移民加拿大的途徑和需知

昨天有學員知道我回港後私訊我，說他计劃了一家四口移民加國，現在要等一些當地的回覆，緊張之餘，因為知道我住在加大多年，問我有什麼"香港方案"。

作為早一輩的移民，筆者完全明白想移民朋友的心境，雖然經過多年，個人今天的想法己和當年有所不同，但每個人的志向不同，既然有緣遇上，自己又有這經驗和門路，就嘗試幫一下學員朋友。

和他談完後覺得移民這個題目在過去一年都非常熱，也發現近期一些才移民到加拿大的網紅對很多加國事情其實不是很熟或攪錯了，自己前後移民都有25年經驗，不如寫番篇文分享給有興趣的朋友。

是這樣的:

加拿打為香港人設定一個新移民捷徑，相較筆者之前的申請要求降低了很多，基本上進入加國一年後就可以正式申請，加拿大只有+1，他沒有英國前面那個5+1，就算發現移民唔適合你，付出1年的成本也遠低於英國的6年，很多人為了上飛機容易些選擇去英國，但上飛機容易就正好代表你沒有計劃，之後就要多浪費那5年，人生有多小個5年給白花?倒不如花幾個月好好準備計劃，才踏上征途。

還有一點很實在:

加拿大的歧視教育，從幼兒園開始就要學習，遠好過英澳和歐洲，在人地國家我們屬於小數和弱勢社群，自己仔女受同學的欺凌的機會越小越好。

要求:

1.英語要求只需要IELTS聽寫5分和閱讀4分，以前是要7分的

2.不需要專業人士或特別加拿大需要的職業

途徑:

1.你必須要有(A)加拿大學歷或B)加拿大經驗

2身在加拿大內申請永久居民身份

於是下一個問題是香港土生土長人士如何獲得A或B身份。

(A)完全好像香港，讀完中學找間學校進修Diploma，讀完大學進修碩士或另一個Diploma，所不同是你找一間加拿大學校做讀書事情和簽證;

(B)有香港Diploma或大學畢業，就可申請加拿大工作簽證

香港如何找一份加拿大的工作呢?於是最簡單方法是老公或老婆是旦一個申請學生簽証，一家四口一齊入加，入到來一個慢慢讀書，另一個在加找工作，因為其餘三個保險有得保，仔女也可以讀全免學費的公教，甚至連書薄費丶校服也不用。

網上的講者著重A和B各自細節，筆者则是一個綜合和最便宜成本策略:

1.A)身份只會花錢而B)身份則是揾錢，兩公婆是旦一個申請學生簽証都可以達到拿"正當進入加國"身份的目的，讀書那個可以拖下拖下，预算好在控制範圍內成本就可以，無需增加讀書壓力，

2.入到加拿大就可以打兼職又好丶全職也好，取得B的資格只需要1年做滿1560小時即可申請，另一個未讀夠畢業也可搭工作足夠那位單;

3.一來到加國一定要去富人區住，不要為省錢而去普通區，也不要賣了香港物業去加國富人區買屋，富人區和普通區的屋價相差可能要加幣一二百萬，因為佢間屋大，多唔等洗的地方，但你要租的只不過是一千呎，租金一年可能只相差1萬幾千加幣，所以好區和普通區租金唔會太大相差，香港間好的國際中或小學學費可能己足夠你們全家的好區租金。但好校區不一定是最好的物業投資區，西溫和溫西兩個都是全省最好校區地區，但後者物業升幅長期跑勝前者，但前者有時卻會發神經出現超荀盆時，才決定賣香港的套現也不遲，一進加拿大就為了住又大又便宜買普通區，做KOL炫耀一下的人好難留意到好區的投資機會，往往一住就出唔返來，距離就越來越遠，仔女讀書也變差了;

4.筆者有一相識25年的成人學校校長、同時也是移民顧問和介紹工作，有興趣的朋友可以联络我。

“買入持有”很好，但不要忘記交易

巴菲特最善長買入並持有長線優質股的策略，知人者智，自知者明，筆者有自知之明，能買到優質股的人的智慧都是優質的，筆者並不是那類人，也不會認為聽幾句明嘴介紹，乜水嗡下就以為能買到優質股。

隨便拿起一支過去多年來大升多倍的後見之明隨街有，我重視的是自知之明和能力圈。

有沒有其它受得起考驗的投資搵錢方法，而又不需要過人的聰敏智慧?

