2015年12月23日星期三

年度成績

巴黎:

筆者投資組合年初至今回報為負1.86%,這已經連同收到的股息一起算,本年成績是近五年來最差的一年.

恆生指數下跌7.14%,但股息率為4.18%,即淨下跌是2.96%,組合只能輕微跑勝大市,和跑勝不包股息大跌17.52%的H股.

5月中上證開始大跌時,曾經有多次以期權put對衝組合風險的機會,但期權戶口十年無用己被取消,又懶開新戶而就地取材以沽空對沖。

和高手對戰,如果連自己手中的劍也唔熟就好危險,睇對市場也無用,好明顯沽空呢樣工具暫時唔屬於我,唔受傷已經好好運。囘想上年不辭勞苦走了多次大陸開戶和轉A轉H, 才爭取到好成績,  但今年卻懶開期貨戶口,  种瓜得瓜.....

筆者曾經計劃過,如果跑輸大市就不再選股而轉為直接買指數基金,看來結束組合之期不遠。

話雖然如此,雖然組合今年的價格下跌, 但衡量内在價值的3個指標1.資產淨值2.收的股息3.獲分得的公司盈利都大幅上升,Return on investment 也有18.9%之多。

很多人一味以組合市值多小看自己是否做得好,  其實在GoogleFinance輸入組合,然後按基本資料,就可以看到組合每支股票的EPS(下圖), 導出Excel 後把你組合的股數乘以EPS後的縂數,就是你組合本年獲分到的稅後縂盈利,也是你個人生意的盈利,你要関心應該是它。

 John Bogle*在他的Common Sense Investing一書中說以90年的歷史記錄說明, 長遠股價不能也不會超過縂獲利的升幅就是説這個。












求仁得仁, 既然個人組合的内在價值已經上升了, 又有什麽好責難做得不好呢.
又價值投資人就是不信市場,怎會甘願求其次買指數基金。

 一般人認知股神多次大力推舉以ETF投資, 勸別人不要花時間和市場鬥智力, 但股神自己不是也說要死了才會買ETF,  也可以反面説:

"別妄想我認輸!"

我會好好記住.

 





*John Bogle Vanguard Fund 和全球第一支ETF始創人,推舉以ETF投資。








61 則留言:

  1. Have you ever thinking of combining fundamental investment & technical analysis? For example : pick stock based on fundamental, but buy/sell stock based on technical.
    I m practicing it. They compliment each other.

    -Alex-

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    1. Alex,

      其實K綫圖是不錯的,它和價值投資的矛盾性不大,
      不過没甚時間去研究這工具.

      巴黎

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  2. 讚成以上匿名人所說, 利用技術去找比較佳的買賣時機也是我會做的事. 選股的話當然以基本因素為主.

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    1. Joesph Leung.

      其實價值投資也是找好的買賣時機的.

      巴黎

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    1. Cheuk C,

      差不多是時候安排未來一年嘛.


      巴黎

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  4. 用技術指標去找買賣時間的邏輯是甚麼?見底買?見頂沽?如果如此,其實不必理會基本因素,任何股票都可以有買沽訊號,又何必選股?難道在好股上,買沽訊號會更可靠?不知道你有否這經驗,你透過基本分析找到一隻好股,現股價也算便宜,但技術指標指出連日大升後必回落,但其後股價一上無回頭。

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    1. 對價值投資認識不深的人會認為假如結合技術分析會做得更好,這是因為他們還不能依據企業財報中的數據進行基礎分析所致,假如他們學會使用基礎分析去分析一家公司,就不會妙想天開地去理會技術分析所講的那些東西。
      我有時候看到使用技術分析的刊物寫手推薦大家買進非常高股價的公司,簡直嚇壞了我,這樣投資,靠譜嗎?

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    2. 技術指標用來幫助買賣時機, 跟'只依賴技術指標找買賣時機' , 是兩個完全不同的操作手法.

      而技術指標顯然不只是'出現買入訊號, 沽出訊號' 這樣簡單.

