生仔與生叉燒(1)

巴黎：

CKM001君時常說，買入一隻好股，年年派好息，你就會錢生錢、仔生仔。
我告訴大家，無論任何投資說話，聽了之後，我們都要去證明它，如果不明白，或未到這個程度，就要去勤力學習，千萬不要隨便附會，我學習價值投資初期，就不斷想找方法證明價值投資法的不完美，亦是這個原因，自已對股票投資的知識才慢慢地增加，才發現Graham是如何對自已的提議嚴謹。

說回生仔，股神巴菲特每年都不派息，而過去數十年每年股本回報(ROE)都有20%，假設如下：

年         股東權益      股價市值                 年尾盈利
1           200億            400億                       40億
2           240億            380億                       48億
3           288億............200億                       58億  


年3第12月財富 ，因為並沒有收過任何現金息，所以= 股東權益
 =  288億+ 58億= 346億

你的股東權益年年都會上升，無論市況是否令你的股價上升或下跌。

有一些股票，例如思捷，年年股本回報(ROE)有50% , 並把盈利75%現金派發：

年       股東權益       股價市值         年尾盈利      現金派    餘下
1           200億            400億                100億        75       25億
2           225億            350億                113 億        85       28
3           253億............180億 .              127億         95       32

後者股東權益數字增長可能上不夠前者，但財富上，連同屋企已收到的現金就仍會高過前者：

年3第12月財富= 253億 + 32 + (3年現金息255) = 540億

因此買股票，若市值比股權益值(P/B)相同，股本回報(ROE)較大的那間就會較好，無論派不派息，都會一直生仔，仔又生仔。

股本回報(ROE)就像一個女人的屁股，越大就越好生養，不過點解同一個女人，有時會生個好仔，有時又會生了隻蛋或舊叉燒呢？CKM001君並沒有說，因此我來說。

我會在下回講解兩個人買同一隻的股票，20年後，為何一個的總財富會高過另一個！