有，就是簡單的"買入持有並交易"的策略

上面不是說沒有能力買入優質股嗎? 為何又有什麼"買入持有和交易"的策略，幹嗎不是優質股而又長期持有?

是這樣的:

巴菲特買入持有目的是獲得優質股長遠"股價"的倍升，而筆者買入持有的目的则是長期能獲得股息現金流，並在持有過程中等待換取獲倍增股息現金流的交易機會。

散戶有一個致命的弱點，他們永遠弄不明白價值和價格的分別，多優質或多劣質的股票都有它們各自的等值價格。但散戶卻往往在一支質數被唱好的公司並價已經飛上天之時撲入高價承接，又在另一支其實只是小瑕疵或壞消息時驚得要死低價掟貨，當他們樂觀時會認為年產300個的蘋果樹馬上會每年都能增大一倍產量的優質，當他們悲觀時會認為年產1000個蘋果樹，下年開始每年盈利就會下跌50%的劣質，這樣就合理化他們用一支年產1000換300的蘋果樹的奇景，最攪野是過去幾年財報和他們"諗"的是相反，而下年還未來，他們就急不及待大換細，當然佢哋唔係咁諗，佢地話是換入優質股。

散戶的致命傷造就我們小換多的機會，即使沒有優質的智慧買優質的長線股，只需要低價買入高息股，然後每年獲取的現金流入息一樣能大升，達到持優質股的效果或更甚，比如換入一支被誤解跌了一半的股票股息相對多了一倍，較一支年升20%優質量更好賺。

結論:

買的股是否優質股並非投資遊戲致勝最関鍵點。

1.買入持有為入息:

買股目的就是源源不絕的現金流，於是低價買入高息股是第一步，買入它們後投資者就可以一直持有，有時間可以在坐以袋幣過程中等待交易。

2.每次交易都要小換多

交易的目的是細換大，小換多，留意風吹到你持有的股被炒高時，用一支被炒高的股價換幾支加起來收入更多的股票，即使沒有炒起你的股，也可以同樣用一支換幾支被"消息行先而未有實証己被预先踩殘的股"，一樣能達到越玩越多股息收的結果。

談談價值投資陷阱的克服

學習價值投資的朋友唔多唔小必定買過一些好像跟足老祖宗本秘笈內要求企業具備的指標的股票，最後仍然是越買越便宜的輸錢，這些股票很多時會被其它門派的人士作為攻擊價值投資陷阱的示範，於是師兄師弟門有時也會很氣餒。

本篇筆者嘗試用理性角度去認知這個問題，並且看看可能的解決之道。

試以1606作為例子：

這股票2016年上市時大概是253億，企業盈利幾年來不斷上升，但是股價卻不斷下跌，按上市時期大概253億到今天的140億，5年來市值失去了113億，5年收的股息總數是58.6億， 明明股價高過內在價值，在上市後至2018年任何一段時間買入都無好過，就算不是2016年最高價買，總之在2019年前用什麼價買入也是越買越低，收埋股息不夠輸股價，典型價值陷阱。

是這樣的，初學價值投資者一般都犯了只集中在財務分析的錯誤，因為他們希望有方程式可一勞永逸，故此常常把其它重要事項忽略，以下是其中兩项。

第一個是分散，比如30支價值股有15支是老千股丶陷阱股.....總之就會輸一半的股票，另外15支的回報卻有1倍多，於是全數分散買入30支股票就有2成5回報(15x2 +15x0.5) )/30，能夠算對一半數量和計到一倍可能升幅的股票，雖然另一半算錯但平均仍達25%的回報率，其實己經是第一等高手，若控制不了個人的貪心或虛榮，而嘗試把組合集中5支股票，祈望靠運氣全部買中有兩倍的回報，如此就浪費了一個明明是必勝的機會。在運氣好時他高估了自己，運氣不好時就會受重傷。

