2014年11月17日星期一

價值投資工作坊

巴黎:

筆者寫了價值投資blog已有6年,這興趣一直不減,最大的滿足感來自三方面。

第一點是寫blog讓我行動化了滿腦子投資計劃。有一些投資概念想起來像無敵,但若要有條理簡化寫下,會發現還有很多執行時不足之處,透過文字記錄,會讓自己投資下注前,有更好的組織計劃,事後檢討也容易找到問題處,讓自己不斷進步,這是第一個最大的得益。

第二個得益是學懂忍,筆者是價值死硬派,過去見過很多投機混騙和抵毀價值投資之文,那時自己總在站內口誅筆伐一番。但一個益友的一句:尊重敵人等同尊重自己,讓我明白口誅筆伐是一個浪費自己精力最快的壞習慣。最有力的證明和教訓投機混客不是用口,而是Mind my own business,全力以赴,在市場決生死。輸了得承認是別人本事,自己只把時間放在正道機會而非不直一提的投機混客,這改變讓我的注意力更集中,因而發現好投資的機會也增多了。

第三是來自分享和感恩帶來的滿足和信念,可能投資市場,投機混客較多,有一些很聰明的朋友的正道分析,即使如何用心和無私,仍只能吸引到小眾,相反混騙胡扯反而吸引大批羊群,但這也有好處,因爲物以類聚,透過分享自己的分析文,知道和認識了不少同道中人,結果多了很多獨自找不到的大量可投資公司資料庫和靈感,這又反過來增強了個人的把握力和信念,而信念正是成功投資不可缺小的元素。

---------------------------------------------------------------------------------------

最近看到止凡兄說有一個希望和年青人直接分享投資正確理念的抱負。自己於是有一個初步的想法,假如有機會組織一些價值投資工作坊,讓舊友新知聚聚研討和前瞻2015的投資機會,或以授課形式,或以互相交流分享為主,可能會很有趣。

不知朋友認爲主意如何?請你們給意見!




















現在第一步是希望獲有意向參予人數,以便籌備。各位可盡給自己的意向。你們的意向並不構成一定到來的責任,而一旦成事,先表意向的會優先。謝謝

回應只需簡單如下:
1a極有興趣,b可能但要視乎内容
2感興趣題目是:?????
--------------------------------------------------------------

股票方面,互太半年業績EPS下跌18.5%,股息不變,存貨減小,應收款60天以上大幅減小,每一生産單位原料价也下跌,對管理層我還有什麽要求呢,至少讓自己可以睡得安寧。好過一些表面盈利上升,但現金大幅減少的股票,見過鬼誰也怕黑。

近來的大市都是圍撓5行3保,昨天中人壽單日升7.2%,“巴黎20組合“内的財險也有4.8%上升,建行A升1.9%,雖市場只升1.1%,組合卻升1.5%,連同美股的富國銀行也破了歷史高位,推動個人組合囘報終于正式超過20%。并且破了組合14/11/2014的高位,創出歷史新高。

之前看過一文章,說大多數人財富不能跟貼大市,因爲即使股票囘報好,一般人會把縂財富部份分散到其它較差或閒置的地方。

http://allanlin998.blogspot.hk/2013/12/etf-acpe-per-band.html

這讓我留意到縂財富資金分佈的重要性。自從組合以基金方式記數后,便決定除物業外,所有其它連袋口銀包的多餘現金也計到組合内,不讓自己物業以外的每一分錢閒置,朋友看到我組合的現金是負8%,實際我一直有10%的現金在手,另一方面也有18%的銀行貸款。

以這種方式記錄,無形中加添了自己的壓力,例如一方面我對目前有20%囘報是非常滿意和感恩,另一方面卻想2014年還有一個月才完,世界每天也在轉,每天也有新機會,12月又怎可能例外,而如果因爲自己的不留神而流失機會是多麽難原諒。

為了内銀這機會,年初連老婆的大陸物業也密謀套現,但說服不到她,最後還是老婆重要過囘報最大化。不過最傷心還是自己在年頭賣剩那4万多塊碎股匯丰,今年下跌了7.2%,扣除股息後,來回小了23%,以現今的電腦時代,為可不同價的碎股還能存在?美國買賣一股也是同價啊!組合小了這1万1千元,夠飛一次加拿大,當然是經濟客位兼非熱門季節。

