2026年5月12日星期二

信報(田大武)專欄:李泳漢是啃老;鄧兆尊是叻仔

大武對鄧兆尊沒有不敬,甚至相當羨慕他,只恨自己父親不是新馬仔。不過大武有個疑問:近日李泳漢被全城聲討,筆者也討厭他,但為何沒有人說鄧兆尊「啃老」,或者批評他是「遺產KOL」?除了公關手段外,關鍵可能是銀碼。

資深演員李家鼎的兒子李泳漢成了熱話,其奉旨「啃老」的錄音叫人嘩然,大武在巴士和餐廳不停聽到有人重溫,就連《信報》各專欄名家,甚至老總鄧傳鏘兄都有評論。

大武不想拾人牙慧,但又不欲太譁眾取寵,忽然頭上電燈泡一亮,猛然省起一句──「量變導致質變」。



「四大廢男」 三位有工作

近日網上流行「四大廢男」的講法。首先是李泳漢,本期紅人,不用多介紹;然後是梅艷芳胞兄梅啟明,此人素有「遺產KOL」之稱,和梅媽梅覃美金經常上娛樂版;還有演員周吉之孫,音樂大師周啟生的姪兒周永恒,常因為打女人等事見報;最後是前男子組合BOYZ的成員Steven張致恒,婚前一腳踏多船,婚後太太經常上網數落丈夫,二人育有4位小朋友,被稱為「離婚/生仔KOL」。

南慕容北喬峰,名相如,實不相如。文無第一,武無第二,但凡有「名單」,總要分個高下。「四大廢男」,誰最惡劣?相信大家都選李泳漢。除了是記近不記遠的recent bias外,還有一點:其他3位或多或少都有工作,李泳漢卻是大條道理攤大手板,令每天上班受氣的網民深感不齒。若梁啟超在生,大可以此講〈敬業與樂業〉,有業之必要。可惜梁任公「飲冰室」沒有實體店,聘請不了李泳漢。

網民提到,應把張致恒除名,皆因其積極工作。不錯,4人雖然並列,但「案情」完全不同。張致恒只是婚前風流,忽然宣布奉子成婚,而新娘居然不是正印女友。婚後張致恒雖然響應政府政策,生夠4個,成為「多仔公」,卻也犯了「窮人生仔」的網上禁忌,但他畢竟一直努力工作養家,最後獲得網民讚賞。

同樣地,演唱《遙控先生》,出演電影《這個夏天有異性》、《六樓後座》的周永恒,藏毒固然不對(但情節輕微),打女人更是大忌,但至少他也有工作,大武朋友常看到他送外賣(後來非法駕駛電動車被捕是後話)。李泳漢說自己找不到工作,周永恒可以叫他汗顏。講到尾,是不為也,非不能也。

至於梅啟明,大武沒太留意他的新聞,但相信他的負面形象,很大程度因為胞妹是「香港女兒」梅艷芳。

不錯,梅啟明是靠妹妹遺產生活的「遺產KOL」,但畢竟這似乎也是「梅姐」意願。況且,就大武理解,他仍是有一定工作,做過餐廳,應徵過亞視演員,聽聞現在當園藝。

以上3人總算「有份工」,況且周永恒和張致恒根本沒老可啃,情況和李泳漢很不同。

回到文首的問題。為何鄧兆尊卻成了網民的偶像?不少網民都認為他「叻仔」。為何同樣遊手好閒,李泳漢被千夫所指,鄧兆尊卻受網民愛戴?或曰因為其父鄧永祥已過身,但李家鼎卻仍在「養兒一百歲,長憂九十九」,情況淒涼。

不過,「梅姐」也過身多年呀,為何梅啟明被聲討,鄧兆尊卻是新一代楷模?部分原因,相信是鄧兆尊公關手段高明,也懂得說話。父親剛過身的幾年,鄧兆尊的公眾形象也很差,但其後慢慢「洗底」成功。

但大武相信最大關鍵是:銀碼大細。

有網友就為李泳漢講句「公道話」。網友認為,批評者只是虛偽,李泳漢45歲人沒上過班,有何問題?他提及自身經歷:胞兄大學未畢業,從未上班,但九十年代初父親給他4億美元「創業」。胞兄創業從沒成功過,每次是父親執手尾,而胞兄風流成性,但卻沒人說他是「渣男」。

