如何賺利息差

筆者日前談過遠期外匯常常出現高水或低水，若看到一只貨幣例如澳幣遠期下跌，並非因爲市場看淡，而是因爲利息差的問題：

從強美元談外匯對冲


筆者從事商業外匯對衝風險交易多年，不同銀行有不同的產品提供，試以筆者因爲實際澳元需要，如何利用利息差讓利益最大化。

假設筆者半年後需要50萬澳幣，現在市場澳元對港幣是6.00.

於是我做一張買入50萬澳幣，沽出300萬港元的交易。
我可以定死一個交收日子，但因爲我不知道準確的需要實際日子，於是我選另一種CFD（Contract for difference）交易，讓利息差每天計算。

銀行會給我澳幣和港幣的基準利率參考如下：

因爲我是買入澳元，於是1.714%是我的存利息，而我是賣出港幣，0.477%對我來說是貸息，一加一減，餘下是1.237%，若澳幣半年不升不跌，利息一直不變，這合約就有50萬澳幣x1.237%x1/2=AUD3092的額外利潤。


要注意是澳元可以升也可以跌，但如我用這50萬澳幣是買貨，并會把它賣給客人收取港幣310萬，這外幣合約就是一個對衝，無論澳元升跌，我仍是能鎖死了正常那商業部分的港幣利潤（310萬 - 300萬）。

至於那個利息差AUD3092，就是因爲財技的額外無風險Bonus利潤。

筆者多年來，看過很多公司管錢的CFO，常常錯誤解讀較高利息貨幣的遠期低水，並非因爲某貨幣的基本因素差，或啓示未來仍然會下跌（例如澳元遠期會低水），想當然以為匯率會越來越低，以為能乘方便車賺取投機利潤，而看輕應該做商業對冲的重要，結果一旦貨幣匯率反彈蠶食商業利潤，往往方吋大亂，最後累得公司虧本收場，筆者甚至有朋友把大好的生意弄至結業收場。

但CFD交易其實也可以用于投機，只要能明白風險和回報熟多熟小的關係，例如近期美元和港元的利息差不斷走高，存美元利息差高達1.3%，又因美元和港幣是挂勾，大上大跌機會不大，於是沽港元賺息差仍然是近期風險較低的投機活動。