本來,以筆者的屋村出身,花多十倍錢坐頭等倉,會是痛苦多于享受,但自己還是有這個願望,坐頭等倉到紐約Ben Graham 墳前拜祭,作爲對他的一種致敬象徵。若朋友知道有多少人因買股輸掉家庭和生命,而價值投資又如何把這個25年來末贏過股票錢的白痴改做成連續年年獲雙位囘報,自會了解筆者對價值投資感恩之情難以言喻。

120 則留言:

  1. 巴黎兄和止凡兄等向來都是在下捧場的作者,如果有機會的話真令人興奮。

    A司

    回覆刪除
    回覆
    1. 其实能和自己投資道路一起成長朋友聚會,我也感興奮,A司兄或其它朋友可以google +我,然後把你們對價值投資感興趣的題目、或認為分析股票最難的地方、投資最難掌握處、其它題目等,同時朋友也可建議聚會地點和交流方式等email我。

      刪除
  2. 那麼巴黎兄真的一點應急金錢也沒有準備?(除了那10%現金)

    回覆刪除
    回覆
    1. 10%應夠自己1年的家庭使費,另組合也有5%股息,自己也買了非常多的保險。
      Mike兄有留意的話,我的股票流通性是非常大,也是這個考慮。

      刪除
    2. 原來如此,這個安排很妥當。

      刪除
  3. like 支持,,
    可惜在澳門,,
    祝福您,,繼續努力,,
    互勉之...
    cleverpeople...

    回覆刪除
  4. 支持 巴黎兄和止凡兄.....謝謝你們的熱情



    小弟提議 有一些方法

    1. workshop 是否可以 youtube 上傳.

    讓台灣的朋友可以學習 (or 發行dvd, 收費也可以)

    2, 成立臉書社團, 可以互相討論





    提供 巴黎兄和止凡兄 參考參考

    回覆刪除
    回覆
    1. 止凡兄是講者我是不擔心:),
      而有機會可以和更多人分享當然更好,謝謝Allan兄的建議。

      刪除
  5. 聽到這樣的好消息,確是令人振奮!!
    我自從由止凡兄處知道巴黎兄,幾乎我每天都上你們的blog到看文章。
    暫時來說,我認為最難的是,分晰一間公司後,唔知自己分晰得對不對......

    Andy

    回覆刪除
    回覆
    1. 因爲是第一次辦這活動,人數上可能會有限,
      希望Andy兄和其他朋友可先Google+這Blog站,
      我會+你們在google圈,便可以預計大概可能人數。

      刪除
  6. 支持巴黎大 and 止凡大
    除了offline的交流
    是否考慮online的交流可能
    造福無法實體參與的朋友

    可考慮收取費用
    排除掉一些可能的麻煩

    Andy

    回覆刪除
    回覆
    1. 自己是沾了止凡兄不小的光,希望他不介意。
      現在沒有想到那麽遠,只是想著可能交流的内容和需要的工具。

      刪除
  7. 支持~~~學冇止境
    追看巴黎兄文章一段時間,也感覺當初跟現在的改变,变得理性又實在。
    而自己也從當初什麼都不懂從而令自己有投資的一套。
    大家真的是雙贏

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝謝Hung Lam 兄的支持,
      也不到自己不實在。

      每個人都應用自己的一套,又應該互相取長補短,聼起來好像茅盾,
      但其實真的是這樣會雙贏。

      刪除
  8. 如有新消息請告知,可向前輩多多學習。

    回覆刪除
    回覆
    1. 狗股小子兄,現在第一步是希望獲Blo有意向參予人數和己便籌備。各位可盡給自己的意向。你們的意向並不構成一定到來的責任,而一旦成事,先表意向的會優先。謝謝

      回應只需簡單:
      1a極有興趣,b可能但視乎内容
      2感興趣題目是:?????