第二個是Margin of Safety，1606過去幾年久不久也有價值派的人建議買入，雖然當時內在價值的確高過價格，但Margin of safety不夠闊，例如Yield只有3-6%，投資回報只有7%-14%，1606雖然也交了功課，企業的盈利和派息亦己增加不小，但卻因為投資者出價買入股票時Margin不夠大，最後仍不夠補償股價下跌而輸錢，直至2019年的投資和股息回報高達27%及11%，才有很大的本錢去頂住股價再下跌的風險，例如即使一年內再跌10%，股息也足夠厘補，Margin of Safety可以改變同一支股票有不同結果。

市場上不是每支價值股票每刻都有極大的Margin of safety，讓你在某一刻就揍夠一個分散例如30支股票的組合，唯有時常留意，一有機會就換入較大Margin的、並換出較窄的股票的方式去達到相同效果。

结論

買股踩雷是平常事，陷阱不單只在價值股，增長股丶科技股丶內房股丶甚至數位貨幣乜都會有，涉及金錢遊戲就離不開欺詐丶市場錯擺丶個人眼花和衝動，分析技術達到某一水平應能提高每次下注勝算，不要過份集中，就不會削弱整體獲不錯成績的優勢。

學員要了解出價的高低和投資及股息回報率成反比，要忍手等到Margin足夠大才買入去作保護自己。

天下武功唯快不會被破，買股票也類似的绝招，價夠賤Margin夠巨大，然後又分散多幾支，就好難會輸。有一點要強調的是價格夠賤而不是企業前景夠賤，無人包括價值投資派會買無前景的企業的。

以下是筆者線上教學價值投資班第二課節錄的部份內容，筆者投資班分為十五課，由淺入深，每課片尾都會提供實際市場股票作相關內容活學例子，讓修讀者印象更深刻。最近筆者特別修訂了價值投資班內容，並且會在三至六個月更新相關的投資標供學員參考，有興趣朋友可联络筆者

2588 vs 1606的兩者安全邊際是多小?

兩者都是做飛機租贷

2588 由2016年至2020年的5年平均的每股盈利是4.962, 6.6419,6.9723, 7.8649, 5.6597=6.4208, 現價是58.8 earning yield 等於10.88%, 5年平均的派息比率是0.33，現價能帶來未來幾年的Yield大概會是妥妥當當達到每年3.59%。

1606 由2016年至2020年的5年平均的每股盈利是0.1566，0.2038，0.2277，0.2570，0.3099= 0.2308現價是1.07,  earning yield 等於21.57%, 5年平均的派息比率是0.4085，現價能帶來未來幾年的Yield大概會是妥妥當當達到平均每年8.811%。

買1606和2588的息差每年有5.22%，5年差會是股價的26%，1606與2588未分配盈利餘下再投資差是12.76%-7.29%=5.47%，5年累差是27%，但通常公司在再保留盈利的增長都會打折扣，筆者就亂估最後只有一半13%累差，於是持有5年回報兩者連每年獲得股息和保留盈利增長利益總計相差有4成水位。

市場普遍印象好像2588比較好，股價也較硬，而用數字計就顯示1606安全邊際更大，印象是由股價而來，股價越高公司就好似越好印象，實際上安全邊際越低，反之股價越低就好似公司質數越差，實際上安全水位越高，買股是否安全並非必然和企業質數高低有正比関係。

