我最喜愛的投資家是Ben Graham和Warren Buffett和他們奉行的價值投資法。 我最喜愛的投資時候是市場恐懼的時刻，因爲恐懼令群衆把一個個機會送給有緣人。 我最憂慮的時候是在一個充滿樂觀情緒的市場，因為多數人的錯誤都在這時發生。
謝謝巴黎兄。
早辰自由兄，多謝支持。
多謝分享
多謝Jack兄支持。
thanks for sharing!
Lo lo兄，多谢！
再多點瞭解專業投資人的觀點. :-)
謝謝分享！補充一點說明，股票投資非常重要的一個概念就是Earning Power（其實巴黎兄已經提到過P/E的倒數，即E/P），Graham與Keynes都相同地使用它。Graham是與10年期AAA債券利息相比較，條件是兩倍於債券利息，並且不低於10%，也就是說，買進的的P/E不能高於10倍。Keynes則與國家銀行利息相比，道理相同。因為他們的Approach都是Buy Low,能夠做到這一點，除了盈利（earnings）與價格（Price）相比之外，還有價格與資產相比，以及派息與價格相比。總之就是要做到Buy Low。他們兩人的不同在於：一、Graham所開創的Buy-Low–Sell-High Approach，他使用的方法叫做Pricing（定價估值法），持股經常超過100家公司。二、John Keynes所開創的Buy-Low and Hold Approach，他使用的方法也是Pricing，持股不超過50家公司，重倉持有的則是幾家公司而已。
投资人関注買什么，付出多小(P)，回報有多小(E)，就是Ch Liu说的P E。
謝謝巴黎兄分享
多謝自由兄的支持。
翻看巴黎兄2009年2月12日星期四的blog文《一本立志做個合格投資者的聖經！》（是現在的第一篇文，假如我沒有記錯的話，記得當時你的blog在Yahoo時早在2007年已有文章。）有這樣的句子：“此間大市升上三萬多點, 因己在股市25,000點時沽清持貨,唯有在書中找尋真理去平復當時的懊惱心情，决心在未學習完成前不入市，今天看來我是幸運的一個。”2007年恆指在25000點時沽清持貨是在9月19日（25554.65點），前一天9月18日是24576.85點。它的估值是：PE為19.5倍，股息率為2.215%。而9月19日當天10年期政府債券的利息為4.267%。我使用回測方法其實賣得比你還要早，大概在8月27日恆指在23577.73點至9月18日恆指在24576.85點之間。其實你當時覺得賣早了，事實上。當時恆指站上了30000點只有10月26日在11月2日短短的6天而已。穩健的投資比賺盡股市上的所有的錢，Graham選擇前者，我也是保本第一，所以是他的追隨者。尤其是股息率只達債券的利息的一半時，為什麼仍“戀戰”？
當物業熊市跌到有10%yield時，此時的買家都會說，有10%租金收入，樓價升不升也不是問題。但當股票跌到15%yield時，卻沒有人會夠膽買進它們，人們會說買了之後股價下跌怎麽辦？多數人都不能戰勝股市，其實只是他們自己做成。
不出所料，今天杜指跌8百多點，納指跌4％。
給你一講美股都爆了
雖然進入加息週期，但通脹温和，息率大升機會較細，加上政治因數Trump 狂出囗述阻止加息。
RC兄，息率大升的機會的確不大，但一些股票是否過高則很清楚。
多謝巴黎兄分享
謝謝INES支持。
恭喜巴黎兄。在上個直播節目星期一已經手清曬美股倉^_^避開一波850點杜指下跌，强真係高手。😜
飛鳥兄，我只是依書直説（做），幸好等埋和你直播至做港股，現又便宜幾格😄
“但當股票跌到15%yield時，卻沒有人會夠膽買進它們，人們會說買了之後股價下跌怎麽辦？多數人都不能戰勝股市，其實只是他們自己做成。”的確讓人感概！最近研究恆生指數最前的23年4個月（恆指開始於1964年8月）的各階段的估值，這方面的研究奇怪的是香港竟然沒有人去做研究。香港股票歷史上最大的跌市是1973年3月2日，恆生指數站上1744.39點，當時的市盈率約為99.47倍，股息率約為1.1%。經過1年又9個月的下跌至1974年12月10日的150.11點，市盈率為6.2倍，股息率為10.19%。這可比美國1929年10月至1932年7月道瓊斯指數下跌89%還要激烈，是91.39%！真的是“渣都冇”！大家可以想像一直佔恆指權重最大的匯豐（現在常給騰訊超越！），當時的股息率有多大？巴黎兄所說的15%的yield無人問津是一點也不奇怪的！股息率約只有1.1%時則興奮不已。價值投資者就是如此寂寞的，奈何？