      技術指標也不一定是數日來的分析, 它可分析過去十數年的數據. 不過, 這一些數據你是不會在財演口中或報紙中看到, 配合基本因素, 有insight的數據當然要自己找尋

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    3. If you want to speculate do so with your eyes open, knowing that you will probably lose money in the end; be sure to limit the amount at risk and to separate it completely from your investment program. (The Intelligent Investor, p. 188)
      “如果你想投機的話,那麼就要睜大自己的雙眼,看清楚你最終可能會失去你的金錢;確保你用來投機的金額限制在可控的風險之內,並且確保你的投機從你的投資計劃完全分離出來。”

      Since common stocks, even of investment grade, are subject to recurrent and wide fluctuations in their prices, the intelligent investor should be interested in the possibilities of profiting from these pendulum swings. There are two possible ways by which he may try to do this: the way of timing and the way of pricing. (p. 189)
      “由於普通股,縱使是投資級的普通股,它們的價格都不能倖免於一而再的大幅波動,賢明的投資者應該會對這些價格上下震盪(如時鐘的左右擺動)是否能從中獲利的可能性感興趣。他將面臨兩種可能的方法:擇時方法與估價方法。”

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    4. 格雷厄姆進一步說:
      By timing we mean the endeavor to anticipate the action of the stock market—to buy or hold when the future course is deemed to be upward, to sell or refrain from buying when the course is downward. By pricing we mean the endeavor to buy stocks when they are quoted below their fair value and to sell them when they rise above such value. A less ambitious form of pricing is the simple effort to make sure that when you buy you do not pay too much for your stocks.
      “我們所謂擇時,是指努力去預測股票市場的行為-認為未來的走勢是上升時,購買或持有股票,認為未來的走勢是下跌時,賣出或停止購買股票。我們所謂的估價,是指努力去做到當股票價格下跌至低於其公允的價值時買進股票,而當股票價格上升至高於其公允價值時賣出股票。一種沒那麼雄心勃勃的估價方式是,當你買進股票時,簡單努力去確保,你購買的股票並沒有支付太高的價錢。”

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    5. We are convinced that the intelligent investor can derive satisfactory results from pricing of either type. We are equally sure that if he places his emphasis on timing, in the sense of forecasting, he will end up as a speculator and with a speculator´s financial results.
      “我們深信,無論使用哪一種估價方法,賢明的投資者都能從這些方法中獲致令人滿意的投資成果。我們也同樣肯定的是,假如他基於預測而強調擇時方法,那麼,他最終將成為一位投機者,而獲致投機者的財務成果。”

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    6. 多謝你認真詳細的回答, 我不回答也不行.

      略略跟你說一次, 投資有很多不同操作方法, 對於你這一些'名門正派價值投資', 用其他方法思考便等於投機/擇時, 所以由於channel不同, 很難在這話題再談.

      還有, 你太客氣了, 故意翻譯成中文. 但不用了, 我長時間在英語環境工作, 自認英文不會比你差.

      多謝你的sharing

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  5. 我在想有沒有必要在組合中加上2800,以確保至少能和大市同步,其他個股就當作爭取額外收益。

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    1. 在香港,指數基金的收費實在貴的驚人,所以,在投資組合中就不能加進指數基金。在美國或瑞典,指數基金收費非常之低(瑞典還有零收費的指數基金叫Avanza Zero,Zero就是零收費!),所以加進指數基金是大家都會這樣做的。2800是ETF指數基金,在任何市場都是被炒作放空非常厲害的,所以不適合長期持有,因為已經不能真正反映市場本身的盈虧,所以最初Vanguard的創辦人John C. Bogle反對ETF。但是Vanguard的指數基金從1998年到2006年的成長甚微,只有1%,而同一個指數基金ETF則在1998年最初的投資額根本不到1%,而到2006年卻爆衝至7%,發展到現在就更把二者拉得更開了。Bogle也無計可施,畢竟公司還是生意至上,他當初在1975年創辦第一個指數基金的用意就是:指數投資的基礎在於分散,持有整個市場,不試圖去猜測市場走向,而是長期持有。可見理想與現實很難調和!下面這篇文章值得一讀:
      How John Bogle Really Sees ETFs
      http://www.thinkadvisor.com/2012/09/25/how-john-bogle-really-sees-etfs

