如何分析損益帳? 生意人的心態 S02b

上篇談到一旦選擇不依靠預測未來(無論是國家大勢或企業大勢)，就得要以看企業的近年成績去評估它的內在價值，然後選擇在市場不留意時的低價買入，而做到這兩方面仍然需要一定的技術，

他要:

第一，熟悉閱讀財務報表;

第二，他要有忍耐力，而最重重重要是他要有一個像在考慮投資私人公司時的mindset。

但是若果是在買入或建立一間私人公司時，他不會因為市場的新概念而不看報表，同樣也不會單憑一個財務報表就決定，如果只是這樣，他就把自己處在非常不利的位置。

於是他會把個人日常的經驗，很警惕地評估當中的數字，他應該明白損益帳比較資產負債表更容易做手腳，他會把兩者接合去評估合理性，

還會明白到A):

1.財務報表並非全部真相(財務守則有局限和不足);

2.即使如實反映過去，但在看到的時候，新的改變因素可能已經出現(例如人事變動，市場力量改變...)

3.市場價格早已反映了真相(便宜得有道理)。

若果買賣股票像一個生意人一樣，他就不可能單單依靠過去幾年的數字，而不對未來有一個計算就去做某一行的生意，或評估過去的財務數字在未來能夠連續的可能性，比如做資源採礦和做雜貨店的未來變化可以分別很大。若他在資源行業打滾過很長時間，他就比較其它人更能洞察數字和其它資訊的意義。

一個生意人在看損益帳盈利時，他會找尋: 

B)不尋常的項目是否存在，例如:

1.有沒有非經常性出售資產而來的盈利;

2.重估資產利潤;

3.政府補貼;

4.特別費用/ 訴訟支出;

5. 存貨和應收帳減值;

6.外匯損益;

7.非經營資產的維護費用;

8.已經資本化的支出;

9.非經常性的收入;

然後把帳面利潤調整，去理解這公司的核心利潤，再以這利潤x一個質量系數，系數會按行業， 規模，聲譽， 財務狀況派息記錄等等的不同而去調整一個可能的安全邊際。

上篇文章說第一種對未來大勢的預測的投資法，很明顯真正生意人在投資時也會有對未來的預測，只是從做生意角度而非市場對股票價格的預測。

上篇文也談過在市場不注意時做成價值低估時買入行內舉足輕重，近年成績一點也不差的公司。大家一定會懷疑是否存在?

下篇文會談香港電訊6823和澳門電訊（中信國際電訊）1883兩者的財務和生意的比較，看看是否有便宜股的存在。

香港電訊5年財務數字

澳門電訊5年財務數字