔明，利害不利害？