分析漢能⋯⋯你估我好得閒

巴黎：

筆者買股票最討厭見到既就是大筆的應收帳款，與及向銀行、債權人借下一大筆錢，

呢D公司即使話自己點巴閉，或揾支槍指著我，我都唔會買，而我對呢D股的評級是「垃圾」。

至於垃圾有無價值，它朝是否鳳皇，都唔會關我事，我亦無本事賺呢D錢。

之前筆者曾經花了一分鐘，然後馬上決定唔洗睇，不過前天Blog友問有關股息與價值投資法，我覺得自己的一分鐘可能新仔要攪好久才摸索到，所以就決定以漢能做個藍本去表達股息和價值投資法的関係，如果你明左呢篇文，以後就會很快過濾D垃圾。

1．公司賺既錢是否現金？

唔賺錢既公司不用看，賺錢既公司只有三處放錢，第一是銀行，第二是D錢未番還在應收帳，第三錢番左來但買了存貨。

2．D錢要多久才回來？

漢能2014年銷售為96億，應收又是96億，即係整年都未收錢。咁即係玩大到一千億都得，反正差不多都是関連母公司交易，又不用還。

3．存倉流轉天數？

2014年成本是41億，平均存倉是11．5億，一年轉3.6次，即是102天出貨，連同應收帳就要465天至收到錢，如果係生意都執左佢啦，又點值得花時間研究呢？

4．漢能的價值？

淨資產得205億，商譽80億，應收帳96億，其它乜乜乜資產15億，存貨6．6億，現金剛夠用來找應付賬，清盆剛剛好得個零頭。母公司還在蝕錢，欠銀行、公眾一褲都是，又邊有錢比香港漢能？

一場遊戲一場夢。

http://asianextractor.com/2015/04/24/揭开汉能资金链谜团/

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其實買股票本來以PE計算就得，就是因為有呢D垃圾股，所以我地才要現金盈利，要收現金派息，看現金流表。

而要證明一間公司賺錢唔係假，最好是它己連續派息20年，咁用買入股價一除以股息，便知大概的回報，呢D叫呀婆投資法，己經有幾拾年歷史。但唔係咁易撞到好股，撞到也未必便宜，所以就要去分析其它無這麼長派息歷史的公司盆數有無問題，重點如下：

5．每年稅後盈利是否等同多了的現金？

唔計借貸和融資下：

a．平均幾年都一樣，咁就證明盈利是堅實;

b．平均唔等於，咁要看看最近幾年的銷售和盈利是否較前幾年的銷售和盈利高，因為早幾年賺的部分現金若用來添置機器，變成資產，用之前唔見個舊現金乘以ROA就應該等於呢幾年多出來的盈利，今年的現金流也應該高過幾年前，條數就還原到了，也合普通常識。

6．有無借貸和融資攪複雜個現金流表？

好似我隻川河簡簡單單無呢D野，假的機會自然小，隻超大就有呢D野，漢能佢老母有很多，個現金流表一複雜我就無咁得閒睇。

7．現金流表中的關連企業？

公司唔借貸不代表無債，例如川河有間聯營公司，所以就要用公佈的聯營公司資產負債表去証明，但漢能無公布母公司的財務借貸，咁漢能的資產是否屬於它就打過問號，因為公司可以作到關連企業的成本如何細，應收如何大，自己點巴閉，但母公司卻蝕到扒街，如果一個人左手爛，你是不應投資在他的右手。

總結，一間公司可以作到個盈利100億，但係派息就是照妖鏡，因為嗰100億可以是紙板道具，但派息卻是要給公眾。我隻互太差不多年年賺幾多就派幾多，銀行還有大筆淨現金，這些人才正氣凜然。

呢D就是派息的重要，和為何要價值分析。

花左我20分鐘寫垃圾股既文，估唔到無買佢都蝕本：《