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    2. 不過,我曾將2800與恆指在Yahoo互動圖中做長線比較,2007年12月31日到2015年12月21日,二者緊密貼在一起,表示這8年2800雖然一直被炒作,但仍能長線緊貼恆指!不過,這8年的恆指表現就不怎麼樣,負21.57%。那麼,投資在2800上除了拿到那一點點派息之外,就是得個桔!是否投資2800毫無價值呢?那也不盡然。假如你在雷曼兄弟所引發的全球股票大跌市的另一個大跌市日2009年3月9日買進的話,那就有73.5%的利潤,除以6.79年,那麼每年也有10.8%的利潤,屬於OK的投資回報!因為投資ETF指數基金不用費神,回報稍低就沒話說!

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    3. 多謝分享!你的意思是唯一值得投資2800的時機是出現大股災的時候,其餘時間並不值得投資,對吧?我前一陣子也在想這問題,所以一直對2800買不下手,今年的股災只是小兒科,恐怕他日遇上與97年和08年同級的股災才會堅決買入2800。
      曾聽過一種說法,牛熊證是把恆指弄成一潭死水的罪魁禍首,大戶極熱衷於操弄指數獲利。大家若有留意的話,全球不管是哪裡出了事,即使與香港無關,恆指往往反應最大。眼看A股指數、歐股指數和美股指數在股災後迅速恢復,而恆指仍半死不活,心中真不是味兒,也因此對定期投資2800存有疑慮。

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    4. Wanderer 和 Ch Liu兄二位,

      John Bogle說的ETF只是保證買入者能享受到經濟上升的成果, 但假如經濟未有向上, 買入者自然没有成果, 這如做生意一樣, 賺不到錢,資產就不增值.
      第二是, 如果經濟增長是5%, 但買入者以高於15%買入, 他要有心理準備這10%高出的價格,會在未來償還.包括想操弄指數的大戶, 如果大戶在5%增長時,壓低20%賣給你,你買進又不放,他一定會敗給你.

      巴黎

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    5. To:Wanderer兄
      並不盡然!大跌市日2009年3月9日可以大筆買進,然後再定期定額買進500股。通常一個景氣循環的谷底期需要一個回復期與擴張期約兩年才能達到景氣循環的峰頂,所以,你可以不採取長期持有的方式,而是採取在2800升幅達致它的是年平均價格21.5HKD (相應於恆指約21300點)以上15%賣出,你大概可獲稍高於100%利潤。2011年9月至11中月由於歐債危機加美國財政懸崖是另一次買進機會,在價格出現低於2800的十年中值21.5HKD以下約20%,也就是18HKD(相應於恆指約18200點)左右小筆買進,然後再定期定額買進500股。持有至相同於它的十年中值21.5HKD以上約15%賣出,大概可獲利約35%。
      也就是說,需要計算。再加上恆指的PE與Dividend Yield就更能確定出Graham所謂的“低買高賣”,共有42年的每月記錄,在這裡下載:
      http://www.hsi.com.hk/HSI-Net/HSI-Net

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    6. 其實帶出來的問題是大家相唔相信HSI or S&P 500 continue to go up ? If yes, we can consider to buy 2800 or 3140 (S&P 500) ETF ? am I understand correct ?
      (Thanks Ch Liu, I remember I read the i-money interview with John Bogle last month, my impression is that ETF is a good product to invest than individual Fund, I don't know 3140 ETF didnt perform well from 1998 to 2006. I also don't know 2800 management fee is very high ? I think it is less than 1% per year ?)

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    7. Big Ox 兄,所以股神第一句問:"未來美國經濟是否向上"。
      我買2828就是相信未來大陸經濟增幅會高過香港,但如果香港成為全國金融中心,大陸好股多來香港掛牌,並加入成為指數,那麼盈富較低的收費會更好!

