線形圖算不算是技術分析？

巴黎：

上回我的投資日記，揭示了自已是如何利用圖表，自已又如何堅持以企業的價值的衡量決定買賣交易，假如你獲得裕興科技那件官司的準確資料，你亦無需像巴黎急急腳走貨，所以重點是你有幾多功夫投入，你就是最準確的專家、最後的話事人。

我又是那句，一分耕勞；一分收獲。

現轉貼歐洲股神一篇訪問，我先謝謝維斯的發現，Blog文可先看看我上回-->企業也會遭受歧視<---的想法，後再留意Anthony Bolton運用圖表的原則，有沒有用形態劃線的技術分析，有沒有把甲的形態圖作為買入或沽出乙的依據，作者說他對線形圖以外的，技術分析毫無興趣，包括引Anthony Bolton 支持自已的那位Blog主常用那幾種，看原文是了解事實最好的方法：

但未看原文前，又提醒Blog友有關遊戲  -->來，給我一點豉油！
<---我其實一路都望實你們的回文，也不斷作初步思考，請繼續把你們認為值得投資的股票post上來，直至本最期為止。
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投資大師安東尼• 波頓(Anthony Bolton) 技術分析的重要性

波頓先生擁有多年的投資經驗，本文中他特別分享技術分析對於投資的重要性。

我
總是喜歡把技術分析(股價線圖的研究)與基本分析搭配使用，而不單單僅使用基本分析。我知道有些人可能會覺得奇怪，對於像我這樣一個非常重視企業體質、經
營團隊、股票評價的人，怎麼還會倚賴研究股價走勢圖。然而，當我研究股票時，幾乎都是先從股價走勢圖(通常是3年或5年的線圖)作為起點。

我
喜歡將目前的股價與它的歷史表現相比較。如果我知道某檔股票已經有好幾年的表現都相當好，而另外一檔股票沒有這種情況，我看待它們的角度會完全不同。當我
發現一家新的有趣的公司，或是某檔已經有一段時間沒有研究的股票，我想知道的第一件事就是我是否比別人早知道這個投資題材，或者我正在想的事情其實許多投
資人早已知道並且已經購入該股票。只要看股價走勢圖(巴黎註:線圖)一眼通常就可以告訴我答案。對於股價表現已經相當好、許多好消息已經反應在股價上的股票，我會較為小
心。

我看待技術分析的角度是把它當成一個我可以把經過基本面研究挑選出來的個股作再次篩選的架構，這可以說是我選股的原則之一。實際運用
上，如果技術分析與我的基本面看法一致而非相左，我可能會因此而投資較大的部位。當我對於某個公司有持股，而技術線圖卻開始惡化，我會想要重新檢視我的投
資理由以確保我沒有遺漏任何資訊，例如忽略某些負面消息等等。如果我對基本面的信心相當強，我會乎略技術分析(巴黎註:線圖)的結果，否則我可能會降低我的投資部位。在擔
任基金經理人的時候，我喜歡對於基金的所有持股以技術分析每月至少逐一檢視一次，並且將它們區分為技術面支持基本面、技術面(巴黎註:線圖)不支持基本面、以及沒有明確關
聯性三類。

我發現技術分析(巴黎註:線圖)對於中型尤其是較大型的企業最為有用。對於市場領導企業來說，想要掌握其所有影響公司績效與股價表現的變數通常
並不容易，然而，這些因素都會綜合呈現在股價中。大型企業無疑是最難分析的，因為它們最為複雜。我將技術分析視為某個股在某時點所有可得基本面市場看法的
彙總呈現。

聽到你或許會感到驚訝，我認為，依據何種原則來使用圖表比使用何種圖表分析系統更為重要。許多圖表分析系統是連結到股票動能或
者股價相對強度(相對強度是指績效超越對比指數者)的某種型態的股票趨勢追蹤。我對於專門追蹤股價型態的系統較不感興趣，雖然我發現某些技術型態例如V型
頂或者V型底的確一再出現。我通常偏好線圖而非點圖或數字圖，但必須強調，這需視個人偏好而定。圖表有助幫助繼續持有表現良好的部位，或者強迫降低虧損的
部位，這是技術分析的極大優勢。同時，要出售基本面看好但股價表現不佳的股票往往不容易，但是藉由分析線圖有助做到這點。

