中信國際電訊值幾多錢

按前天1713齊魯高訊的未來折現率方法，和齊魯不同是因為它20年後歸零，即係假設一到期，公路交回，公司無現金資產，清盆歸零去算它的IRR，所以第十年只有股息而無本金，而 1883则計算收了十年股息後，按當時市價去賣走它收回資金去計IRR。1883現在處於股價低位，yield有8.25%，即係用第10年的股息金额除以0.0825倒推十年後賣出時的股價可能是多小，點解不用低一點Yield計，咁到時股價收入不是更高嗎? 過去的確曾經試過炒高股價至只有兩厘幾yield，不過假如連用差不多是歷史賤價的今天計回報也吸引，那輸的機會就會低很多，同時有計算以外之财则更大。

計算1883的10年股息，就先看它之前的股息增長率，大概是7.3%-8.5%之間，視乎那年開始計，如果由2008開始至2018，複合增長率是每年7.3%，而從近兩年的2018派股息0.18跳到2020年的0.21就有8.01%的複合增長。

於是就以7.3%保守一點算，由上年0.21計十年後股息會是0.4247(0.21X1.073十次方己經修正)，按8.25%yield倒推十年後股價就是5.15 ，於是第十年收到息後馬上賣出的總現金流入是5.573，1-9年的股息現金收入则按每年7.3%增長計算，逐條輸入如下，除了買股時要付出2.55，其它的都會是你買入後未來十年的正現金收入：

(yield8.25%股價是2.55時買入)

得出结果(修正)：

1.年化內部回報率IRR達16.12%。

2.若果以7.5%折現率(Discounting Rate)去求NPV则是2.03，現價2.55，有近八成水位。

價值投資講求低價買入，比如若你在2009年頭公佈2008年業績時只有Yield 4.56%時的1.84買入，並在2013年8供3價2.02供股， 獲多0.375股數和每年多37.5%的股息，結果在10年後估值同樣4.57%時3.5賣出，就算十年的股息複合仍然是7.3%，內部回報率就下跌到只有12%，這仍然是一個合理回報，但就大幅度降低（如下圖）。

(yield是4.57%，股價是1.84時買入)

但若在2008年Yield 只有2.4%的高位3.5元買入，即使收息十年並也在之後3.5元賣出，IRR大跌到只有4.8%。(如下圖)

(yield只有2.4%，股價是3.5時買入)

可以得出一個簡單但又非常重要的結論:

1.有很多靜雞雞的股票其實可以給你非常吸引的回報，先選一些有穩定增長歷史或有信心能給你的股票;

2.忍手千萬不要在股價高和無水位時買入，低價買入持有後等待Yield和IRR下跌至沒吸引力時才賣，價格高低較股票本身質素更能决定成敗；

3.其它的時候安心長期持有，你的目標是會達到的，不必緊張短期的股價波動。

1-3點乎合既"安全"又能"提供滿意回報"，並且和"一般群眾的時機相反"的價值投資重要原則。

數係咁計，但未來不等同過去，中移動的低價搶客策略是1883的最大隐憂， 如果業績和股息果然無咁多不用急賣，業績趨勢大轉變並不容易確認的，要更新多幾次條數睇下回報是否仍然不錯。

而高通漲對公用股的銷售價格提升有利，這是利好的一面。

什麼是IRR和NPV:

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