2016年7月28日星期四

股息多小無関係的謬論(二)

巴黎:
 .
筆者在雪球帳戶是巴黎的價值投資,以後發文將以雪球先行:
  @巴黎的價值投資


Security Analysis一書Chapter 29:

Let us assume that a common stock A, with average prospects, earning $7 and paying $5 should sell at 100. This is a 7% earnings ratio and 5% dividend return. Then a similar common stock, B, earning $7 but paying only $4, should sell lower than 100. Its price evidently should be somewhere between 80 (representing a 5% dividend yield) and 100 (representing a 7% earnings yield).

In general the price should tend to be established nearer to the lower limit than to the upper limit.

睇下列個表較快入腦,題目問,B公司市值幾多至合理。

公司。    盈利       派息        市值      
A。         70000。  50000。  1000000
B。         70000      40000。    ???

Ben話
A 公司的Earning Yield = 7% , Dividend Yield = 5%, 
B 公司估值若用A公司的 earning yield ,估值會是 1000000, 用dividend yield 估值則是 800000, 於是就介乎80-100萬中間,一般會用較低那個,所以是 = 800000

情況就剛好像互太和德永佳的例子

公司。       盈利          派息           市值
互太。      11.24億。   11.6億。   159億
Earning yield = 7.07%, dividend yield = 7.35, 
德永佳。   10.51。      6.08。      ???

用互太earning yield 7.07%比較估值,德永佳市值=148億,用dividend yield 7.35%= 83億,應用較低那個即83億.

27/7的市值正是83億。
這是本一九四〇年的書,德永佳83億市值是二O一六年七月27日, 太神奇吧?

最後一篇會更詳盡解說為何德永佳的實際全年派息是8.6億而筆者要使用6.08億,而估值為何是偏向82億而不是148億,背後的道理和要注意的地方, 呢篇文較重要,但只會留待12/8晚上在HKSFA合作的分享會上解說,閣下可以到下文連結內報名,支持一下筆者和HKSFA,原本這次分享會特為對價值法有興趣的HKSFA專業會員,但Andy Chan為大家爭取到非會員入場和會員同價優惠,一舊水有茶有小食唔洗買錯股輸錢,  物超所值。^^

如果你心急,也可打開本證券分析第2版29章.自行理解,只是書內並沒有用香港實股比較。


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1.筆者12/8於HKSFA的價值投資心法分享會議,參加辦法:
http://www.hksfa.org/event_details_identity.php?id=652
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2 課程:全港第一個價值投資法課程,第8班 內容:三堂共15課,附有市場實例,深入淺出價值投資法, 要求:對價值投資法有興趣者, 學費:$1180,現在起至9/7前報名早鳥价$1080; 時間:7月30, 8月6, 8月13日星期六晚上7:00一9:30, 灣仔小童群益會501室 報名方法:在學費後隨意加入2位小數以悉別,並存入匯豐銀行賬號:033-203613-888 Law Kin Cheong ,例如1180.23,然後Whatsapp 圖片和個人姓名到65655883確認便可。
***筆者再在第8班作現場直播講學,如果閣下所屬的海外地區時間方便,可以下載Periscope,然後搜索和 Follow"巴黎的價值投 資",WhatsApp你的入數紙和Periscope帳戶號,上課日閣下就會看到現場直播,海外朋友報名費用為800元,第7班參予Periscope 的同學,可以免費再看第8班的現場廣播
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9 則留言:

  1. 依個真係幾神奇,但市場上有時會覺得加派息是公司增長已玩完,PE相對下降...

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    1. RC, Chapter29 有說, 但你也可以買飛入場聼,哈哈.^^

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    2. RC, 謝謝你的支持,到時見。

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    1. Lo lo ,多謝支持,到時見。

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  3. 巴黎兄可以考慮把長期授課的內容整理出版成書,這能使更多人獲益。

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    1. Ch Liu兄, 我是有這個打算,同學溫習也較容易。

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