竊國者侯 量變導致質變

該名網民最後一錘定音(大意):李泳漢覬覦200萬定期,就是人渣!但如果是幾十億資產,他就是一代梟雄。

此論調似乎也有不少網民同意,畢竟「量變導致質變」的例子多的是。竊鉤者誅,竊國者侯。貪500元就是罪犯,貪5億就是傳奇探長。欠銀行100萬,你怕銀行;欠銀行100億,銀行怕你。

同一件事,富人是「傳承」,中產是「栽培」,窮人才是「啃老」。李家不算窮人,但和鄧家相比,兩回事。

李家鼎早出道,理財尚算穩健,但是他畢竟是武師和綠葉演員為主,並沒有累積很多財產。弔詭的是,正因如此,大家才份外有代入感!

同文余家強兄提過,劇集那些幾百億爭產,跨國商業帝國,太過離地,觀眾代入不了。屯門何伯,幾百萬上落,才令大家有當年《今日睇真D》那種「關乎千千萬萬香港人,下一個可能是你」的代入感。

的確,不少富二代搞生意,本質也是啃老。父親不只提供資金,還有顯性隱性的包底,也介紹人脈。李泳漢成為過街老鼠,某程度上也因為父親不是大富。當然,若做到像鄧兆尊那樣,明明可以做生意,但選擇躺平,自然更好。

港人父母富裕 子女多拒屈就

大武大膽預言,類似鬧劇仍會不停上演。老總鄧傳鏘說出了大武的心底話:〈容許被啃老 父母也有錯!〉李泳漢為何不打工?皆因不用打工呀。看看周永恒和張致恒,沒老可啃,只能踏實工作,什麼都要做,大武的一代也大約如此。可是現在社會富裕,不少父母累積一定財富,子女面對的,卻是上流機會較細的社會。

更大問題是,社交媒體令人攀比,鼓吹消費主義,一切享受恍似理所當然,只要父母有幾百萬資產,甚至只要有層自住樓,子女才不會去「屈就」,做些「不體面」的工作。大家不妨留意,這些年來,有見到有後生仔女做飲食業前線嗎?不是沒有,但比例肯定比日韓台灣等地為低。為什麼?都怪香港人十分有錢。


2026年4月29日星期三

從阿里巴巴合理估值到底應該值幾多去透視AI股的潛力

今日同大家理性探討一個核心問題:阿里巴巴嘅長遠合理估值,究竟處於咩水平?我會拆開業務、列明核實後的收市市值數據、對標同行、結合行業競爭與政策環境分步拆解,所有數據截至2026年4月28日收市,貨幣單位統一標示為人民幣,方便大家直觀對比。
 
阿里可清晰劃分兩大核心業務:網購零售業務、雲端與AI服務,做客觀估值必須分板塊獨立計算。先講根基業務電商板塊,呢部分以拼多多做對標最為合適,皆因拼多多業務單一純粹,專注網購零售,參考性最強。
核實數據顯示:拼多多上年稅後利潤993億,收市總市值10,013億;阿里巴巴全年稅後淨利潤1,260億,當中單計網購業務利潤約1,100億,透過利潤比例對標拼多多市盈率,就能穩妥推算出阿里電商板塊嘅基礎價值。
 
至於未來增長核心——AI與雲服務,呢個板塊營運高度依賴算力與電力成本,AI token收費和用電每度和5G每G收費邏輯相同,行業發展成熟後,本質會貼近數字基礎設施嘅公用事業屬性,適合參考兩類本土龍頭估值:電信運營商、電力能源企業。
核實後收市數據如下:
 
- 電信板塊龍頭:中國移動 20,798億、中國電信 5,472億、中國聯通 1,416億
- 電力板塊龍頭:長江電力 6,540億、華電新能 2,657億、中國廣核 2,378億
 
 
中國本土保守估值法(唔出海前提)
 
