帕斯卡的赌注:天堂和地獄也一起下注

節錄自"黑天鹅''：

「“帕斯卡的賭注”，取自哲學家及（思想）數學家布萊斯·帕斯卡。他的觀點如下：我不知道上帝是否存在，但我知道，如果他不存在，我做無神論者就得不到好處，但假如他存在，做無神論者就會損失很大，所以我應該相信上帝。

帕斯卡的論斷在神學上有嚴重缺陷：只有相當天真的人才會相信上帝不會因假信仰懲罰我們。除非你冒天下之大不韙，認為上帝是天真的。

但帕斯卡的赌注背后的思想卻颠覆了整个投資學問的概念。」

筆者注:

在電影和同名“大空頭一書''The big short“中的Michael Burry是位非常了不起的價值投资人，不过另外兩位名叫Charlie Geller 和Jamie Shipley的小子也不寻常，從某些角度看，他們用的正是“帕斯卡赌注"的概念。

這種方法大概是這樣:

你不需要去預測神是存在或不存在，只要知道存在和不存在的各自賠金payoff 是否合算。

大多數赌場開赌償率都會以各自一方的下注金额而定，舉一個例子:

1.下注神存在金额4千萬；
2.下注神不存在金额2千萬
3.赌場抽水1千萬；

於是赔率计算如下:

1.總可派發彩池金额=6千万-1千万=5千万；
2.神存在的赔率是買4千万赔1千万；
3.神不存在的赔率是買2千万赔4千万。

這種赔率確保赌場一定赢，所以稱這種遊戲為赌仔的輸家遊戲“Losers Game“，一般的赌場、跑馬、聽投行建議短線買賣的都属一類。

但有一種卻不同，属於贏家通吃，舉一個例子，某支股票一直處於300元位置，但被指控做假帳，當局開了一个檔案调查，而這消息传出後股价下跌至80元。

根据帕斯卡的想法，我们並不需要準確知道這消息是真是假，甚至連大概百分率也不需要，只要考慮赔金就可以，例如若果事情是真，這間公司不值一文，若果是假，它仍然值300元。

於是便可定策略下兩邊注，例如以1元買入一年期的50元行使價Put看淡期權，同一時間又以1元買入一年期250元行使價的Call看好期權，只要一年内调查完畢，開“事情是真的"结果，股票不值一文，以1元買的50元看淡期權便會赚50元(50元-0元)，相反结局是''事情是假的"，股票仍值300元，另一面以1元買的250元看好期權便會赚50元(300元-250元)。

即開大開小，總回報都有50元，扣除2元注碼成本，淨赚48元，回報便是24倍。

這種特發事件主導Events Driven投资法, 亦是電影“The Big Short“ 中，Jamie 和Charlie慣用的方法，風平浪静時，二君無所事事，一到例如次揭出现便押重注，為他们赚取多個億的獎金。

這種無論黑白天鵝都下注投资法原理简單，效果顯注，不過仍然需要大量的资料調查，和非比常人的忍受能力和耐力。

在赌場和馬場内，只要赌金押下，三或十多廿分鐘便有结果，而在特發事件才下注的，首先要有耐性等待值得下注的事情，因为赌金成本非常高，不可能隨便落注，而下注後無了期的等待结果，是一種意志的考驗。

有時過大的特發事件也會引發意想不到的第三结果，例如在次按之初下注看淡幾支大行的債券，中途其債券價格的確的大跌特跌，但若不在適當時候结帳，堅持赚盡，最後會因為政府入市支持銀行，債券破產無望囘升而倒輸。

電影“大空頭“其中一幕Jamie與Charle