年度成績

巴黎：

筆者投資組合年初至今回報為負1．86％，這已經連同收到的股息一起算，本年成績是近五年來最差的一年.

恆生指數下跌7．14％，但股息率為4.18%，即淨下跌是2．96％，組合只能輕微跑勝大市，和跑勝不包股息大跌17．52％的H股.

5月中上證開始大跌時，曾經有多次以期權put對衝組合風險的機會，但期權戶口十年無用己被取消，又懶開新戶而就地取材以沽空對沖。

和高手對戰，如果連自己手中的劍也唔熟就好危險，睇對市場也無用，好明顯沽空呢樣工具暫時唔屬於我，唔受傷已經好好運。囘想上年不辭勞苦走了多次大陸開戶和轉A轉H, 才爭取到好成績,  但今年卻懶開期貨戶口,  种瓜得瓜.....

筆者曾經計劃過，如果跑輸大市就不再選股而轉為直接買指數基金，看來結束組合之期不遠。

話雖然如此，雖然組合今年的價格下跌, 但衡量内在價值的3個指標1.資產淨值2.收的股息3.獲分得的公司盈利都大幅上升，Return on investment 也有18.9%之多。

很多人一味以組合市值多小看自己是否做得好,  其實在GoogleFinance輸入組合，然後按基本資料，就可以看到組合每支股票的EPS（下圖）， 導出Excel 後把你組合的股數乘以EPS後的縂數，就是你組合本年獲分到的稅後縂盈利，也是你個人生意的盈利，你要関心應該是它。

 John Bogle*在他的Common Sense Investing一書中說以90年的歷史記錄說明， 長遠股價不能也不會超過縂獲利的升幅就是説這個。

求仁得仁, 既然個人組合的内在價值已經上升了, 又有什麽好責難做得不好呢.

又價值投資人就是不信市場，怎會甘願求其次買指數基金。

 一般人認知股神多次大力推舉以ETF投資， 勸別人不要花時間和市場鬥智力, 但股神自己不是也說要死了才會買ETF,  也可以反面説:

"別妄想我認輸!"

我會好好記住.

 

*John Bogle Vanguard Fund 和全球第一支ETF始創人，推舉以ETF投資。