假如在恆指1973年3月2日的1744.39點時買進任何香港大公司的股票，可能要8年又4個月才能返故鄉！1981年7月17日恆指站上了1810.2點終於重新聞到故鄉的泥土味道。屈原的名作《離騷》“路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。”翻譯為白話文就是：前方的道路還很漫長啊！但我將百折不撓、不遺餘力地去追求和探索。屈原追尋是真知、真理，股票就簡單得多，Buy-Low。什麼是Low？看看它的Yield！
由於只能查證得到恆生指數早期的每個月的記錄，1973年2月是1625.63點，3月是1301.13點。大陸的網上頗多研究恆生指數的文章，其中很多都說1973年3月9日星期五恆生指數上升至1774.96點是最高價位。假如是這樣的話，從1774.96點下跌至1974年12月10日最低的150.11點，跌幅達91.54%，比91.39%稍高。
我相信是兩種情況消磨一個人執行＂買便宜丶賣高的普通常識＂意志，第一是在10％Yield買入後，股價下跌至13％（跌3成多），或在2%yield賣出後股價升至1．5％（升3成多），多數人看眼前資本變動，小數人會想長期有10％能否已經滿足個人物質卻望，或2％是不是已經很無稽，這帶來不必要的恐懼和貪婪，失去判斷常識能力。
想問下you tube 最後所提及股票回報率，為什麼不用股息率，而用PE去衡量股票價值？CK
PE和Yield並非爭冠亞軍，而是相輔相成，比如股票A本年派10%息，但EP只是5%，股票就是由削股本而派出來，但若EP是8%，長期不派息又盈利不增長，盈利可信性就大打折扣。
謝謝巴黎兄。
回覆刪除早辰自由兄，多謝支持。
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刪除thanks for sharing!
回覆刪除Lo lo兄，多谢！
刪除再多點瞭解專業投資人的觀點. :-)
回覆刪除謝謝分享！補充一點說明，股票投資非常重要的一個概念就是Earning Power（其實巴黎兄已經提到過P/E的倒數，即E/P），Graham與Keynes都相同地使用它。Graham是與10年期AAA債券利息相比較，條件是兩倍於債券利息，並且不低於10%，也就是說，買進的的P/E不能高於10倍。Keynes則與國家銀行利息相比，道理相同。因為他們的Approach都是Buy Low,能夠做到這一點，除了盈利（earnings）與價格（Price）相比之外，還有價格與資產相比，以及派息與價格相比。總之就是要做到Buy Low。他們兩人的不同在於：
回覆刪除一、Graham所開創的Buy-Low–Sell-High Approach，他使用的方法叫做Pricing（定價估值法），持股經常超過100家公司。
二、John Keynes所開創的Buy-Low and Hold Approach，他使用的方法也是Pricing，持股不超過50家公司，重倉持有的則是幾家公司而已。
投资人関注買什么，付出多小(P)，回報有多小(E)，就是Ch Liu说的P E。
刪除謝謝巴黎兄分享
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刪除翻看巴黎兄2009年2月12日星期四的blog文《一本立志做個合格投資者的聖經！》（是現在的第一篇文，假如我沒有記錯的話，記得當時你的blog在Yahoo時早在2007年已有文章。）有這樣的句子：
回覆刪除“此間大市升上三萬多點, 因己在股市25,000點時沽清持貨,唯有在書中找尋真理去平復當時的懊惱心情，决心在未學習完成前不入市，今天看來我是幸運的一個。”