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    8. To: Big Ox
      你買2800或3140並不能因為它們相應的指數HSI與S&P 500繼續走高,這叫做追高,是價值投資的大忌。
      Various methods were developed for determining buying and selling levels of the gerenal market, based on either value factors or percentage movement of prices or both.(The Intelligent Investor, p.193)
      “為了確立整體市場買進與賣出水平而發展出來的種種方法,都是立足於:一、價值因素。二、價格漲跌的百分比。以及三、結合前二者。”

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    9. 買進ETF指數基金和股票一樣需要實踐Graham所說的Buy-Low-Sell-High Approach。怎樣才算是Low?舉例來說,2008年10月27日這個大跌市日,當時的HSI是11016點,那是2007年10月30日的31638點一直跌下來的低點。但是,11016點是否已經到達了底部,還會再往下跌嗎?市場上充斥著恐慌,誰這麼大膽敢入市?答案是價值投資者就敢。他憑籍什麼會這麼勇敢?他依據的就是:一、價值因素。二、價格漲跌的百分比。以及三、結合前二者。

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    10. 從價值因素來說,主要可看兩點:一、市盈率。二股息收益率。
      恆指在31328點時它的PE是26.4倍,Dividend Yield是1.63%。
      恆指在11016點時它的PE是6.07倍,Dividend Yield是6.91%。
      買進與賣出水平還不夠清楚嗎?當PE高於20倍時已是危險地高了,更何況是26.4倍!一般來說,判斷整體市場是否接近底部要比整體市場是否接近高點要容易一些,當Dividend Yield接近6%時,整體市場已經開始接近底部了。
      從價格漲跌的百分比也可以幫助你判斷買進與賣出水平,從2007年10月30日的31638點一直跌下來到2008年10月27日的11016點,這個跌幅是65.2%!31638點跌一半是50%,也就是說,15819點,你不是應該要開始計算了嗎?PE是多少,Dividend Yield是多少。賺錢一定離不開計算,這是必然的。2003年4月25日恆指是8409點一直上升至瘋狂的2007年10月30日的31638點,漲幅是276%!難道你一定要等到PE是26.4倍,Dividend Yield是1.63%時才離場?不是太貪婪了嗎?誰能夠把全世界的錢都一次賺得完?
      結合價值因素與價格漲跌的百分比可以寫成一篇長文,在這個回帖裡我就就此打住了。

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    11. 指數基金是一種Mutual Fund,在香港,強積金買恆生指數基金,你看它的收費多可怕!跟美國的Vanguard的S&P500指數基金的收費0.17%完全無法比!

      恒生指數基金 – A
      http://www.hk.morningstar.com/ap/quicktake/PurchaseInfo.aspx?PerformanceId=0P000090P3&activetab=PurchaseInfo
      管理費 1.50 %
      銷售費 4.00 %
      轉換費 2.00 %
      VFINX Vanguard 500 Index Inv
      http://www.morningstar.com/funds/XNAS/VFINX/quote.html
      Expenses 0.17%

      下面是ETF指數基金:

      2800盈富基金
      http://www.hk.morningstar.com/ap/etf/Explore.aspx?Type=3
      管理費0.05%

      VOO Vanguard 500 ETF
      http://www.morningstar.com/etfs/ARCX/VOO/quote.html
      Expenses 0.05%

      3140領航標準普爾500指數ETF
      http://www.hk.morningstar.com/ap/etf/Explore.aspx?Type=3
      管理費0.25%

      3140與美國的VOO都是追踪S&P500指數,前者在今年7月22日在香港推出,歷史很短,但是二者的PE與Dividend Yield都是緊貼著S&P500指數的PE與Dividend Yield。
      Current S&P 500 PE Ratio是21.74倍,Dividend Yield是4.6%,你認為現在買進3140便宜嗎?