      刪除
    2. 狗股小子,算你一個。

      刪除
  9. 支持巴黎兄
    希望有希可以參與學習。

    回覆刪除
    回覆
    1. 多谢Rexh 兄的支持,希望以後互相多些交流。

      刪除
  10. 支持,如果有一班志同道合的人,互相砥礪,對大家都有好處。

    K

    回覆刪除
    回覆
    1. K兄,這正是我所希望。

      刪除
  11. 回覆
    1. 多谢Calvin兄支持,會繼續努力。

      刪除
  12. 我是在市場先生的blog 看到巴黎兄的blog!你出的書,我都買左!希望可以同你面對面交流,向你學習!

    回覆刪除
    回覆
    1. 多谢Oliver 兄的支持,不妨直接google +感興趣的題目給我,大家可互相學習交流。

      刪除
    2. 巴黎兄,已經加了你的google+, 但不懂如何發訊息給你。
      我有興趣的題目是:

      如何尋找價值投資,一擊即中?

      刪除
    3. 一擊即中這題目真值得探索。

      刪除
  13. 我也是通過市場先生的blog認識到巴黎兄及止凡兄的Blog, 您們三位理念相同, 若可三位一起建立一個研討會(最好能教授大家一些投資的理念,選股的方法或人生看法的交流) 想集思廣益, 認識多些志同道合的朋友,
    小弟一定參與, 頂力支持.
    希望可以同你們面對面交流,向你學習.
    mat

    回覆刪除
    回覆
    1. 那要看各位Blog友能否打動他們二人了,我自己求之不得有這機會。

      刪除
    2. 那還希望巴黎兄美言一下,做一次領隊搞個聚會,
      小弟一定頂力支持.

      刪除
    3. 好,也轉述你們的意思。

      刪除
  14. 極有興趣
    非常非常有興趣參與其中

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝謝David兄的支持。

      刪除
  15. 巴黎兄之前講過用Margin貸款買A股, 可以講多D 比我知嗎? 真心想學因為近日想跟巴黎兄一樣~ 由H轉A~

    阿明

    回覆刪除
    回覆
    1. 假如阿明兄決定H轉A,一賣一買閒已經有1.5%相差,如果你又在出入的時間上失了2,3%,那轉股便沒有什麽意義。所以你必須肯定可以Margin貸同等貨值的港幣,馬上轉人民幣買A股,並要即日幾分鈡内完成倆邊交易。也要計算最后連同這些手續費,還有没4,5%以上的差价。
      我只計自己喜愛的二三支A股,那時每支也有14%以上,現在已是水尾。

      刪除
  16. CHing,
    極有興趣參與
    感興趣題目是: 如何建立信念去投資及長期保持乏味的價值股

    回覆刪除
    回覆
    1. 你的題目非常好,事實,乏味的價值股已是我的投資策略重要的一個部份。
      不過我不是用乏味或悶股,而是更嚴重的Ick股。
      我自己創了套投資策略是,買的股票一定要有(1)Ick 和(2)wow同時兼備。
      會在工作坊和大家分享。

      刪除
  17. 巴黎兄,
    小弟剛拜讀先生著作,對工作坊亦極感興趣。小弟投身職場不久,先生只保留一成現金,對於投資初哥同樣建議嗎?

    回覆刪除
    回覆
    1. Issac,這要看每個人的本金和支出而定,像李家誠,1%也有十幾億便過多了。

      刪除
    2. 搭嘴講句,我認為這需要視乎那一成現金足以應付多少個月家庭需要,還有本身現金流入是否強勁,這絕對因人而異。

      刪除
    3. Mike兄所說極是,正是不能一概而論。

      刪除
  18. 舉腳支持! 我對工作坊的答案是 1. a. 極有興趣。2. 產業及竸爭能力分析。其待中!!

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝謝Herman的支持,你的題目我一定會說,因爲這正是関于Wow股的内容!

      刪除


  19. 今天 於 4:54 PM



    正在讀巴黎兄的著作,如能有幸參與工作坊,更是相得益彰。
    aso

    回覆刪除
  20. 強力支持!題目:如何看財務報表,公司估值。另恭喜師兄A股组合再創新高!

    回覆刪除
    回覆

    1. 今天是人生最快樂和需感恩的一天,我的組合終於跑前偶像股神的BRK. A 1%,如果不是Michael Burry, 我想也不敢想要創造獨立於偶象Ben Graham 和 Warren Buffett的投資策略。感恩!

      刪除
  21. Topic interested: How to apply the safety margin principle in both quantitative and qualitative ways.

