ELS是如何殺散戶的

最近路過一個Youtuber，他談到南韓很多散戶買入了以香港國企指數基礎的ELS，因爲在到期時，需要支付ELS指定的行使價和國指的差價，大幅虧損到上街頭，市場會差到失控，并以此例子去結論大陸上証指數因爲近來的大跌也會發生同樣事情。

筆者過去一年收到現兜兜的幾十萬股息，但是低於”賬面的虧損“，有點像賺了高息輸了本金的ELS，按他們的標準，若筆者說自己沒事，就是一只駝鳥。

於是此文是我三十年來做駝鳥買股經驗，希望有緣人看到，並能夠幫助個人更瞭解這個零和游戲的賭場，錢是如何輸的

ELS的包裝：

Equity link Security，簡單一點說就是一張賭紙，上面寫著一個未來結算日的指數（行使價），若結算日那天實際指數高于紙上說的行使價，就當什麽事也沒發生，若低過它，例如紙上行使價是16000，到期日是15000，你就需要付1000點的差價。

你會說誰會賭這個不公平的游戲，有的，只需要包裝一下：為了隱藏ELS的大殺傷力，吸引你跟他賭，和防止你走數，對家會包裝成一個毫無殺傷力的定期，所謂定期，其實就是Margin按金，提高的”利息“是一個羊頭，若果正經的定期是3%，他就給你10%年息，息越高，你張ELS做的杠桿越大，按指數差價計算的虧損就更大，一般來說，莊家只會發非常短期的ELS，例如只有3，5個月，因為若時間太長，莊家就很難做市，而越長期的，成本也會越高，他們要的是速戰速決。

我們知道了運作原理，就能直接跟他對著幹。

ELS殺散戶的計劃：

操作是這樣的，大戶定了一個計劃，會在恆生指數20000一路”沽空“到15000， 但因爲平均數關係，有些高，有些低，結果可能沽空平均成本點數是17500，雖然按現價例如15000點賬面是有賺2500點，但他必須要平倉才能套現利潤，（不是那Youtuber樓主說的指數差價就是利潤）。

但若人人像我或味皇這類散戶不平賣給他平倉，他會發現，一路路買回實貨平倉，結果指數又會一路路走高，最後會返囘原地20000，而他平倉的平均成本又是17500，最後是打和得個吉。

沽空這個方法遇到我呢類超級散戶是無法賺錢的。

於是大戶又定了另一個計劃：

他想了一個不需平倉的Mark to Market現金利潤方法，就是買那些ELS的大媽對手太弱，ELS也不是股票，大媽不能輸了就做駝鳥死都不放出，ELS期日是要以指數差價扣現金的，於是整個計劃的沽空就成了障眼法，ELS才是目標，大戶就可以在結算日當天在不用買貨平倉下賺大錢。

若果你在17000水平買了要在16000點行使價的ELS，你在定期到期日若果大市是15000點，就會被扣起1000點（16000-15000）的現金而輸了，這真是一個精心設計的殺人騙局。

你會覺得奇怪這樣的騙局居然是合法的，它根本不適合沒有30年以上衍生工具經驗而一心只想買定期收利息的大媽大叔。對筆者來看，只是挂了自由市場爲名，就大搖大擺把大殺傷力武器放到你家門口，參與賣ELS給散戶的銷售員本質上都是騙徒和渾蛋，

對策

那有什麽方法可以不虧損呢？很簡單，你馬上把定期餘下的錢在15000點買入股票，因爲大戶一手沽空市場，另一手在ELS賺錢的目的已達，而沽空的成本是要10-20%和非常大，若人人像我這類連貨也不會借出的怪人，沽空是無法搵食的，大戶需要速戰並儘快平倉去降低風險，於是他會一路路買囘正貨，指數就會一路路的上，就算平倉的平均成本又是17500也沒問題，ELS已經賺夠，目的已達了。

但你不同，你的貨是在15000點買的，指數升就賺到。

可惜是散戶並不明白大戶把見了光的壞消息不斷煲大是有目的，大戶要讓散戶恐懼到不單不敢在低位買貨，反而賤價沽貨給自己低成本平倉，ELS賺完，補囘沽空倉的成本也低，結果兩邊賺。

這也是為何散戶100次有99次輸，并且輸親都是在市底沽貨，因爲大戶通常在最壞消息時平倉買貨，也就是市底的信號。

結論

像那個Youtuber的樓主，不一定是有心傳播恐懼，但就直接嚇壞了散戶去大平賣，間接幫了大戶一把。當然也間接讓我這些另類散戶可以在低位買貨。

其實現貨大把從未停過10%股息的股票可以去買，風險遠比較ELS低，ELS只是銀行為了收高佣金，做了大戶的打手，點D散戶而已。

結論是別人越恐懼你要越貪婪，當然這要有非常多的經驗和金融深入知識。

讓Gamestop散戶史詩級夾空倉再來一次

最後是有一個希望:若果筆者這文能讓所有因ELS損失的散戶有幸看到和相信，大家一起把餘下的定期現金買入實貨，肯定非常的壯觀，也一定夾死那些大戶！！

Open AI 和Skynet

最近openAI的董事會的混亂決定，大眾都把它看作八卦新聞。

 