      巴黎兄買進2828就很便宜,今年出現過兩個買點,一個在9月4日,PE是6.69倍,一個在12月10日,PE是6.92倍。



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    12. 巴黎兄:
      我懂你的意思了,即使是大戶也不能長期做反市場的行為。

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    13. 謝Ch Liu兄詳細解答!以十年中值、PE、DIVIDEND YIELD作為買賣指數的考慮點也是個好點子,我正考慮開始考慮月供盈富(雖然錯過了之前的買入機會),第一是因為小弟本金較少,不能足夠分散風險,第二是不認為一個股市新手能打敗大市。雖然說是價值投資的追隨者,但仍沒有作為一個優秀價值投資者的料子,長路漫漫,也應在累積足夠知識後才貪婪多些。

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    14. 除3140,在香港掛牌的另一支有關美國的ETF是3020 XDB美國,管理費0.2%,是一支基金規模較大的"合成ETF"(風險是對手違約),追蹤的是MSCI 總回報淨額美國。現在美股處於歷史高位,在下一次大型股災發生時也是買入美股ETF的好時機。
      大家怎樣看XDB美國?在香港掛牌的就只有3140和3020,還是我該透過證券行買其他在美國掛牌的ETF?

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    15. Ch Liu, thanks for the detail explanation. I have a side question, you mentioned try to buy low and sell high, if we have a lump sum money say 1 million waiting for buy low, what we should do with this 1 million ? The waiting period can be 1 or 2 years. Try to put it in bank a/c with nearly 0% desposit rate ? or can we invest it in REIT like 823 or 405 ? any comment or suggestion on this lump sum fund ?

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    16. To Wanderer兄:
      不管你是投資新手或者是老手,你在投資領域中並不需要去想能否打敗大盤(當然,這是所有人的願望!)。你需要去想的是:第一、如何保護你寶貴的資金。第二、如何學得會一種低風險高回報的投資方法,顯然地,這肯定就是最好的投資方法。
      Graham的The Intelligent Investor一書教導的就是這些寶貴的知識,看來你還沒有讀過這本書。需要認真去研讀。不具備這些基本知識而能夠賺得到錢,肯定是運氣很好。運氣很好的人應該買六合彩,不需要學投資。

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    17. To Big Ox:
      我在今年年初1月2日曾做過一次0823領匯房產基金的分析,當時計算出的買進價格是23.5HKD至26.5HKD,賣出價格是47HKD。現在正海接近我的賣出價格。
      0405越秀房產信託基金我沒有研究過,我較不喜歡盈利時好時壞、不穩定的公司,加上它最近這3年的ROE只有個位數,以及最近這5年它的速動比率不達標,所以我的興趣不大。
      2016年中國將會較大投入基礎建設(全國高速鐵路網、海綿城市等)與重新振興房地產(這是五大經濟方向之二,去產能、去庫存),我較看好3323中國建材,它的CEO宋志平先生是能力非常好的CEO,也是第一個成功將國營企業與私營企業混營成功的典範,目前股價非常之殘,是低買佈局的好時機。房地產我看好的是0410SOHO中國,我從2010年開始跟了這家公司,共6年,它的老板是兩夫婦,潘石屹先生與張欣女士,能力非常高。我也看好1880百麗國際(鞋王鄧耀先生)與朱林瑤女士與丈夫林國文先生的0336華寶國際。除了百麗國際之外,那3家公司都是股價低殘得可怕!2015年12月15日,百麗國際也下跌到了5.42HKD,低於我的買進價格5.54HKD。
      香港還有很多投資機會,需要慢慢研究。

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    18. 張欣在80年代初還在香港的工廠做過女工。他們兩夫婦是中國大陸最早在微博撰文教大家到北京美國大使館官方網頁查核PM 2.5空氣品質指數,當年中國大陸還沒有這種較先進的儀器去檢測空氣的污染,全中國大陸僅僅北京的美國大使館才有。後來大家都因為讀到他們兩位的博文才知道美國大使館的官方網頁有這個東西。等到大家都知道了之後他們就甚少再提PM 2.5了。不過,他們在北京新蓋的商用樓宇都是能夠過濾空氣污染而符合PM 2.5的品質指數的辦公大樓。並且也與李嘉誠同時賣出北京與上海兩地部分房地產轉而投資紐約的商業大樓。

