上一篇的文有関分析股票時的清單分別是：
（1）財務現金流對比股價是否便宜；
（2）管理層的年齡，家庭，出身和所以歷史和相互間合作性關係是否一致；
（3）對股東利益誠實的歷史；
（4）公司現時競爭策略是否有成效，今天再繼續。
囘到多倫多，第一單發現的金融新聞就是激進投資者Land & Buildings對零售商Hudson Bay 的發難:
鄉厘出城
鄉厘出城
並出報告說HBC的物業價值應該值30元以上，其時HBC衹是11元，於是筆者就開始看HBC的財務報告和有関的物業價值是否真如所說。原來HBC股東一直己经和Reit合作共组公司，尋找機會，但就非Land and Buildings的煎皮拆骨的想法，股東認爲沒有了零售，原有地址人流就會減，又會影响物業價值。
有日看CBC电視，記者訪問HBC的CEO和參觀士嘉堡的網購全自動物料配送中心，CEO大談未来發展，並説Amazon應该要害怕他，我想起成語夜郎自大，之後他就被炒魷魚，後來新一季業績繼續蝕，並且説因為公司人手配搭問题做成送货混亂，連累業績。
價投人最叻就是耐性和"等"，而筆者就一定要食住(股息)等，HBC虧损兼無息派，不是我杯茶。
於是筆者轉移目標，發現了创52週新低的Macy, 有近7.6厘息，但仍然賺錢, 和HBC相同，Macy也受激進基金綠光狙擊，大致都是要它賣物業，但股東不受這套，估計當時綠光David Einhorn在40多元以上買入，之後又受Starboard來襲，Starboard接著也在差不多時候35元以上買入，並出了一份詳细報告，包括零售丶信用咭收入和地産位置丶應该的租值和價值，並说現在的净利大部份由來内部的免租金。
但股東的股息一直無減小，零售又不虧錢，维持原判，Greenlight 和Starboard都虧損敗走。
一連兩個價值投资的失败，正是喜愛買增長股的朋友對價值投資法看低最好的證據：
“看！股價低殘不會死錯人的！價投人又失败！
“看！股價低殘不會死錯人的！價投人又失败！
但筆者未有被嚇退，看過Starboard的報告後：
覺得Macy價格相對價值的確低殘，再去搜尋這些商場業主REIT的财報，做了一些分析，原來Macy己經和業主重新拹意租约和場地改造，REIT好惨，承擔了很多改造费用，不過改造的结果是顧客好像反应不錯，於是就放心租约這一塊。
（**對REIT的分析也發現了一些重要事项，相信可以幫到朋友防止中高息REIT毒和損失大量金錢，筆者會稍後在WhatsApp群组或FB發放，已上過投资課的朋友又會有福利了。https://parisvalueinvesting.blogspot.ca/2017/06/blog-post_11.html **）
Macy舊CEO可能被人空襲多次顶唔顺退休，内部提升Jeff Gennette做CEO之後，又在Ebay挖走一个據说曾幫Ebay重建好成绩的重員Hal Lawton，人腳應该也齊了。
特郎普的稅減可以再增加Macy净利20%，我奇怪為何股票市場毫無反映，可能他們追科技股怕落後,眼睛一直只有FANG.
人會注意最近的壞消息，對Macy來説就是Amazon收購Wholefood和股價跌了5成的陰魂不散，而我则相信在感思節和聖诞後，他們也會發覺節日是個好消息，於是筆者就在十月底以19.7元買入第一注，但收市再創新低，之後再連跌兩天，每天一元，我在17.7再買多一注，第二注8厘多，平均價18.7，是Starboard的入貨價一半。
假期後一些人開始回復上述所有舊新聞的記憶，而Wall Street中文版這星期才出特郎普税改令零售股增加彈药：
但筆者舊文在16年12月已經預視今天情況：
買這些不受注意低調股很難向外人像騰訊丶新經濟股般誇誇其谈：
1. Macy？老野！
2.Walmart？cheap野！
但今天Macy是26.9，2个半月筆者靜靜地連息赚了44%。
這個例子證明任何股票也可以輸錢，也可以賺錢，若能以超低當廢柴燒價位買入平平無其股，財神也會上門來探望你，投资首要注意的是價位，Margin of Safety。
最後是談Macy的檢查清單，是上篇的延續，包括:
5.它的上遊供應商(REIT)是欺負還是幫助它？
6.它的盈利未來有沒有特發事件引致增加(税改)？
7.派息穩定性？你可以等多久？
8.不要買因業積虧損公司博反彈(HBC)，買同行一起陪跌但運作仍然穩定的(Macy)，後者同樣享受到賤價但卻不用擔心企业盈利能否復原；
9.留意之前的外部投资者沽貨理由，要分清事實與感覺。(股神説零售利润難提震是事实，Starboard说Macy變差了是感覺)