而可能筆者看得太多AI科幻電影，有另一個比較嚴肅的感覺。

這次事件的正反方，其實都是在決定OpenAI未來製造什麽樣的方向上爭持，其中主要是AI可能會成爲一條控制不到生物，對人類做成傷害。

 

一談到AI對人類傷害，多數人會想起電影Terminator的Skynet，它以消滅人類為目的，並派了一個不殺死目標人物不罷休的Terminator，全片讓人覺得AI非常恐怖。

 

但個人認爲現實AI最恐怖的不是這樣，最恐怖的是：

AI殺人，可能只不過是AI想做一碟家常飯菜的副產品而已。

 

這是什麽意思呢？

 

朋友可以想一下，我們因爲想用最省力，最快的方法由A點到B點，於是就開了一部汽油車，這是日常生活最平常的一件事情，但我們卻在另一方，製造了天氣改變的災難，滅絕了某個生物群，我們不幸地殺了它們，和我們想做的事情由A點到B點的目的完全無關。

 

某海洋生物滅絕了，我們沒有用大炮追趕它們，沒有正面的對碰，它們就死了，它們永不會明白自己的死是如何因爲人類而來。

 

在AI的世界裏，沒有對人類憎恨，無需要Terminator，無需要Skynet，我們就死了，同樣也不會明白AI是如何殺了我們。

 

沒有電影的戲劇化，可能只是某一個陽光晴朗的早上，AI正在執行它自己寫的一條去到B結果的工作指令，人類就滅絕了。

由上而下的投資

每個國家都有啊龍，啊虎，啊豬，啊狗，在一個盛大龍蛇混雜的邦派中，啊虎呀豹在競爭中會可能賺得多一些，只要不是條蟲，雞和犬在這城邦都能升。但很多雞和犬賺到錢卻不是這樣想，他們認爲自己有實力，這也是股票市場90%的人跑輸大市的原因，輸過度自信。

想象一下自己是一頭插了翼的老虎去了加沙，就明白出生在一個有大佬丶古惑仔照和受保護的地方的重要。

所以任何投資都是先選對國家，然後選對板塊，也可以反轉來，先避開某些國家，某些行業，然後才是分析，在一個半死的行業，分析力如何高超，成績也不會及一個買對市場的普通分析能力的投資者。

比如你不會沽走中港資產出走押注一個處於黃昏的外國，不會在螞蟻金服丶滴滴被大佬叫停和內房股大跌時去憑實力分析應該"趁低吸納"的愚蠢的決定，因為你的高超企業財務分析能力幫不到你什麼忙，相反會因爲想一展身手輸鑊金。

大佬辦事有他的規矩，大佬想爭奪一個地盤時，會押很多資源和馬子出手，比如過去十多二十年城市化帶動了內房股的興旺，而到大佬要調整資源押注會受叉頸的地盆時，風向轉了，風光也就不能再，就算博到一鋪死貓跳，它們都是幾條即將入土的死貓。

有時大佬覺得某地盆難攻佔，就會派其它地盤的打手支援，無可避免不同地盤的資金會出現連動，支援的地盤或會出現讓利情況。

内銀就是這個好打得但常常要支援其它地盤的馬仔，無論海外和海内，每次其它地方開片都需要它讓利，這樣說不是說它無投資價值，因為國家不會讓金牌打手無利可圖，只要內銀股價下跌到股息是高於債券利息接近一倍，也會是個好投資，国家一定也会出手，你就當它是固定回報的投資，是停泊資金的安全地方。

不要听那些市場是有效率外資不買就是內銀有問題的傻逼理論，需要的話明天大佬就可以從其它地盤調撥利潤給內銀，你想幾多都得。外資不投內銀只是因為外資的大佬不批准養敵人，包括所有中字頭股票。而看內銀和這些股票利潤未來發展，則需要看國家的大炮是否越來越厲害，而不是现在的资产负债表。

大量資金押下的地盆，會出現資金溢出的情況，比如大水喉射住華為，他的供應商就隻隻彈起身。在戰場上，大佬派多個正副將出戰是正常事，而衝頭陣的先鋒也最易受重傷，大佬要的是全局勝算，一兩隻華弟或烏繩頭爛頭卒死了，最多只能算一雙。光伏的先鋒尚德太陽能丶城市化的恆大丶.....都完成了其歷史的先鋒任務。