以上全部,都係局限中國本土市場、無出海增長嘅保守估值邏輯。
我哋用行內通用嘅分部加總估值法,分板塊計算合理市值:電商板塊對標拼多多市盈率,雲與AI板塊對標中國移動、長江電力嘅混合市盈率,最終得出阿里本土市場成熟後嘅合理估值上限約37,422億人民幣。
而阿里巴巴昨日收市折算後嘅實際市值,約21,200億人民幣,純本土閉環發展、無出海增量嘅前提下,理論潛在升幅大約七成。
 
但要理性講,內地電力、電信行業競爭格局早已穩定,頭部與二三線企業市值差距極為明顯,未來本土純AI龍頭,成熟市值大約維持2.6萬至2.7萬億水平。阿里要穩坐AI賽道本土第一,難度並不低,字節跳動係絕對強勁嘅對手,單睇本土市場,呢七成增長空間性價比並不算突出。
加上AI行業仍處發展初期,市場情緒主導下常有非理性炒作,好容易短期透支估值,以上全部推算,我都係立足長線理性投資視角,唔計短期炒作泡沫。
 
仲有一個不能忽視嘅監管邏輯:AI牽涉各行各業運行,屬於社會核心基礎設施,內地絕對唔會好似海外自由市場一樣,放任頭部企業隨意調整定價,長遠收費模式必然會被規範。參考中國移動過往走勢就會明白:短期靠概念炒作拉高估值,等行業發展穩定、監管規範落地後,市值最終都會回落至理性合理區間。現階段監管相對包容,投資者可以把握窗口期賺取價差,但千祈唔好將短期嘅政策放任,誤當成長遠常態。
 
 
AI出海全球化估值法
 
拉闊至全亞洲視角,再加上AI獨有的出海能力,成個估值邏輯就會完全改寫,呢個亦都係足以改寫估值上限嘅核心重點。
先同大家睇核實後的亞洲市場數據:日本、韓國、泰國、新加坡、馬來西亞、印尼、台灣七大重點地區,當地最大電信公司市值合共約1.85萬億,當地最大電力公司市值合共約1.40萬億。單單中國移動一間2.08萬億嘅市值,已經超越七地頭部電信企業嘅市值總和,可見內地公用事業龍頭嘅規模優勢極為明顯。
 
但傳統電信、電力企業有一個無法突破嘅共通天花板:業務高度集中本土,海外收入佔比微乎其微,增長空間完全受本地市場規模限制。
但AI行業完全唔一樣,具備極強嘅全球出海潛力,呢個亦都係眾多國內大模型企業選擇開源嘅核心原因——透過開源快速擴展全球生態,打入海外廣闊市場,一旦成功落地,就不再受單一地區監管與市場規模嘅限制。
當然,開源擴張亦都伴隨商業化難度提升、全球行業競爭加劇嘅潛在風險,但不可否認嘅係:本土保守估值只係阿里嘅底層安全邊際,而AI技術開源、全球化出海落地,就係阿里隱藏嘅巨額潛力,屬於難以用傳統公用事業邏輯量化、隨時爆發嘅估值頭獎(Jackpot)。
 
 
最終總結
 
只做內地生意、受本地政策規範約束,阿里有清晰可算嘅保守合理估值,潛在升幅可見;
一旦AI技術開源成功、實現全球化出海,就會對標全亞洲乃至全球嘅數字基礎設施市場,估值空間會大幅擴張,呢一部分先係長遠最值得留意嘅隱藏價值。

2026年4月24日星期五

谷高IPO派貨

本年的IPO新股全部基本都是暴力爆升,假如閣下希望碰一下運氣,先看以下,自己琢磨琢磨一下:

IPO新機制B*,如何涉「操控嫌疑」
一、第一步:招股前幕後玩家已經布局:
 
1. 上市IPO選無回撥機制B(舊制只有必須回撥的機制A)​,例如:
- 公開發售鎖死在散户10%–20%
- 國際配售80%–90%
→ 籌碼一早集中,散戶冇得搶
2. 超購幾千倍,但中籤率極低
​- 超購500倍、1000倍、2000倍
​- 中籤率0.1%、0.01%
→ 製造稀缺假象,方便拉高
3. 基石投資者很少 或完全無基石
- 沒有6個月鎖倉的長線資金
- 大部分係無鎖倉的配售對象
→ 上市當日就可以賣