6.它的盈利未來有沒有特發事件引致增加(税改)？
7.派息穩定性？你可以等多久？
8.不要買因業積虧損公司博反彈(HBC)，買同行一起陪跌但運作仍然穩定的(Macy)，後者同樣享受到賤價但卻不用擔心企业盈利能否復原；
9.留意之前的外部投资者沽貨理由，要分清事實與感覺。(股神説零售利润難提震是事实，Starboard说Macy變差了是感覺)
多謝分享，好文👍
回覆刪除多謝Rexh兄支持。
刪除謝謝巴黎兄的分享。
回覆刪除最近因為花時間在閱讀上太多，所以經常下午三、四點鐘才開電腦，故此也沒有持續做大盤的分析與個股的分析（可能二者普遍處於高位而失卻興致！）。但由於港股恆指已經快要突破2007年10月30日31638.22點（PE 26.4 PB 3.68 Dividend Yield 1.63%）高漲至31412.54點，所以這兩天便花一些時間檢查香港大盤與美國S&P 500。發現恆指雖然高於其10年平均值22115點達42%，但還沒有臻至“高危”的境地。然而S&P 500現在的2786.24點則是非常非常危險的高位，距離它的10年平均值1613點上升了73%！依據John Templeton早年所使用的 Yale Method把股票全部賣出的2858點只相差71.76點而已（照他所推薦的方法，目前持股不應高於10%！）。
我花了幾小時在Macy´s上，發現它基本上隨大盤下跌時弊大盤厲害得多，相同的隨大盤上升時也上升的更多。以下是它的一些數據：
2003年2月11日 11.98 USD上升至2007年7月15日43.09 USD 升幅達260%
2007年7月15日43.09 USD下跌至2008年11月21日5.73 USD 跌幅達86.7%
2008年11月21日5.73 USD上升至2015年6月18日70.64 USD 升幅達1133%
這一次從70.64 USD高位因為市場心理因素與同時被放空導致行業內部盤整，震盪（其中兩次回升30%與49%）下跌至2017年11月7日的17.53 USD（PE是7.72倍！），跌幅已達75%。
我認為17、18 USD是非常好的買進價格，但我仍願意再耐心等待更吸引人的買進價格。不知巴黎兄認為如何？
個人不敢説用過去平均值計算是否行得通，因为我只看個股。股票的價值方程式只得3个變项，利息(或RRR)，股息(或現金流)，增長率。例如一支原税後盈利是6.5(35%税)，10倍市盈率的公司，今年稅改20%後盈利會增加至8元，即使保持10倍PE也應上升23%。這好像改變了歷史平均指數關係，又單單看Google finance,aastock财经频道的歷史數值是完全看不到。這也是我選個股時檢查清單第6项的作用。
刪除推薦巴黎兄看一段視頻：
刪除[交易时间]投资者说 陆昀晔：卖房追梦 工程师成股票分析师
http://tv.cctv.com/2018/01/12/VIDEkWoYqARrsW42pBIVkR1C180112.shtml
個股的波動性常常無法被控制在一個合理的範圍內，這是由於市場參與者的非理性行為左右了這個波動性。因此，投資者除了考慮企業本身的基本數據外，仍需要考慮其他導致激烈波動性的因素。我認為陆昀晔的說法有一定的參考價值。
多謝Ch Liu ，又有新知識了！
刪除“發現它基本上隨大盤下跌時弊大盤厲害得多”是發現它基本上隨大盤下跌時比大盤厲害得多之筆誤，見諒！
回覆刪除我只取用Macy´s自2000年1月至今的數據進行分析，大家可以看它與大盤S&P 500在這17年的比較圖：
回覆刪除https://finance.yahoo.com/chart/M#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%3D
深藍色的是Macy´s，淺藍色的是S&P 500。這7年，它是大大跑贏S&P 500的，除了2000年與2017年。
在回覆方格中好像仍不能看到貼圖，浪費了Ch Liu兄一番工作。
刪除“這7年”是17年之筆誤，請見諒！
回覆刪除鏈接很長，但Work！
我剛剛全選上面的在Firefox，Chrome與Explorer三種瀏覽器都是了一次，沒有任何問題。昨天因為用Firefox做出了，所以用Chrome測試，最初不成功，轉到Explorer，成功了。最後再在Chrome測試，也可以了。
回覆刪除連结可以看到，多谢Ch Liu兄。
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