    And do you mind writing a small summary of how Michael Burry's writings have changed you? What's different than before?

    回覆刪除
    回覆
    1. .Mike兄的也是熱題。
      會出一篇文講述MB對我投資策略的影響。

      刪除
  22. a,但身在澳門,希望有youtube片睇
    感興趣既主題: 針對唔同版塊,應要以什麼方法分析

    回覆刪除
    回覆
    1. 你的題目我也可以一說當中的技巧。
      另外Youtube是個好建議。

      刪除
  23. 1.a 很有興趣
    2. 尤其想知道有哪些渠道、資訊可以有助發掘股票和公司的內在價值。

    A司

    回覆刪除
    回覆
    1. A司兄的題目也是我時常思考的問題,如何有系統地發掘資訊,對成績穩定性非常重要。

      刪除
  24. 支持.
    從巴黎的書裏面學了很多。經常會翻看書裏面的計算和思考方法。不過自己操作的時候就經常沒甚麼信心。

    回覆刪除
    回覆
    1. 熟能生巧,可以多觀察市場是否最後和書上寫的一樣。
      然後一點一點以實盆交易,看看有那些地方要微調。

      刪除
  25. 1a. 很有興趣
    2. 怎樣發掘投資機會

    KM

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝謝KM支持,這是熱門題目。

      刪除
  26. 1. a極有興趣
    2. 如何判斷管理層質素,
    個股研究(有例子就是比較容易學習),

    Shy

    回覆刪除
    回覆
    1. Shy 君的題目不錯,
      例子是最好的溝通方法

      刪除
  27. 支持!

    但唔知工作坊有冇乜野門檻, 新手能參加嗎..?

    謝謝.

    回覆刪除
    回覆
    1. 沒有門檻,只要對正確投資方法有渴求就歡迎。

      刪除
  28. 1: A
    2: 如何以價值投資法選股 (附以個股例子作解釋)

    好期待及大力支持!!! 希望可以好快實現~!

    金公子

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝謝支持,會有例子和理論一起並用。

      刪除
  29. 1: A
    新手一名,有機會在一旁學下野已經滿足
    Support~!!

    玉桂

    回覆刪除
    回覆
    1. 無限歡迎,和謝謝支持。

      刪除
  30. 1:a極有興趣, fully support, thank you 巴黎兄和止凡兄

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝謝支持,你可以開一個Google+ 戶,以便第一時間可以聯係。

      刪除
  31. 1: A
    很期待今次的聚會!
    希望可以盡快落實!

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝謝支持,你可以開一個Google+ 戶,以便第一時間可以聯係。

      刪除
  32. 很多謝你的文章,更希望參加工作坊

    回覆刪除
  33. 謝謝支持,你可以開一個Google+ 戶,以便第一時間可以聯係。

    回覆刪除
  34. 回覆
    1. 謝謝,也算Ben 一 個。

      刪除
  35. 十分有興趣參加,學習學習
    1: A
    2: 如何分析企業的內在價值
    謝謝!

    回覆刪除
    回覆
    1. 這題目很熱門, 一定會談!

      刪除
  36. 極想參加, 謝謝巴黎的善舉

    回覆刪除
    回覆
    1. 希望到是大家互相交流學習

      刪除
  37. 1a極有興趣
    2感興趣題目是:如何定資產折讓股買入價

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝謝支持,呢個題目也很有意思。

      刪除
  38. 1a 有興趣
    2: 以巴黎兄的十大持股作開始,分享如何從發掘相中的股票到買入前分析及决定賣出(例如買入wfc轉内銀),我相信用巴黎兄的愛股作實戰會比較令讀者易明及有共鳴,謝謝你無私的分享!

    回覆刪除
  39. 你好,我是由yahoo 時期已經看你的blog了.很希望增加價值投資的知識.
    A.非常有興趣
    B,對選股的條件及年報的解讀較有興趣.

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝謝Ken Lee 的支持,你的題目都是技術型,很有意思。

      刪除
  40. A. 當然有興趣
    B. 除了想深入了解一下年報數字上的分析外,也想多了解資產分佈和轉換時機,今年股票雖有近 20% 回報,但由於不敢有過大 exposure,所以只佔總流動資產不到一半,有點可惜...