股價歷史線圖同時也是呈現基本面、經濟面、心理面、其他層面等等我們用於分析股票的種種資料之最好型式。線圖不但易讀，而且已經將許多資料整合在一塊。這在許多專業投資人士所面臨的資訊爆炸時代相當重要。

股
價圖表有助於股票篩選。雖然我不會單以一張圖表就決定是否買進，但是仔細研究許多圖表可以幫助我在基本面研究選股之後挑出想特別進一步研究的股票。研究股
價圖表也可以讓我對某個股市的整體吸引力更有感覺。例如當撰寫此文之際，日本股市似乎就比其他股市擁有較多已接近底部的股票。

如果忽略股價技術分析將少了一項有用的工具。

*本文轉譯自FIL Limited, 2008/12, 「Anthony Bolton: Time to storm the charts」。

安東尼• 波頓(Anthony Bolton)

安東尼‧波頓在投資界擁有30餘年經驗，素有歐洲的「彼得‧林區」之稱。安東尼‧波頓1979年加入富達至今，2007年之後卸下基金經理人職務，目前擔任富達國際投資總監。

http://www.fidelity.com.tw/news/pdf/20090112_TP_Time_to_storm_the_charts.pdf

企業也會遭受歧視

巴黎：

我在此先多謝天知君，以下所有裕興科技的引用，如果正確都是屬天知君，如果有誤，就是巴黎之誤。

天知君對價值投資法下的功夫甚巨，我對他是非常尊重。人性的弱點是："憎恨說壞消息的誠實人，歡喜說好消息的不誠實人"。這是千真萬確，以往報告前方戰敗的口信員，往往被處死，所以一些"懂時務"的人，就寧願說些好聽的大話。但我相信天知君是個聰明的朋友，那我就直話直說了。

我看到天知君的有關8005裕興科技的分析，這支股票，多年都沒有盈利過，但手上卻有一重要資產，非直接擁有約50M股A股平安保險值的權益，以近來平安A的股價，這批股票約值25億，而裕興科技的市值，在天知君建議買入時股價0.48時只有7億多。

巴黎得此消息，馬上研究它發生過的事，我的第一步是看近期的股價線形圖，為什麼呢？因為我想知道，天知君是否知道得很晚，有沒有人比他知得早，市場是否已有反應，從這角度看這幅近期價格變化圖，我得出在0.5元水平的印象是還不致太遲。

第二是我看要看它的更長歷史股價圖，發現除了在二千年科網泡高價外，它還在2005年開始拾級而上，之後在2007年就大跌，並一路跌。這些圖非常有作用，但作用又是什麼呢？

它能令我應集中一些重要研究的時間，究竟2005年來發生過什麼事情？除後為什麼會跌，這些事情和今天的大折讓有沒有關連？

沒有這幅歷史股價圖我懷疑自已能否在這麼短時間內有一個如何行事計劃表。

因此，我在看它年報時，特別注意這部份時間的報告詳細，並了解這些事情有沒有手尾，對企業價值有沒有延續的影響，後決定以@0.51買入20萬股。
這間公司一直都是蝕錢，老實說，如果不是那些平保，我一秒也不會花時間在它身上，連像林奇君打黑股衝動也不會有，我非常配服天知君的勤力，可以找到一線空間，然後切入。

我也發現它在8月時公司以三角多配了1億股給第三者，公司在2006年發了約1億多認股權給管理人，而這批平保的獲得是在2004年因收購建力寶時非直接獲得。其後2007年平保股價到了頂，裕興科技亦是，接下來的一年，雖然平保回升，但這批股票因為非直接由裕興科技持有，產生一個權益誰屬的官司，直至近日，消息公告，裕興科技勝了這官司，公告說，他有全權財務利益及處置這批股票的權，這解釋了那些圖表正是因反映了當天是官司而大跌。


巴黎算一算連同配股和認股權，以當時計市值約是8億幾，我就買入了，除後我便後悔，如果我不想持有這支股票十年，我一秒都不應持有，以下是我對它的估值：
(A)
生意部份     -3億
平保             25億
                 --------
總資產        22億
                  =====
這個結構，雖然折讓大，買的時候是8億多，可是風險非常大，假若總資產22億淨值不變，但結構是下面，情況就不一樣：

(B)
生意部份   10億
平保            12億
                 --------
總資產        22億
                  =====
因為B的結構，即使那些股票官司，再出現上訴或得而復失，我的資金，並不會像A的結構可能會全泡湯。我只會在B公司損失一個12億的Bonus，本金的價值10億還在，雖然A的賭注仍較很多傻哈哈的優勝，但我決定放棄。

