價值投資的緣與份，從雷曼債券說起

巴黎：


道德經：四十一章

上士聞道勤而行之。中士聞道若存若亡。下士聞道大笑之。不笑不足以為道。

同真正聰明人講道理(價值投資法)，佢會坐言起行；同所謂了解既人講道理，啱聽既佢就袋，唔啱聽既佢就詐聽唔到；同一些讀壞書既人講道理，佢會大番你轉頭，還笑鬼你。

如果讀壞書既人唔識笑，咁果Ｄ(價值投資法)都唔慌會係真道理。
(這白話解釋是我在網上找的，巴黎作了一點修改)


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股神說，價值投資是一個概念，一些人如果在幾分鐘內捉不到，十年後他也很難明白，這不關乎IQ有多高。

因此，如果閣下看完這篇文之後，仍捉不到，請避開價值投資的Blogs，別再浪費彼此的時間，因為你和價值投資法是沒有緣，雖然我不知為何你不明白，用4角錢是可以買價值一元的東西。


最近多間企業公佈業績，很多投機人都金睛火眼看報告，並希望在報告中找到一絲別人不知的資訊，然後作買賣賺錢。

我告訴各Blog友，賺錢並不在業績數字那裡。

我們過去已經被大量二打六的分析員、名嘴說太多太多企業前景、業績...等等，然後順著說買入或沽出的分析，令到一般人以為，好業績、有增長、管理層可信，在當下的價格買入就是明智，反之就要沽。

這種思想根深柢固，蒙閉了各人的心智，包括巴黎的過去，但從我閱讀Graham的"Intellegent Investor"後，就已經是我的過去。

以下正是一個讓你反思的現實例子，你能否在5分鐘內明白？

在香港沒有人會不知雷曼迷債，幾年前，雷曼倒閉，不要說看業績，就連它的下年的財務報告也永不會再出現，那時，即使最水皮的分析家，都能準確地分析到，雷曼的業績是不可能賺錢，它完全沒有前途。

試想一想，忽然間你對某支企業的未來、業績的評估不可能錯，你是否認為自已的下一步的投資會萬無一失呢？！

其後，雷曼的債券隨著這些"準確"的分析，跌到不值15%票面值，大量的香港市民成為苦主，包括我幾個朋友在內。那時我開玩笑地跟朋友說，我想以報價加多30%，即票面20%買入他們的迷債。

當然最後我並沒有。但我卻鼓勵他們，無論如何不要在50%以下妥協。

我的原因是，那些債券有一個大於市場價格很多的價值。如果按我的票面20%買入，保守的50%以上賣出，利錢大約就有2.5倍。

我可沒有像那些天才分析員，理會它的前景已經是走到人生的盡頭，它的業績只是一連串的紅字，然後不問"價格"就叫沽。我只在意它的應有價值到底和那刻的市價相差有多大，自已有沒有機會以4角錢買1元價值的東西？

前天銀行公告最新和解定案，以85%-90%回購，是當日的4.5倍利錢！！

為何一間毫無業績、前途，管理層是騙子的企業的證券，可以隱藏如此利害的賺錢機會？！

為何一些預測業績得這樣準確的天材，會以四角賣出價值一元的證券，把手上的錢白白送給別人？！


如果你捉到這問題的答案的原則，恭喜你，你是股神說的在幾分鐘內明白價值投資的有緣人，餘下來，要做的事就是做好自已的本份------勤力分辨企業的價值與價格的分離，並把這列為投資的至高目標，只要單單做好這一點，就足以令你站在最頂級的投資手行列中。

如果你還在想一大堆陳腔濫調的所謂原因，對不起，你並不屬於價值投資俱樂部的會員！