AH股差距再現

以下是6支主要内銀於23/7的AH股價和差價（按人民幣兌換港幣1.135算）
                     
                             民幣           港幣               價差
中國銀行            3.69              3.26               28.5%
建設銀行            7.29              6.18               33.9%
工商銀行            5.66              5.53               16.2%
農業銀行            3.59              3.23               26.1%
交通銀行            5.77              5.87               11.6%
招商銀行          36.21            39.30                 4.5%

散戶若買内銀收股息，經國内證券行而非香港滬港通直接買A股，是不需要交10%股息稅（機構投資者例外），所以按投資現金流入折現計算合理值，散戶長綫收股息投資者應該給于A股對H股的内在價值有10%的溢價，因此6支内銀H股中，只有4.5%折讓的招商銀行H股明顯是炒過籠，而有33.9%折讓的建行H股則明顯做得太低。


筆者用自己編制的内在價值計算機，一為以未來現金流折現的Molodovsky，一為以盈利計算的Ben Graham，合理價值分別是人民幣8.56和15.255，用較保守的現金流折現計算，建設銀行A股的合理人民幣内在價值是8.56，有扣10%股息稅則是7.70，折換成港幣則是8.74，和H股現價6.18有30%折讓，也很不錯。（下面現價5.43是H股港幣6.18兌換人民幣價，37%是未扣股息稅的折讓）