2007年恆指在25000點時沽清持貨是在9月19日（25554.65點），前一天9月18日是24576.85點。它的估值是：PE為19.5倍，股息率為2.215%。而9月19日當天10年期政府債券的利息為4.267%。我使用回測方法其實賣得比你還要早，大概在8月27日恆指在23577.73點至9月18日恆指在24576.85點之間。其實你當時覺得賣早了，事實上。當時恆指站上了30000點只有10月26日在11月2日短短的6天而已。穩健的投資比賺盡股市上的所有的錢，Graham選擇前者，我也是保本第一，所以是他的追隨者。尤其是股息率只達債券的利息的一半時，為什麼仍“戀戰”？
當物業熊市跌到有10%yield時，此時的買家都會說，有10%租金收入，樓價升不升也不是問題。
刪除但當股票跌到15%yield時，卻沒有人會夠膽買進它們，人們會說買了之後股價下跌怎麽辦？
多數人都不能戰勝股市，其實只是他們自己做成。
不出所料，今天杜指跌8百多點，納指跌4％。
刪除給你一講美股都爆了
回覆刪除雖然進入加息週期，但通脹温和，息率大升機會較細，加上政治因數Trump 狂出囗述阻止加息。
回覆刪除RC兄，息率大升的機會的確不大，但一些股票是否過高則很清楚。
刪除多謝巴黎兄分享
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刪除恭喜巴黎兄。
回覆刪除在上個直播節目星期一已經手清曬美股倉^_^
避開一波850點杜指下跌，强
真係高手。😜
飛鳥兄，我只是依書直説（做），
刪除幸好等埋和你直播至做港股，
現又便宜幾格😄
“但當股票跌到15%yield時，卻沒有人會夠膽買進它們，人們會說買了之後股價下跌怎麽辦？多數人都不能戰勝股市，其實只是他們自己做成。”
回覆刪除的確讓人感概！最近研究恆生指數最前的23年4個月（恆指開始於1964年8月）的各階段的估值，這方面的研究奇怪的是香港竟然沒有人去做研究。香港股票歷史上最大的跌市是1973年3月2日，恆生指數站上1744.39點，當時的市盈率約為99.47倍，股息率約為1.1%。經過1年又9個月的下跌至1974年12月10日的150.11點，市盈率為6.2倍，股息率為10.19%。這可比美國1929年10月至1932年7月道瓊斯指數下跌89%還要激烈，是91.39%！真的是“渣都冇”！大家可以想像一直佔恆指權重最大的匯豐（現在常給騰訊超越！），當時的股息率有多大？巴黎兄所說的15%的yield無人問津是一點也不奇怪的！股息率約只有1.1%時則興奮不已。價值投資者就是如此寂寞的，奈何？
假如在恆指1973年3月2日的1744.39點時買進任何香港大公司的股票，可能要8年又4個月才能返故鄉！1981年7月17日恆指站上了1810.2點終於重新聞到故鄉的泥土味道。屈原的名作《離騷》“路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。”翻譯為白話文就是：前方的道路還很漫長啊！但我將百折不撓、不遺餘力地去追求和探索。屈原追尋是真知、真理，股票就簡單得多，Buy-Low。什麼是Low？看看它的Yield！
刪除由於只能查證得到恆生指數早期的每個月的記錄，1973年2月是1625.63點，3月是1301.13點。大陸的網上頗多研究恆生指數的文章，其中很多都說1973年3月9日星期五恆生指數上升至1774.96點是最高價位。假如是這樣的話，從1774.96點下跌至1974年12月10日最低的150.11點，跌幅達91.54%，比91.39%稍高。
刪除我相信是兩種情況消磨一個人執行＂買便宜丶賣高的普通常識＂意志，
刪除第一是在10％Yield買入後，股價下跌至13％（跌3成多），或在2%yield賣出後股價升至1．5％（升3成多），
多數人看眼前資本變動，小數人會想長期有10％能否已經滿足個人物質卻望，或2％是不是已經很無稽，
這帶來不必要的恐懼和貪婪，失去判斷常識能力。
想問下you tube 最後所提及股票回報率，為什麼不用股息率，而用PE去衡量股票價值？
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PE和Yield並非爭冠亞軍，而是相輔相成，比如股票A本年派10%息，但EP只是5%，股票就是由削股本而派出來，但若EP是8%，長期不派息又盈利不增長，盈利可信性就大打折扣。
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