百勝中國(YUMC)有業績簡評

百勝中國2019年第二季業績不錯，美元銷售增長3%或21.2億，若以人民幣本幣計算則上升10%，營運利潤上升6%或2.04億，人民幣本幣計算則上升14%，純利上升24%至美元1.78億或每股0.46，主要受投資美團的Mark to Market利潤引致，扣除這特別項目則上升14%或每股0.42，派息增加2成至每股0.12。

年中用了7千5百萬回購，平均回顧價是42.6。

店舖淨收增加178間或2%至8751間，KFC總數為6179間，PizzaHut則是2252間，會員數目KFC有1.85億，上升37%，PizzaHut有6千萬，上升33.3%。

本年純利率上升了0.37%至10.59%，這微小變化提升了營運利潤6%，高於銷售增長的3%，其實銷售和銷售成本上升相約， 利潤率增加主要是因為本季度的關店數目費用大減所引致，而其它的本屬固定的行政費用上升幅度反而高於銷售速度，即銷售增長引致的operating leverage 效應仍然有待努力加油。

投資者最要關心的非經常性支出或收入調整後核心純利本季是0.47，本年是1.08 ，攤薄後為0.46和1.05，和調整前差不多，而半年報告純利4.14億差，自由現金流則是4.45 億。

考慮到自由現金流較報告盈利高， 膚淺地用半年利潤開雙推算全年每股盈利是2.1，應該算有譜，以現價41.82計數PE是19.9倍，同時也低於管理層回購價。