幸運地幾天後在0.61全部賣出，賺了20%。Thanks天知君

圖表的運用原則
老實說，我有沒有用圖表，明顯有，圖表對企業過去事故有一種統計上的暗示。能夠令你有一個初步的印象，但就如一個新相識的朋友的外貌，只是一個印象而已。

我們不會馬上知道這個新相識的朋友面上的疤痕，是因為打鬥，或是交通意外、或是因為救人而來，我們也不知這個膚色和我們不同的人是壞是好人，但我們就知道可以籍其外貌，膚色有一個發掘他具體人格的起始點。

如果你找到一幅和裕興科技的圖表差不多的另一間公司，劃一些量度的線，並認為會有相同的形態，未來升跌也會是一樣，你不是就在承認，差不多膚色、外貌的人，都會是一樣的好人、或一樣的壞人？連發生過的事也沒有興趣去求知、求真，就如一些人合理化自已對別人毫無根據的歧視，這又算不算對企業使用意識形態的歧視？

我絕不同意像我這種單單把股價統計線圖表作如此的使用，說成是技術分析，因為我們完全可以以一本企業歷止事件薄代替它，用上述的例子說，效果會更加好。

但如果把這種簡單的線形圖，混在一些頭肩、交加....等等的圖列作那些形態分式TA一類，並又說價值投資派也用TA，那就很冤枉了，這也只會出自對價值投資法沒有認識的人的口，因為從來價值投資派都憎恨上述那種單懇企業股價形態外貌，作對企業歧視性選擇的方法，無論你是以什麼名字稱呼它。  

這是一個如何分析的原則，而不是一個投資法的外號、名字。

下回我會post一篇毆洲股神的訪問，他是一個價值投資派，最近有Blog主說毆洲股神也同意技術分析，籍此暗示他自已的技術分析方法並不應受價值投資派排斥，我會在下回引文詳說。

號外：

有關上回的豉油雞--->來，給我一點豉油！<--- 請各界人仕繼續回應！我給各位有意玩的朋友多些腦震蕩，建議的股票不妨考慮它的產品與競爭對手的差異性。

來，給我一點豉油！

巴黎：

股票市場是一個鬥智的零和遊戲，永遠存在一批不用腦求神問掛，和另一批勤力用腦的人。一時三刻或結果難分，但長遠會是如何也無需多費口水。

世間永遠是一分勤力，一分收獲，不過心眼死了就是死了，在這問題上討論也只會浪費光陰！

勤有功，傻無益。做分析賺錢最實際，是時候開工耕田了！

在此我又和Blog友玩你出豉油我出雞，只要Blog友回貼列出"一隻"股票是他認為具備以下條件的股票，巴黎將私人勞動，免費詳盡報告此股票的內在價值。


條件規則：

1.我會選二至三隻Blog友建議研究的股票，但如果有更多值得研究的，便不會有上限；
2.股票的公司產品市場是在中國；
3.股票的公司產品不是高科技，金融, 並且非常容易明白；
4.股票的公司其經營模式有一些行業過人之處，例如Wal Mart的供應鍊，Johnson & Johnson的嚴格內部控制機制，卡夫的食品的名牌、規模令它完全有控制價格的能力...
5.股票的公司在行業處於領導、或非常有利的地位；
6.股票的公司的經營模式不易被模仿，或有其它特別之處令它能持續長時間發展；
7.股票的公司至少有5年上市紀錄，並年年要賺錢；
8閣下對那企業的獨特創見；
9.在同一個行業Blog友可以建議幾隻股票，一拖二、三都得，只要其中一隻值得分析，我可能會三隻一起研究，作為比較之用；


***乜野也有例外，如果你有例外的理由也可給我****，但最終選擇權由巴黎決定，這個遊戲並非先到先得，千萬別給一個號碼就算，你的來文，至少有解釋要研究的理由，最好連其它的blog友也被你的說法吸引！

企業管治

巴黎：

最近匯控主席和行政總裁之間的政治角力成為市場中的一個大話題，我讀書的時候，非常喜歡這科企業管治，這科其實不是一般散戶的以為什麼公司秘書、公司法....等等，而是一科資本主義與企業政治制度學科。

