黑白天鵝一起下注例子：談Equifax(一)

上星期筆者發現了一支Event Driven的投機機會，下载了這間公司年報.

是這样的，這支股票名叫Equifax，早前因为公佈其擁有過億的''客户“數據庫被Hacked，股價由147元直插至89元，又Equifax有内部職員在知悉事件後和公佈消息前偷步賣出股票，涉嫌扺觸内部交易條例，被發現的翌日，最低見92.4元。

不過只是兩天的時間，又急彈回升至104元。

Equifax業務非常吸引，持有大量個人信用訊息，它甚至持有和纪录不是他登記用户的资料，因为任何人也可以把債仔欠賬资料傳给Equifax，替他劃花債仔的信用，所以它擁有這些资料的成本非常低。

筆者在出租房屋時，也要求租客具備和提供Equifax對租客最高信用報告，我不会把物业租给次级的租客，這循例的動作對筆者是個保障，對Equifax而言则是業主介绍了一個租客去光顧它(必须)。

政府、銀行、私人機構和個人是它的客户，這幾年它的環球擴張非常快，事实上欧、亞州也有大量相关需求。

Equifax除了是值得分析的“投资"機會外，近期事件發生後也提供一個“投機"的機會。

今次就籍這事情介绍一下期權玩法。

期權有很多不同枝葉策略，但决定贏輸是思维，其中「黑天鵝」這本書作者的思维尤為值得學習。

仿間谈的多數是兩種最简單的期權策略，一種是買入期權，以小博大，另一種是沽期權收權金，以大博小，一年收幾個%。

期權是一種投機而不是投资工具，應是以小博大，而把權金當長期股息收，有機會贏粒糖輸間廠的策略，不值得建議。

相反，以付期權金買看淡或看好期權，以小博大，是較合理的想法，但因為期金成本大，中大奖的機會细，所以做買期權策略時，應該是不要隨便出手下注，並要等到莊家或對手輕視大事件發生機會率和赔率不對稱時才出手，這樣才可以在偶然一次幸运情况下，赚突以後幾十年的下注本金。

現筆者试解释為何容易出现的结果，交易對手卻仍然會錯誤地開出大彩金赔率。

很多專家總在對某些事情的出现大發预测見解，但黑天鹅作者卻説他最鄙视這些预测專家，並说他们最錯的是“不知自己不知道什么“。

想想又是，例如最近北韓數次發射導彈，其中更有跨越日本境内，居然很多“投资專家"在這時跑出來大谈不會開戰的预测。

但回看歷史，有誰可以预测到洪都拉斯和薩以瓦多曾經因为一場足球比赛而開戰，第一次世界大战是由一次暗殺開始.....

北韓發射幾次導彈，應该比較足球比赛和暗殺嚴重得多吧。

這些專家門未经歷過戰爭、平时只看股市，卻隨便作引導大眾的预测，正乎合作者説的不知自己不知什么而又作预测的專家。

隨口嗡本無殺傷力，但如果專家的说話經過市场的放大，最後自己也相信而没有任何風險準備，没有想過可能的黑天鹅是如此不罕見，他们就會開出愚蠢的贏粒糖輸間廠(或破産)赔率。

他們不曾想象事情有可能這麽容易發生。

這樣説不代表筆者有任何獨道的预测，想説的是没有人可以知道不可知的事情，而這些事情又太多了。

越多專家言之凿凿以為知道和可预测大事的時候，赔金會越高，最值得投機下注，讓"專家“重重的赔。

用這個比喻，Equifax涉漏了過億客户资料的结果，可以大到催毁它，股票毫無價值，買入認沽期權會大赚特赚，又或事情最终不了了之，重拾升轧，在低位買入認購期權獲取多倍的賠金。

但這時候，只按照一條固定的Black Schole Model(''合理期''權金计算方程式)報價，就去沽出Equifax 的Call或put，收取微薄的期金，沽方未必有這樣想過，但從另一个角度看，他和一个妄自预测事情會否發生的“專家"没有分别。

下篇繼續...