下一次何時揮棒擊球?

巴黎：

巴菲特建議投資者不要時常揮棒出擊。

但如果對手每球都是鬼影變幻球，棒球手即使不揮棒，遲早也是要出局。

有一個市場有效理論說股價是隨機（Random Walk), 這比喻就像一個難以追踪的鬼影球。

幸運地巿場並不經常有效，因為市場的性格就是眾人的性格，人總有情緖低落之期，市場也有，而獨立看每支股票就更多。

故始棒球手不需要有超卓球技，只要等到這些較弱的抛球手上陣，看準時機，一棒就能讓他出局。

投資者遇到鬼影變幻球手時，千萬不要想贏錢，若不揮棒，滿倉都是高息大股，對手是耐不了投資者何。

雖然不出棒，外人看來好像一座佛像無所事事，但其實投資者一直都在盯緊對方最弱的球手，等待出撃。

平常滿倉高息大股而不動，好處是沒有過失下組合會貼大市，即使隨大市下跌，亦因有較高的現金流入，會較市場平均更有等待的能力。

假如真的遇到弱的抛球手時，便千萬別節省揮捧次數和力度，投資者甚至應連倉底的大價股也騰空，讓自己揮棒角度和空間加大，讓力度更猛。

例如Michael Burry 為加大力量，揮一次勁棒對賭次按債券，把原本倉底的低估的股票也放掉，他賣出的股票沒有價值嗎？當然不是，這批被賣出的股票可能會有二、三十％的回報，但相對較次按的十倍回報就不能同日而喻，如果拘泥於倉底的股票有20％回報，是完美的價值股票不能賣，那就可能要再等十年了。

價值投資有很多規條，但最重要的一條是要知道自己在做什麼，和最大利潤化。

因此當機會來到時，不要像唧牙膏一滴滴，股票沒有絕對的價值，只有高和低的次序，沒有什麼己持有的股票不能沽。在這方面，散戶因為出貨也不會影響股價而較大型基金更有利。