資本主義市場的組成，因為它的成長歷史、國家的文化、發展的不同，形成有關法律的參差。買不同市場的股票，閣下必須了解它們個別市場的特性，否則死了也不知什麼事。例如，香港的企業，大多由家族持有，參于度高，很少把配股的話事權像美國一樣交那行政總裁，另一方面，香港的大少股東利益對立情況，很少在股東大量分散的美國市場出現。在美國，大少股東都頭痛如何控制那個行政總裁，因為這個人的決定是以他自已的利益高於股東利益。在香港很難想象和黃大蝕後，霍建靈還可以像美林、花旗的CEO可有大筆花紅而不被炒。

又德國的銀行有權行使存戶在銀行存放股票的投票權，所以銀行在企業的介入度非常強大。而法國等地的管理層除股東選之外，也加入部份工人代表的組成，等等....這些背景，都會做成股票賺錢時最終的利益入股東袋的大小考慮因素。

說回匯控主席之位的問題，我不明白為何有人會說董事局主席是最大，而由CEO轉做主席就是升職。

董事代表股東在董事局大會上選出一位大班打理企業，那大班就是全公司最高的人物，以匯控為例，就是行政總裁紀勤。Blog友可看看美國超大企業，永遠都是行政總裁說了的就是。

但是因為Agency Cost的問題，人皆有私心，所以董事就要看管行政總裁有沒有做與股東利益有違背之事，看清楚，是有沒有違背股東利益之事，董事不是做公司日常業務之事，公司日常業務是由行政總裁負責，而董事只會定期開會檢討內部的風險管理是否足夠，總的大方向是否對股東有利，高級職員有沒有和公司、股東利益有衝突，甚至公司的利益是否和股東的利益有衝突。

所以這些董事的稱職，和行政總裁的稱職是兩個不同界面。

如此說來，匯控主席一職，理論最好是由一個非常悉識銀行業，但又要和現在匯控的人事、生意，完全無關連的人員擔任，否則行政總統升上主席，他的舊馬高級職員仍在原位，這個主席就很難打倒昨日自已的馬、決定，又很難以股東的利益為首要任務，如果他之前有錯，他就會一錯到底子了。

話說回頭，看看美國，那些主席，明義是由股東委任，可是實際他們完全不能控制行政總裁的獨大、狂妄擴張，看到損害股東利益時視若無睹，形同虛設，往往至東窗事發，股東忍無可忍才轉換行政總裁，然後這些董事又照舊逗人工。

如此說來，那個葛霖不就是一個不稱職的主席嗎？！他曾在風暴期間說回頭望不應收購Household。媽的，收購的事是2003年的事了，你們有少說3年的時間把匯豐銀行保守的內部監管制度注入Household，而不是放任其成獨立王國，最後把自已的錯推到上任主席。

這個既是前任行政總裁，之後又是主席的葛霖，我找不到一個能更要為匯豐的受重傷負責。按他的說法，回頭望，股東寧願無選過這個葛霖代表股東做董事會主席。

所以，葛霖、紀勤走了就如同董建華走了，無論後繼人如何，都是一個好消息！

告訴我會死在那裡，我永不到那地方

巴黎


芒格說："告訴我會死在那裡，我永不到那地方"

上篇題目問那一種"更有效"，"1"雖然有效，但不及"2"。
另一Blog主湯君給了一個很貼切的比喻：好似賭錢咁，你輸左錢好想再博一下，點知輸得仲多，但是想唔賭那時候，你又無端端會贏錢，之後就會反覆在這個過程中，呵呵。

這就是一般病態賭徒的模式。

答案的來源可參看這連結：http://www.youtube.com/watch?v=I_ctJqjlrHA

心理學家把這個白鴿在實驗室的行為，解釋為何十賭九騙仍然有這麼多人說"我願意"，例如，明知輪盆長玩必輸。

答“1”的朋友不必失望，上述的只是實驗室的動物反應，雖然人也是動物，也會犯類似的誤判，但人是萬物之靈，是有意識的動物，人是不會反智，不會相信賺錢就是硬道理，會問原因，而在知道原因後改變行為，不會重犯。也不會相信沒有人能做到的事情-----以技術分析預測短線升跌而賺錢。而接受TA分析間偈性賺錢的快樂控制自已心智，就等同把自已從人降格到動物。

筆者已經告訴一般投機人會死在那裡，去不去閣下自已決定！