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    19. 當時紐約的傳媒還有點不太友善地報導中國人來炒房地產了。由於張欣1992—1995年分別在紐約Goldman Sachs與 Travelers Group兩家大投行工作過,所以很快就與傳媒聯絡上了,在電視上狠狠地反駁了這種說法。他們兩夫婦都屬於能力非常好與篤實可靠的第一代企業家,也可以說是白手起家的。SOHO中國是我從2012年8月就開始注意到的房地產企業,今年1月初也做了一次分析,當時計算出大跌市時的買進價格是每股5.2HKD,現在竟然下跌到每股3.36HKD,真的下跌到過分地低殘!所以強烈建議買進。

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    20. 潘石屹
      https://zh.wikipedia.org/wiki/%E6%BD%98%E7%9F%B3%E5%B1%B9
      張欣
      https://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%BC%A0%E6%AC%A3_(1965%E5%B9%B4)

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    21. To Wanderer兄:
      對了!千萬不要買進3020db x-trackers MSCI USA Index UCITS ETF 1C
      https://gllt.morningstar.com/roq2rh8blz/snapshot/snapshot.aspx?id=0P0000HYNH&SecurityToken=0P0000HYNH]22]0]ETEXG%24XHKG&ClientFund=0&LanguageId=en-GB&CurrencyId=HKD&UniverseId=ETEXG%24XHKG&BaseCurrencyId=HKD
      它追踪 MSCI Total Return Net USA Index,你可以讀一讀這個指數11月份的數據:
      https://www.msci.com/resources/factsheets/index_fact_sheet/msci-usa-index-net.pdf
      第一、它現在非常昂貴。第二、它每天的成交量非常低。
      https://hk.finance.yahoo.com/q/hp?s=3020.HK

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    22. To Ch Liu兄,
      感謝你的意見!我前一段時間把The intelligent investor讀了一半,不過後來因為學業就先停下來,而且我認為我有必要先增長一下會計知識,所以現在正有趁放假修一修會計,之後再把書重新讀一次。
      沒有充足知識走去買個股真是一件可怕的事,我目前只適合買盈富。
      我本來是打算待美股出現大股災就買入美股etf,現在看來我應選擇其他更適合和成交量更大的etf。3140成交量也偏低,基金規模也小,我該把主意打去美國掛牌的etf了。

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    23. Ch Liu兄,看來你做了不少研究,不知你有無寫blog呢?

      A司

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    24. 回A司兄:
      沒有寫財經方面的blog.正在寫這方面的書.Graham的The intelligent investor是一本系統性非常嚴謹的投資哲學書,他的哲學與數學能力都非常高,所以分析能力異常高,背後有濃厚的Kantian的味道.Kant就是寫出三大批判的德國哲學家.

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    25. Ch Liu兄:我非常羨慕你的中文造詣,也感謝你一直對我Blog站差勁的文筆的手下留情,我深知把Ben Graham 的投資哲學翻成一本中文書並不簡單,台灣那本中翻的"智慧型投資人"真的不太理想。相反有時你把英文的段落做的翻譯,我認為已超越那書,並且在表達Ben Graham的意思時也能帶出他的哲學,這一點是很寶貴的。

      我非常熱切期待你的大作。

      巴黎

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    26. Ch Liu兄:

      可惜閣下無寫財經blog,否則閣下的個股分析相信會很有參考價值。

      另外,期待閣下大作。

      A司

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    27. 巴黎兄:
      謝謝巴黎兄謬譽,實在不敢當!
      我從開始學投資是自己研究出來的兩套方法:景氣循環投資法與指數化投資法,後來在2009年末至2010年初在瑞典的投資blog見到大部分人都談論Graham,就找數來讀,發現Graham的想法跟我的想法一致,並且數據化,所以就開始學他的投資理論,沒多久就讀到你的blog,獲益良多,所以深覺你對推廣正確的投資方法貢獻很大,辛苦寫blog、教學,令我佩服。有這方面能力的人不一定願意去做,願意去做的人不一定有這方面的能力,而你有這方面的能力又願意貢獻自己的的所學所思與時間。所以特別讓人感佩!

