試一個非常捧的錯誤

巴黎：

最近看了一篇幾特別的文說：有時我們看待錯誤，應以獲得非常捧的新意看待、嘗試錯誤，而不是害怕、逃避或責怪自已(或對方)，他說前者的態度能讓你明白生命的精彩，後者讓你活在懊惱及惶恐中。

 生活在香港這個節奏快速的城市，無論男或女、老或小，如果做事達不到上司、家人、朋友、大眾或自已的期望，都很易掉進自責責人的陷阱。大多數的痛苦都是因為犯了錯便需要從頭再做一次，也意味著自已或受影響的人都會受到時間、金錢的損失。

筆者有時也會為自已曾犯的錯自責難過。看完那篇文後，便有一絲衝動嘗試發掘過去那些錯誤能算得上非常捧。但發現有一個難處，就是如何界定那些是捧、那些是無聊或愚蠢？！

思考了一些時間，作出以下對的幾個界定，

"非當捧的錯誤"是：

1. 讓你下次不會再犯，或結果是會提升到另一層次，
     或層次的高低會和犯錯次數成正比；
2. 你不是隨波逐流在沒有思考下犯的錯；
3. 你是知道自已能承擔得起錯誤的結果。

細路仔學行跌到，就應是一個非常捧的錯誤，雖然每次跌倒也會痛，但懂得行的層次肯定較不錯但不懂行高得多。

筆者重新審閱過去投資和生活路上的錯誤後，又發現錯誤是否非常捧並非在發生時候決定，而是事後自已用那種態度面對和處理決定。假如小朋友跌到不重新嘗試，對他來說，談不上非常捧，而對另一個肯嘗試的小朋友，這個錯就非常捧。

筆者安慰自已，自從買入超大的錯後，好像已再沒有犯相同的錯誤，隨後購入的股票也能獲得不錯的回報。之前這個錯誤也應算得上非常捧了！

星爺說：沒有理想和一條咸魚無分別；
筆者想咸魚未咸之前可能也是有理想，變成咸魚或者只是因為不敢去試非常捧的錯誤。

2013年的美市讓市場跌盡眼睛，能獲利的都是一些肯試錯誤而番生的咸魚，筆者是其中一條，並認為今天的港股也充斥很多價值被低估的咸魚。

朋友，請放膽去享受每一個非常捧的錯誤，

做一條不會錯的咸魚有什麼意思？

 

增長銀行股

巴黎：


有Blog友問我中國銀行是否屬固定回報的一種投資。
筆者試以其3年實際數據解答：

從數據中的每年每股的資產淨值都是不斷上升，每年大既有12%的上升，而假如它的Yield是按其此每年上升的每股資產值算，大既是6%，股東的每年總回報數是18%，亦即是表內的ROE的平均18%+。

這原是很易理解：          成長率= ROE

有兩種情況下，上面的方程式是成立，股東的回報成長率分毫不差：

1.公司不派息，那管市場的每股股價不等同其資產淨值；
2.公司派息，但股價必須等於每股資產淨值，即P/B=1。

第1種的情況純數學的計算，不重複。
 第2種情況的P/B剛好是1很小出現，因為市價總會有高有低，假如P/B<1，公司應該全派息給股東，因為股東只要在市場以低於資產值買股，加注那部的ROE一定大於18%。而因收息要繳稅，更好的做法是公司不派息，而是在市場大量回購股票。那麼股東手上的每股的資產淨值必然會較純擴大生意的18%更高，即今年的每股資產值>上年的+18%。反之若P/B>1，任何派息都會讓股東的總回報小於18%，公司亦應不回購，這亦是股神說為何巴郡不派息，不回購的道理。

 筆者這裡只舉多支高回報的內銀股其中ROE較弱的中銀，而建行和工商銀行的ROE更高。

很多投行以帳外地方債的憂慮避開內銀股，筆者認為這是一種反射式把美國一套與中國一起美麗的聯想的誤會，美國的每個洲的債是Backed by 洲政府，但中國的地方債是backed by 中央。中國任何一個地方的銀行債都不可能出現美國式的違約。最有可能發生的是停新債，而減地方債息會做成銀行Mark to Market的資產下跌而引致可能的收縮，又因地方沒有能力真金白銀的現金流償還，中央只會讓其帳面利疊利，又或會使用像十年前內銀上市前把這種技術性呆壞帳再賣給中央的方法。

總的說，中國處理內銀會因為08年的美國海嘯的經驗有更多有效手段，觀乎美國銀行大到不能倒的經驗， 筆者認為，避開小銀行、民營銀行，而幾支數字亮麗的大國有內銀股的大調整，都是買入的機會。