2588 vs 1606的兩者安全邊際是多小?

兩者都是做飛機租贷

2588 由2016年至2020年的5年平均的每股盈利是4.962, 6.6419,6.9723, 7.8649, 5.6597=6.4208, 現價是58.8 earning yield 等於10.88%, 5年平均的派息比率是0.33，現價能帶來未來幾年的Yield大概會是妥妥當當達到每年3.59%。

1606 由2016年至2020年的5年平均的每股盈利是0.1566，0.2038，0.2277，0.2570，0.3099= 0.2308現價是1.07,  earning yield 等於21.57%, 5年平均的派息比率是0.4085，現價能帶來未來幾年的Yield大概會是妥妥當當達到平均每年8.811%。

買1606和2588的息差每年有5.22%，5年差會是股價的26%，1606與2588未分配盈利餘下再投資差是12.76%-7.29%=5.47%，5年累差是27%，但通常公司在再保留盈利的增長都會打折扣，筆者就亂估最後只有一半13%累差，於是持有5年回報兩者連每年獲得股息和保留盈利增長利益總計相差有4成水位。

市場普遍印象好像2588比較好，股價也較硬，而用數字計就顯示1606安全邊際更大，印象是由股價而來，股價越高公司就好似越好印象，實際上安全邊際越低，反之股價越低就好似公司質數越差，實際上安全水位越高，買股是否安全並非必然和企業質數高低有正比関係。

安全水位是用來量度未來可能輸了本金的機會，印象是市場投票熱度令你的貨被搶高的機會。

安全邊際可以用來計算超保守怕輸本金的政府債，若政府債是3.5厘五年存期，1606yield有8.811%每年多會收5.311%，5年收入就有26.56%，保留盈利则相差12.76%X5年打5折=31.9%，有58.46%安全水位。用來補償市場可能對1606的誤解，或1606的盈利能力可能出現的下跌。

不是說好不宜投資借貸比高的股票，1606和2588的借貸比非常高，為何仍花時間去分析。可以把它們理解成只集中和幾個行業客戶做借贷生意的銀行，客戶一旦有事，它的抵押品的轉租能力比較銀行五花八門大集匯有谱，至少分析員比較容易看得明掂盆數，弱點是资金不像銀行有穩定的存戶和低成本，要靠波動和成本較大的批發市場资金，可幸是二者背後都有銀行支持，有點像內銀们盈利較好和有增長力的屬下部門，兩支企業的總资產回報率都高於即使是最好的內銀，也經過上年的地獄考驗支撐得住，當然不排除有些客戶一直死撐多一兩年後最終才扑直。