二、第二步:上市當日出現以下特徵,9成有「搭棚」嫌疑:
 
1. 一開盤就直線爆升
​- 短時間直升100%、200%、300%
​- 無調整、無承接,直接硬拉​
2. 成交量極度異常
​- 成交額巨大,但流通盤好細
​- 買一買二盤口好厚,但一食就有人補
→ 典型「托盤」
​3. 股價只升不跌,跌極有限
​- 大盤跌、板塊跌,佢照升
​- 一有沽盤就被吃掉
→ 有人硬托價
 
 三、第三步:派貨(高位出貨)嫌疑特徵
 
谷高後,出現以下情况,莊家準備/正在派貨:
 1. 高位橫盤
​- 升不上,又跌不落
​- 表面平穩,實際慢慢出貨
​2. 買盤突然變薄​
- 之前厚厚買盤消失
- 一有沽盤就直接插落去
3. 高位放巨量,但股價不升反跌
- 成交大增,股價滯漲、轉跌
→ 最典型:莊家狂賣,散戶接貨
4. 幾日內暴跌50%+
- 派完貨就散
​- 自由落體式下跌
 
一句話總結「嫌疑招式」:
 
機制B鎖籌碼 → 超購造熱度 → 首日暴力拉 → 高位慢慢派 → 派完即暴跌
 
 散戶要留意
 
- 機制B + 超購千倍 + 無基石 = 高危妖股
- 開盤爆升無調整 = 托盤嫌疑​
- 高位成交不升 = 派貨嫌疑
- 跌極深、無承接 = 貨已派完

*舊機制(2025年8月前)只有A回撥機制沒有B選擇固定比率,散戶因而可以靠超購搶籌碼。
 - 例如:公開發售10%(散戶)+ 國際配售90%(機構),但若散戶份額隨超購倍數自動上調,強制回撥:
- 15–50倍 → 回撥至30%
- 50–100倍 → 回撥至40%
- ≥100倍 → 回撥至50%
因此較難貨源歸邊和操控。

交易方面:9863新車開售,股價卻連跌兩天共跌10%,再度趁機建倉。

2026年4月13日星期一

AI未來收費模式同經營者利潤的可能性 (最近看投資標年報後有感)

好多人成日問,AI之後究竟點樣收費、利潤又會點?我睇法好清晰:AI最終會同電力、互聯網一樣,成為基礎公用服務,絕對唔會係暴利行業。
 
未來AI主流收費,一定係API按token計費,同電費一模一樣——用幾多,俾幾多。AI嘅核心成本係算力、電力、頻寬,好透明,企業最穩陣就係成本加利率標價,同公用事業邏輯一致。市場競爭一激烈,定價就唔可以亂嚟,最終走向按用量、透明化。
 
參考公用事業就好清楚:商業用電貴過住宅,商用車輛收費貴過私家車。 AI都會一樣,企業用戶貴過個人用戶。企業用量大、穩定性要求高、合規成本高,自然要俾多啲;個人日常使用,價錢會越壓越低。呢個模式,好易明白。
 
好多人幻想AI會好暴利,我覺得呢個唔切實際。當年電力改變世界,但電費從來唔係天價。AI同理:價值大,不等於利潤無限大。 呢類影響民生同國家安全嘅行業,多數國家都會納入監管框架,唔會任由私人公司任意定價。就算係資本主義地區,都有能源、基建、數據相關規管,唔係完全放任。
 
AI行業幾時普遍盈利?老實講,無人敢打包票。
美國早期電力歷史就係最好例子:當年成數千間電力公司上市,投資天文數字,但供應嚴重過剩、需求未起,絕大多數長期虧損、最後破產收場。就算排除啲假電力股、空殼公司,真正落重本建設嘅公司都大量執笠——投資太大、競爭太激、利潤太薄,好多公司永遠都未試過賺錢就消失。
而家有人話「AI幫公司裁員,就可以收人工百分比」,呢個太理想化。定價最終要回歸成本、競爭同監管,唔可以按「節省價值」亂開價。
 
