A H股差價的未來走向

巴黎:

兩年前筆者大量買入内銀, 然後我出了一篇文:
 https://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/07/blog-post_18.html 
當時筆者建議以借貸500万方式，買進内銀A股, 因爲當時上証只有1900點，A股内銀利息高達7%，同時較H股有15%+折讓。

然後A股大時代，筆者在12月再建議反過來買囘H股，
https://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/12/ah.html

我把這些都記錄在案：

 今天我希望做一些總結，檢討一下，並計劃未來AH的捕捉方向。

 以下有倆個組合，一個是一直持有A股，另一個是在2014年12月轉H股後的資產淨值比較:

 左面是持有H股，因爲在14年12月轉股關係，每支H股的股數都按當時的A股溢價而增多了，H股的市值是647万，A股市值是628万，連同已經收了的股息H股是77万共得724万，A股息是66.7万共得695万。

表面看來H股縂值是724万，較A股的695高出4.1%， 同時每年的股利因股數多了也獲得較多。但有3個問題：

1 散戶于香港持有H股股利需要支付10%股息稅；
2 香港散戶在國内開戶持有A股，並不需要支付股息稅
3 現時A股的溢價已經和H股相當接近。

 因爲第1的問題，持有H股應該要減7.7万的股息稅，組合於是只有716万，只較A股高3%。
如果每年收38万股息，10%股息稅每年便是3.8万。

用現在内銀H的淨利息5%反推，A股便應高于H股要有10%的相差。

但對散戶才是這樣，對不派息的A股，或機構投資者，因没有減免股息稅的經濟利益, A股是不應有任何高於H股的溢價, 所以A股長遠來説仍然有和H股平價的壓力.

持有内銀又只為吃息的散戶，不妨再等一會到内銀H股和A股差不多平價時，轉買A股。
但要記住不要經港滬通而是直接在國内開戶，因爲香港透過港滬通買A股, 仍然要付A股股息稅, 同時在國内開戶也要和經記確認清楚股息稅項問題。


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