The flash boys- A Wall Street Revolt 書評

第一次接觸高频交易是我在出第一本書"大學没有教的股票價值投资法"時認識的Ares, Ares是一个才藝眾多的青年，不單自己寫和出書's，還幫我完成了我首本書的發行，認識他時他是在一間大行做高频交易程式工作，後來他考取律師资格後轉職。

第二次是和Andy吃饭時，他告诉我為何身為大行要員還跑來筆者的課堂學習，是因為在速度上很難戰勝某些高频交易行，希望轉去以慢制勝的價值投资法。

後来我知道The big short作者Michael Lewis 出了一本叫"The flash Boys"有关高频交易的書.

早一陣子在一間美资証券公司開了一个可以交易期權的户口，開期權户口的原因是想從新開習一些"不對稱'交易。

當我打算在新經纪行開的户口輸入第一筆交易時，看到劃面交易所的選擇，並非過去在HSBC自己所認識的交易美國股票的NYSE或Nasdaq...,  忽然之间我猶疑，為何在美国買賣同一股票，還有自己未聽過的交易所選擇？股票市場令我成為懷疑論者，而暂停交易總是我的選擇。

我想起''The flash boys''這書，並希望可以尋找一些答案，決定在讀完後之後才再做交易，至小若果我真的要死，也知道死在那里。

不知道Blog友有否這經驗，你明明看到某支股報價是100 100.5，你輸入想買的资料，在拍下鍵盆後，你很小會想之後所發生的事情每一个细節。

就算你不介意按市场的Offer價買進，你看到螢幕上市场的offer價100.5的數量大於你的買盤一萬股，市场有十多卄秒没有移動，你拍下鍵盤那一刻，以为自己必然是排弟一位。

但你只成交了100股，然後市價跳升到101，你提高價，凝神摒氣，確認市场開始慢下來，又再次拍下鍵盤，结果又是消失了。

你從没有想過被古惑和被老鼠倉，但事實是。

原來美國是有很多交易所，都可買賣同一支股票，為了公平，它们要把嗌價傳至一个综合电子资訊中心，集合了A，B，C，D....所有交易，比如IBM的140元叫買的數量，相加例如1萬股，你的經纪给你的軟件就可以看到現時市場的IBM offer 價是140和1萬股。

但若你的經纪行的交换器和4个交易所，以距离來说，由近至遠分别是A，B，C，D，於是在你用經纪行软件發出指令傳到經纪行的server ,它计算後再發出4个指令又傳去4个交易所，每个到達的時間都會發生前後相差。

A交易所完成了100股的交易後，可能還需要的50个千份一秒(Milliseconds)另外三个才能到達B C D交易所，而高频交易商卻可能只需要10个千份一秒取得你在A交易所的成交资料，用另外10个千份一秒發出取消在B，C，D叫賣的IBM掛盆。

於是你看到的東西消失了，因为它們在你眼睛還末眨眼己经完成這些動作，眨一次眼需要大概300个千份一秒。

美国的交易市場每天成交是美元225B，這些高频交易令買賣双方平均损失160m.

若是壞蛋，必定會想:

''如果有這設備就無死了"

為了领先對手，他們高價掃入纽交所旁的一个什物物業，在那里放置交換器，以便在距离上勝過對手，或在芝加哥交易所附近開始，見山開山，披星戴月，誓要有咁直得咁直的光纤至紐交所，因为每一个彎，都可能添上數个百万份之一秒(microsecond)，就算剛剛設置最高端的光纖丶路由器....，只要市場有最新丶最貴丶最快的另一牌子或型号，就馬上花大筆錢去轉換，因為每一个microsecond增多，就代表是致敵制勝還是受敵所制。

和“The big short”一書相同，Michael Lewis總喜爱在他说的故事内找一些怪人做主角，本書主角是一名加拿大人，名叫Brad Katsuyama, 他需為華爾街交易員，可能是因爲出身加拿大關係，並沒有嗜血貪婪本質，并且决定離開華爾街，之後只為了追尋消失的交易的原因從新踏上。

在知道華爾街惡行後，他選擇並非加入壞蛋行列，而是集合幾名怪人設計一套破解高频交易老鼠仓的系统Thor，令一間在華爾行籍籍無名的加拿打皇銀Royal Bank of Canada,在短短六個月，由第19升至第一的最住經紀行。

不要以為大户可以避過高频交易的掠奪，據Brad説，綠光资本丶Bill Ackman....甚至全球最大的领航聽到他介绍Thor和他们如何''有可能''被front running無不驚惶。

因為某些交易所以回扣鼓勵Price Taker(最容易被Front running),又或提供''專贵资訊"服务(代表最快和最清楚交易细節), 令經紀行和客人的利益嚴重衝突。

又因所有的交易行的記錄都只是每秒的成交，所以正式來説，是永遠沒有microsecond的證據去作出法律的管制。

但畢仔卻選择不同流合污，而是起了一場正義的革命。

他和多位懷有同样大志的同事(或怪人)，令華爾街人對Royal Bank of Canada蕭然起敬，在離開皇銀後更成立了IEX (The investor Exchange)，提供一個公平的證券交易所。