利息與宏觀經濟(三)---完

巴黎：

儲蓄、銀行放貸對物價的影響
除了二世祖一有錢就花， 很多人都明白儲蓄的重要，因為好景不是常有。所以貨幣發行出去，有一部份並非流通在外。以前百姓會放這部份在床下底、神主牌後面、或後園地下某角落......。

當大銀被儲蓄、埋藏後、豬的價格就出現變化：

   豬數量      大銀流通量       每頭豬的價格
10頭          10個                            1元
10頭         5個 (5個藏在地洞)     0.5元

銀行存貸利息、準備金(Reserve)
豬的價格最終也受著國民儲蓄的影響。 假如閣下只是輕鬆地把錢放在銀行(借給他)，不用跪地喂豬，不用擔驚受怕，然後就獲得理想的回報(利息)，每個人都願意。願意的程度就視乎回報率(利息)。
我們知道現代社會，百姓收藏錢的地方已經進步，變成銀行。當法列許可銀行動用客人的錢某部份(Reserve) 放貸出去，這個世界就開始不一樣。

現在銀行把甲存的5個大銀借了4個出去給乙。然後乙是有錢即用的二世祖，豬的價格變成：

 10頭豬= 10個大銀 -  5個存於銀行的大銀+4個回流的大銀= 9個大銀
豬的價格就會上升至0.9元。

有多小回流大銀，就決定在法例對銀行貸款的寬松容忍度，法例越寬松，回流越多，即銀行越大膽借錢給三無人士，三無的錢越多。羊毛出自羊身上，三無的錢都是由呀公呀婆的存在銀行的棺材本。 一旦三無人士變四無，呀公呀婆又要見上帝，銀行就會出事。

整個金融體制建基在信用及信心，若信心動搖、消失的時候，百姓只要錢，並只放在床底、後園，整個體制就再無法運作。


聯邦政府買債的影響

所謂買債放水，簡單說就是聯邦政府還錢給你，並用高價買入原先向你借錢的收條(債券)。

你手上原來的債券就會由一張紙(儲蓄)，變成可以消費的大銀，理論上流通的大銀多了，當地豬的價格就會上升。只要還給你的現錢不再放進後園。

亞洲國家成為美國存戶的床底、後花園
當一個國家對自已國的金融體制失去信心之時，除了用槍，聯邦政府也無法控制手上有銀的人放錢的地方。Q1、Q2、Q3聯邦政府釋放的大量流通貨幣並非全然留在美國，而是大量流到海外。一些經濟規模細小的國家就會湧現大批能購物的貨幣。

海外國家

豬       <--------當地貨幣量------------>    美元
 10= 10發行 -  5存於銀行  + 4貸出   + 10個 = 19個貨幣

豬的價格就會從0.9元跳升至 1.9元。

 美國：

10頭豬= 10個大銀 -  5個埋藏在地洞的大銀= 5個流通大銀   
每頭豬的價格仍然是0.5元

只要豬不能海外貿易，這種情況就會維持，而因為美國的物業沒有長腳，所以當美國本土物業價格低迷，亞州各國的物業因其當地可購物的貨幣量上升而大升。

預其的結果
上面的故事已經發生了，年前我在Yahoo blog內說過錢多貨小，貨價必升。問題是現在聯邦政府所謂收水是不是真的收水。

我個人的看法是QE3停止買債的意思是停止大量放水，而非在市場抽走資金。而美國本土市場的水會不會一下子沒有新供應，要視乎存於海外床底、後園的錢是否仍然停留於外。然而過去一年，從各國資金流出流入帳，我們看到的是QE3新的貨幣供應沒有再流出國外，美國本土手持現金的人對當地重搭信心，單單這一點，過去一年，美股、物業已經大升。假如流出海外的資金再回流美國，那就更加不得了，而這方面仍然未有大量發生。

付出的價格，獲得的是價值
美國投資標會否再上升、亞洲的會否下跌，假如站在宏觀的角度看，好像是必然的結果，以投資策略看，好像要先站對邊。
不過價值投資法的考慮卻不然，我們問價格之餘也會問價值，而價值就決定在這投資標能提供未來的現金流入多小，值不值得購入全然視乎價值的相對價格，而不是絕對價格。
因此一旦一些市場出現不理性的價格下跌，反而做就一些很合理的投資機會。

只要你能保持微觀的平常心。