看到黃師傅說因「廟算」不足，放棄了很多十倍股，巴黎真係感同身受，我也在10多元時買過港交，12元買過中移。
我當時不是「廟算」不足，試問一個道聽途說、以腎上線決定買賣股票的我又何須要「廟算」呢？
現在我不只買入要「廟算」，賣出也要重頭「廟算」一番，很多時原先想要賣出的，反而在之後決定變成買入。
老實說，人言不只可畏，你看Michael Jackson愛心爆澎，反比人屈戀童，只得個天和他自已知。我們說股東就是公司老板，但我們實在對公司的事務了解又有多深？
數字並不代表所有事實，但恐怕大部份的散戶連這最基本的財務報表也未懂看或不小心看，試問又怎能不隨著耳朵的譟音多少，一震出局呢？
有一句不朽的詞句，每次我想引用時，總令我內心情緒澎湃，它在我的過去一直令我勇敢克服困難。
希望與各戰友共勉。
-- 慎終如始，則無敗事--
(白話：能夠好像起初時候般努力一樣，到最後仍謹慎地去完成一件事，那就不會有什麼失敗的事了)
源自老子道德經64章
"慎終 如始，則無敗事" 多謝分享
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多謝警醒
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巴黎你好，
回覆刪除读了证券分析的除债券部分，还有些不明
也详细读了你的blog,
价值投资的核心是用生意人的眼光谨慎的分析公司，用有安全边际的价格买入公司股票，即当价格低于（最好有很大折让）内在价值时买入
回到以生意人的眼光，我们观察会发现很多生意人会愿意以高于一个生意的帐面价格（总资产减总负债）买入一个生意
这是否意味着一个公司的内在价值可以高于公司的帐面价值？这种情况下我们怎样衡量内在价值的合理范畴？我问这个问题的原因是
更多的情况下，我们在考虑价格低于帐面价值，甚至低于流动资产价值，甚至低于现金价值
如果我们只注重这些，而忽略掉内在价值大于帐面价值的情况，则可能错过很多公司。
Graham的书为我们提供了有用的工具/概念（比如刚才提到的帐面价值、有形资产价值、流动资产价值、现金价值）来分析内在价值低于帐面价值的情况
但回到内在价值高于帐面价值，我们用什么工具来分析内在价值？ROE， ROA，以及毛利率？这样会不会变得过于依赖对公司未来的预测？
你怎么看待？
[版主回覆03/28/2011 05:36:00]你說的生意人和價值投資完全沒有相違。 總資產減總負債並不是內在價值，但是你可以從資產淨值開始了解它的價值。 例如，一間過去一年大花廣告費(例如一千萬)，這些費用已花，但即使現在它的生財工具只有50萬，因為它的知名道上升，銷貨也會上升。你不會認為另一間淨資產是100百的較有價值，是嗎？！ 但....注意....： 如果你因為這公司的知名，銷貨是500萬的企業 ，以1千萬買入，明顯你的安全，不及以30萬買入後者有吸引力(可能銷貨只有200萬)。 在價值投資領域中，未來的預測的作用是防禦，而不是一般散戶的進攻，即我們只希望知道，它有沒有能力能和過去般營運，即我們不會付"增長率"引致的額外的股票溢價。 我們不會找潛力股，我們只會找潛水股。
在價值投資領域中，未來的預測的作用是防禦，而不是一般散戶的進攻，即我們只希望知道，它有沒有能力能和過去般營運，即我們不會付"增長率"引致的額外的股票溢價。 我們不會找潛力股，我們只會找潛水股。
回覆刪除-------------
非常感谢你的回应
即，买时先想如果公司在今后几年能像之前那样盈利（甚至略为倒退），自己能否接受ROE，股息收入？因为把握这些的可能性很大，虽然不可以完全保证
如果，公司果然经营发展巨大（虽然买入时，又预计到，但自己并未为这些支付额外价格），那么就享受运气带来的高于预期收入的额外收入
万一，在极度糟糕的情况下，公司彻底失败，或者受到假账的影响，损失很大，则通过持有分散的组合，将这种风险分散？
所以，总的来说，自己立于不败之地，就如你在另一篇文中讲到，如果是硬币的一面，那么获取预期的回报，如果是另一面，获取超额回报？
可否在请教下，在组合的分散上有什么好的安排？graham在书中只是简单的说了一组什么样的股票，我知这并没有一个完美的结构，然你或许有自己的体会，比如组合应由多少支股票，单支股票不可以超过一个比例？
总之万分感激，也盼你能多讲一些分析技巧，比如你之前讲P/E,P/B，你用一些具体例子阐释security analysis的概念，同分析工具，可以让我获得更加好的理解，现阶段我的分析技巧仍然很弱，比如你讲到用一个公司过去几年的平均P/E, 我就不知道针对一间公司具体怎样计算，因为每年的E是固定，但P却不断变化中，是否可以用当年的最高价和最低价的平均价作为当年的P？感觉这样不是很精确，
[版主回覆03/29/2011 08:33:00]如有問題，可轉到最近的Blog文，舊文很易一時漏眼。 1.先立於不敗之地是最高的心法、其下公司管理次之、其下大勢再次之。 2.
分散不需要太刻意，例如初選了三支同行股票比較，A的價值與價格相差有3倍，B的有二倍，你必定買A，而放棄B及C；但你想把其餘資金分散投資在另一行
業，無論如何找，也找不到較之前的B的二倍相差，請問你，你會不會為分散而不買B呢？！肯定不會吧，因此，分散的目的不是為分散而分散，而是為統計學偏差
而分散，也是把自已立於不敗之地的一種戰術。 我的經驗是20支，但你初初只能一支支慢慢用心建立起來。為什麼20支呢？因為有一些股票，可
能只佔你的組合很細，但它們因為亦是以價值投資法細心研究而買入的，它們每一支也可能突然間升幾倍，即使是組合的3%，升10倍就是30%的組合增長，
如果你太集中，以為把這3%集合在另一支7%的股票更易管理，你就連這一個微小的機會也沒有了，我的11倍PMI正是如此買入。 3.一個
例子，如香港的迷債就是計算到迷債背後的所有資產抵押有多小，例如有9成，然後計算賤賣抵押品最低價是多小？利息成本多小，用最悲觀的計法(悲觀也是一種
客觀，而不是一般人的絕望觀)，例如是票面的4成，現在市價是1成5，即你有很多水位保護自已，這就是硬幣的一面，最後發現，銀行回購價是85-90%，
你就大獲全勝，別人以為你是先知，其實這只是由上天控制的硬幣第二面，只是其它人完全沒有這個機會，我們有。 4. 所謂P/E，是一種生意人的感覺，例如第一年你賺10萬，第二年賺8萬，第三年賺15萬，第四年賺12萬，你很難平均它們然後說第5年會賺11.3萬，是嗎？！ 因此你會大概有一個印象是10萬差不了多小，如果這時股票的市值是100萬，你便說約10倍P/E，千萬不要計到小數後4個位數，然後說非常精準，因為未來，即使你如何懂做生意，大家都是估，而不是計出來。只要你以我說的生意人例子的角度評估，就沒有人可說你錯，你也不會理會其它所謂專家的計算了！
巴黎，非常感谢你不厌其烦赐教，令我获益匪浅！谢谢
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