安全水位是用來量度未來可能輸了本金的機會，印象是市場投票熱度令你的貨被搶高的機會。

安全邊際可以用來計算超保守怕輸本金的政府債，若政府債是3.5厘五年存期，1606yield有8.811%每年多會收5.311%，5年收入就有26.56%，保留盈利则相差12.76%X5年打5折=31.9%，有58.46%安全水位。用來補償市場可能對1606的誤解，或1606的盈利能力可能出現的下跌。

不是說好不宜投資借貸比高的股票，1606和2588的借貸比非常高，為何仍花時間去分析。可以把它們理解成只集中和幾個行業客戶做借贷生意的銀行，客戶一旦有事，它的抵押品的轉租能力比較銀行五花八門大集匯有谱，至少分析員比較容易看得明掂盆數，弱點是资金不像銀行有穩定的存戶和低成本，要靠波動和成本較大的批發市場资金，可幸是二者背後都有銀行支持，有點像內銀们盈利較好和有增長力的屬下部門，兩支企業的總资產回報率都高於即使是最好的內銀，也經過上年的地獄考驗支撐得住，當然不排除有些客戶一直死撐多一兩年後最終才扑直。

恆大的大起大跌說出了投資股票是什麼

2017年筆者回加拿大之前的投資課程開了十班，在每一班上都有跟同學說過我對恆大這支股票的看法。

在這個價值投資班之中我介紹了四條最重要的投資原則的其中一條是企業老闆必須财務上非常謹慎，不能過度槓桿，而恆大的财務槓桿是整個內銀板塊中最進取，且借貸金額更是前幾大排名的內房公司總和，2016年總債更是股本金额的12倍，做例子是最好不過。 

借貸是雙面刀，在市况順境時，能令企業盈利和股息倍升，同一個理由，在經濟逆周期時，盈利也會急跌。

班上我對同學的建議是不要沾手這支股票，因為老闆财務並不乎合謹慎原則。

後來的恆大大升至高位32元和近期的大跌，應驗了課堂上所說的。

恆大這幾年有永續債和債轉股的安排，這種安排就如字面上所說:債項金额會減小，而股本上升，一來一回從而令財務槓桿快速下跌， 這種安排一度讓投資人覺得公司過度槓桿問題被克服，恆大股價更從疚症全世界急跌的11元急速彈升回23.6，大家都覺得，恒大己走向健康發展道路。

但是後來的消息卻說，原來轉了股的股票持有"債主"，是有股價要在某價位以上的"保証"，這些"創意"合約的安排，令外人很難說得準如何影響2021年帳面上的借貸比，兼且恆大的息稅前利息倍比只有1.68倍，於是股價再次暴跌至52周低位的7元水平。

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對價值投資者來說，必須要認真了解價格波動和在低位被逼出售而虧損的並非股票的風險，雖然大眾一直把價格波動和風險劃上等號。

若把這情況放在一個物業貸款者同樣有機會可能被逼低價賤賣物業，他不會認為被迫賤賣是風險而會更關心能否準時還款，對他來說，要考慮的是自己有沒有付出额外高於物業的合理價值的價格、又或買入之後發現物業結構出問題或有限制使它的租金不能增長甚至出現下跌的真正風險。

其實同一條道理也被幾乎所有私人生意的東主認同，東主關心的是生意盈利，而非退場轉手價格，沒有理由這些原則會和股票投資不同。

股票企業盈利和制造現金的能力減弱才是真正的投資風險，因為這代表了股票內在價值的下跌，從而引致股價追隨內在價值減損而下跌。

於是又回到最初老生常談的價值投資原则的:買股切記勿付出遠較它的內在價值高的價格，了解你的股票的內在價值，並且在買的時候预留一個有利的安全水位給自己而非送給別人。

總結投資股票應該要留意的是:

1.首先不要令自己有财務受壓被逼低價出售持股的可能機會;

2.股票企業的盈利能力有否減損的趨勢;

3.買入股票時留有安全邊際水位

P/S:

可參考上兩篇有関中信電訊和齊魯高速有關內在價值估值法，那是眾多計算方法的一種。