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    28. A司兄:
      使用價值投資哲學作個股的分析在瑞典非常普遍,我從他們那裡學到不少知識,這是書本上所沒有的,我就使用了The intelligent investor的第14章那7個Criteria去分析過1800百麗國際,其實你也可以自己動手做,很簡單的。只要你得到7個YES,同時你也自我定位為防禦型的投資者,那你就買進。

      當然,你把自己定位為進取型的投資者需要考慮的方面就較複雜。

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    29. Ch兄,我也留意了SOHO很長時間﹝在它上市之前﹞,請問你怎樣看待它從賣樓轉型為收租?

      個人認為這個轉變在商業上是合理的,但以它現時的收租盈利去評價,我便覺得它的現價太貴了,今年上半年的每股盈利只有0.026人民幣,好樂觀估計全年也不能高於0.1人民幣,現價3.7港元相比之下是天價。同樣地因為這個營運模式的轉變,我認為過往的股價已經全無參考價值。

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    30. To:Darth Mike兄:
      我推斷他們兩夫婦由銷售模式轉型為出租模式是由於中國大陸大環境這三年來對房地產業發展不利的應變方法,2015年也是他們最艱難的一年。與香港不同的是,京滬二地的商用樓宇租金都是上漲的,SOHO中國往後就將擁有京滬兩市核心地段170萬平方米的出租物業(包括在建未完工物業)。過了這三年房地產的寒冬期,我相信他們又會有新的方向並且相信他們的能力。
      The trumpet of a prophecy! O Wind,
      If Winter comes , can Spring be far behind?
      --From Ode to the West Wind, 1819, by Percy Bysshe Shelley

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  6. 輸少當嬴!
    不過, 負數只因你用12月做結算月. 如用六月, 又可以"造下數"
    年報, 都係咁0者.

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    1. 70後兄,

      我自己頭5個月囘報是高於之後的7個月,
      只不過那7個月的錢大過前5個月,所以12個月才反虧.
      其實自己真的不介意組合縂值, 而只留意收到的股息.

      巴黎

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    2. 巴黎,你這個概念好正,股息一厘一厘咁升。

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    3. 刺鳥兄,呢日半組合已經由負變正,但落袋的股息並沒有增加。

      股息/保留盈利就是價值的概念非常顯明!

      巴黎

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  7. 巴黎兄,小弟今年回報負 2.52,四年來第一次負數。。。抱抱。。。雖然知道買入的股票被低估,同埋不停有資金買入應該係估價保持低位對我有好處,但見到帳戶虧錢始終有點唔開心呢,看來我心理質素有待提高。

    Tony

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    1. 哈哈, 我們都跑勝股神BRK.

      其實我未有留意個人的心理,但只求一樣:

      不要在我收到股息後才上升,
      害我買小很多股數,下年會小收股息.

      最好是收到股息後大跌, 讓組合股息每年一釐一釐上升就very good


      巴黎

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  8. 今日回報原是正數,但年尾玩抽新股(潛水王)不慎中招,由正變負。無論價值投資或技術分析或博弈理論,現在都已學習要尊敬市場,雖然學懂了但交了一些學費。

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    1. 以價值投資配合投訴分析,有些時候會遇上contradiction,未必次次能成功。

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    2. 狗股小子,正是大部分技術分析會和價值法有矛盾,所以我不會理會。

      祝小子兄來年好成績!

      巴黎

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  9. 其實巴黎兄不用太介懷單單一年的成績。

    在下今年投資了不同的能源股,其表現可想而知,但在下認為今年是播種期,如果單單在意每年年結的表現則很多動作都做不了。

    A司

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    1. A司,我怎會介意,我覺得自己今年做得非常好,只是可以做到更好吧。

      巴黎

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  10. 我就是對基本分析看不通,所以選盈富。問題是買盈富的策略;現在恒指股息率有4.x%, 盈富很抵買。

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    1. Li YF,長期持有盈富你會羸市場8成對手。

      巴黎

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  11. 巴黎兄每年都檢視,永遠都作好上戰場的準備,加油。

    預祝聖誕快樂。

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    1. 我當玩遊戲升呢,哈哈。

      祝止凡兄聖誕快樂。

      巴黎

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