定價方面,中國角色好關鍵。
中國唔會容許AI暴利,再加中國AI服務成本顯著低於海外(電費低、工程優化、規模化),直接拉低全球AI價格上限。大模型開源越嚟越多,但開源唔等於免費商用,好多開源模型有商業授權限制,真正賺錢靠企業服務、API調用、雲算力。芯片競爭加劇,價格會下探,但模型效率(同等電力/算力產出)先係差異化關鍵。整體行業,唔會出現幻想式暴利。
 
最後講泡沫:
AI一定有泡沫,而且泡沫係必要。
冇泡沫就冇資金、人才、技術大規模湧入,衝唔到臨界規模(critical mass)。當年電力、互聯網都係靠泡沫先有大投入,先有今日平價普惠。泡沫期投資者要謹慎,但長遠睇,AI必定成為社會必需品,同電、網絡一樣,離不開。
 
總結一句:
AI唔係暴利神話,而係下一代公用服務。
先泡沫,後普及;先競爭,後平價;先混亂,後規範。
呢條路,同電力、互聯網,根本一模一樣。

Ps:筆者的1883和1713的年報均有提及國家的控制企業的收費文件,本年度幾間互聯網電訊公司的ARPU均下跌,1713的購電成本大增,我哋其實都睇得好開好清楚,國家係唔會畀一啲為百姓提供服務嘅巨企,賺取超額利潤。無論係供給側定成本側,一定會有政策去限制、去規管。
 
但係咪即係投資者冇运行?又唔係。
投資其實有兩部分收入:
一個係來自客戶嘅收入,另一個係來自股東嘅收入。
 
客戶嗰邊嘅收入,國家一定會限制封頂,但係都會畀一個合理回報投資者,
譬如有五至七個厘的Yield/派盈利嘅三成、四成,呢啲都算合理,而且基本上跑不掉。
 
額外的投資回報就要要靠自己耐性。市場高嘅時候唔好亂衝入去,低嘅時候唔好驚住賣走,
只要守得住、持有得住,先至可以喺波動入面賺到市場嘅錢,而5-7%股息變化間,就有股價4成的操作空間。

2026年4月4日星期六

AI風口:樂觀但清醒,投資只揀「幫到人」嘅公司


 
作為長期投資者,我對AI未來永遠樂觀。
回望歷史:電力、汽車、互聯網、3G/4G/5G、電動車……每一次大發明,最終都係向住「令生活更好、幫助人類」前行。沒有人希望未來是差的,AI亦一樣,大勢不可逆,一定會向好地改變世界。
 
但樂觀不等於盲衝——一定要警惕。
每一波科技熱潮,都會出現非理性繁榮、泡沫,亦有騙子借勢搭棚和呃人。呢啲係人性問題,唔係技術問題。投資AI,心可以熱,腦一定要冷。
 
好多人問:買股係咪純粹靠幸運?
我講真:幸運一定有份。馬雲、馬化騰、Meta,事後睇似神預知,其實都係踩中大勢+執著做對方向。我哋冇預視鏡,只有倒後鏡。
 
但幸運唔係亂撞。雷军講得最啱:站對風口,豬都飛得起。
佢自己親身證明:他在金山軟件夠努力,但唔係風口,點做都飛不起;但手機、電動車係確立大勢,佢撲入去,就成了。
 
投資AI,我只守一個核心原則:
唔買0到1嘅未知發明,只買已經成形、真係幫到大眾、人人用得上嘅需求急速膨脹的大勢產品。
 
而家AI嘅現況好清晰:
ChatGPT、各類大模型、Ai agent, Perplexity呢類整合各模型的搜尋總結工具開始跑出,但還未出現當年微信、Amazon、iPhone 嘅獨佔級超級產品。未來一兩年,一定會跑出一兩個「全民必用」嘅AI應用。
 
我哋要等同要揀嘅,係呢類公司:
 
- 產品真係解決痛點、幫到人,唔玩虛概念
- CEO 靈活務實,唔死抱舊思維,以用戶價值為先
- 踏實做產品,唔炒泡沫、唔呃錢
 
最後一句心態:
對AI長期極度樂觀,對短期泡沫高度警惕。
運氣天定,但選股邏輯同耐性,係我哋自己話事。