    回覆刪除
    回覆
    1. 恭喜恭喜,內銀真是很多Fans。
      這個題目非常個人化,但也可以交流分享。

      刪除
    2. 或者說得清楚一點,其實小弟有時對「應該買多少」很迷惘,即使發掘並認同某些股被低估,究竟買多少及如何分佈資金才算合理呢?每過一段時間價格變動了,又應該按甚麼規則去 rebalance 個 portfolio 呢?再宏觀一點,從總資產分布來看,雖然現時股票市場還算有一定獲利空間,但這代表該 100% 投入股市嗎?還是始終應該保有 10-20% 在較低回報的 fixed income 呢?假如未來環球股市大升,升到一個瘋狂程度,錢是賺了,但是投資機會卻少了,再沒有甚麼「被低估」的股票可買,到時巴黎兄的資產分佈又會如何呢?

      刪除
    3. L IRR ,這問題真是難一言敝之。但是我保證可以在工作坊分享這個重要的題目。事實個人對未來還是非常樂觀,我的意思不是市場樂觀,而是個人面對牛或熊巿場能適應的能力的樂觀,因為有一些原則,這7年來都受過市場兩極化的嚴格考驗,而之前的幾十年也是。

      刪除
  41. 1a極有興趣
    2.公司估值以及競爭優勢的分析

    回覆刪除
    回覆
    1. 這個題目管理書就是講得多,但我會以投資人角度去探討。

      刪除
  42. 1:a極有興趣,
    2 如何對某一因素判斷對股票的正負面影響.
    谢谢,可以whatsapp或者电邮通知活动时间地点吗?lzh769@gmail.com

    回覆刪除
    回覆
    1. 呢個題目有意思。

      刪除
    2. 例如,有说内地航空公司机师不足,要空军退役机师补充,培训不足会对航空安全有影响.但我知道空军机师情况,所以会认为不是不利因素.
      另外,之前有传内地银行的坏帐问题,还有就是内地监管不足,如何审视帐目的可靠性呢?
      谢谢!

      刪除
    3. Zhi l 兄的題目或可以概括成如何結合財務數字與現實環境,編織企業的競爭力立體圖。
      有意思。

      刪除
    4. 剛剛看到巴黎兄2011年4月的blog文,還在思考中,實在有啓發性.比看-證券分析,更清楚.價值投資的理念其實可以用在股票以外,因爲它是催人思考.

      刪除
  43. 1a
    2如何從財報分析公司管理層的質素,及避免會計上的營運績效/價值陷阱
    謝謝

    回覆刪除
    回覆
    1. Albert的題目,踩過陷阱的我應該有資格談談。

      刪除
  44. 1:a極有興趣
    投資者的心理素質

    回覆刪除
    回覆
    1. 今天便比考驗我的心理素質,這題目有意思

      刪除
  45. 1.a 很有興趣
    2. 渠道、資訊及計算法去找出(因景況改變)內在價值大于價格股票。

    回覆刪除
    回覆
    1. 這個題目會和大家分享。

      刪除
  46. 1.a 很有興趣
    2. 學習分析股票的價值(3煤氣)

    知足

    回覆刪除
    回覆
    1. 是我最愛的任督二脈和任我行二篇吧?

      刪除
  47. 有興趣學習價值投資,請給與機會參與 小肥

    回覆刪除
  48. 1.a 非常有興趣
    2. 學習分析股票的價值和分析年報資訊
    多謝巴黎無私分享

    Tommy

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝謝Tommy的支持。你的題目非常熱門。

      刪除
  49. 剛從止凡兄既blog 入黎睇呢個blog
    亦希望可以參與工作坊
    1.極度有興趣
    2.如何知道自己是否正進行價值投資( 因為岩岩開始接觸股票不久)




    胖胖

    回覆刪除
    回覆
    1. 謝謝胖胖支持,你的題目在工作坊後肯定會得到清楚答案。

      刪除
  50. 希望可以參與工作坊
    1.極度有興趣

    回覆刪除
    回覆
    1. 很快會有公布!請大家留意!

      刪除
  51. 希望參與工作坊, 大家一起進步
    1.很有興趣

    回覆刪除
  52. 無法實際參與,先參考巴黎大大的書來做學習,謝謝

    回覆刪除