槓桿很容易死人，但做先鋒就需要大量槓桿，這時候，投資者要懂得分辨誰是大佬的親身仔或早己投誠的契仔，自家人獲資金的能力是完全不能跟外人，甚至入曬外國籍的企業同日而語，死的機會也就較低。

分析非親身仔的先鋒，例如比較尚德和寧德，會發現一個是要要面對海外客戶的制衡，另一個是和本地客戶共同生死依存，這決定了先鋒的聲勢和命運。

以上種種事例表明，投資分析不是光靠看財務報表或業績能力，看懂大佬資金的押注更重要。

但此資金不同炒的資金，下篇再談。

投資兩招：1不要談道德；2..照鏡

 早一排手裏多了幾十萬元，原本想做定期，但見到建設銀行跌到4.03，設了個3.95買盤，等了幾天成交不到，就放棄不能低過4元，決定4.03買入，原因就是貪它夠便宜，價夠殘，還有最重要的股息高。

我一心只想賺10厘股息，但它就是要大升。

------------------------------------------------------------------

首先聲明，本篇文可能讓部分朋友反感，因爲我會暫時放下道德底綫，學啊女的金句：“個世界吾係甘Work”，我嘗試帶大家認清和進入現實的投資世界，然後就是閣下自己的選擇。

或者很多人不太明白最近我兩個貼文的意思，其實這是我30年來對投資市場的啓發和縂結：

別胡鬧，政府是由黑社會演進而來。

恆大事件的啓示 :靚仔就贏曬

出了“政府是由黑社會而來”文後，就爆發了以巴戰，好像在證明我沒有說錯一樣。

啊女是一個非常膽小但又八卦的女生，這是她放棄本科政治工作的其中主要原因，最近的屠城非常影響她的情緒。而作為老餅的我，成長於黑社會最氾濫的年代，知道那些位是不能看得太過投入，做一個看著流水落花的釣魚翁，內心就能平靜些。

在一個強勁富足，資金很多的國家，啊貓啊豬啊狗都能賺錢，這些錢的來源，如果你一步步追上去尋找來源，就發現社會的錢，其實大部份都像黑社會的搶回來，沒有公平交易。如果你認為是資本主義，去支持它，卻反對黑社會搶劫，理論上是茅盾的。因為搶劫是資本主義的一個重要原素，過去的歷史的確是這樣，而現在的歷史是這樣，以巴戰爭也是這樣，只是90%時間它在偽裝斯文和講道理。

全球能長期最發達的國家，必定是最惡，最好打，最多大炮的，這和黑社會的興旺原因是一致的。

有很多人分析什麼美國創新能力高呀、民主呀…所以杜指能長期向上，這是一種對自己/人類/種族的侮辱，任何種族的國家的人，只要國家沒有炮火，有公平交易，沒有制裁，就能安心發展教育，有教育的地方就有創新，有能力致富。我們的大腦構造，跟非洲黑人，家裏菲傭，圖片中那個小女孩和美國社會..........的人並沒有分別。

但現實是黑社會的世界，所以就有黑社會國家決定誰的國家可以發展，誰不可以，誰的人種，信仰高尚，文明等，後者常常是政治分析家說開片的原因。

不過啊女卻說：“別讓那些人（龍頭大佬）給這些因素你去帶節奏，原因只有簡單的利益，就算沒有了這些因素（你我他都是同一個摸具倒出來），想打你都能找到另一個藉口” 

啊女就是這樣一針見血的，她政治科拿A真的不是白拿的。

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

很多朋友想不明白我在“恆大事件的啓示 :靚仔就贏曬”所說的：

1（美國）有能力逼對手接受自己無限大注碼（武力），繼續玩；

2 有能力獲無限資金的能力（透過Swift制裁別國，逼使別國例如香港人沽本幣買美元，借資本給美國)

的真正意思。

筆者那篇文章中如此粗暴，無敵的對賭方法，是被歷史證明過行得通和實行過很多次。

如果你未曾經想過“甘都得”，只是因為你太年輕。

因次，若想富有，第一招是跟一個有實力，有武器，好打和有多計謀的黑社會（國家）, 然後就是龍頭大佬照的堂口（公司）

無論你是否聖人上身也好，不認同那國家抵觸你的道德底線也好，吾好沽空美國，也不要沽空中國，你的道德底線在精明投資人眼中，只是一堆屎。你大佬錢多，你差極都有譜，開片都安全些，死的機會都較小。

投資人千萬不要幻想自己活在一個公平和道義的國家，歷史沒有發生過，地球找不到，不要去一個你覺得有道德但沒有大炮的國家，有錢沒有大炮保鏢是很危險的。冷靜想想，你想自己一生如何過，追求活在一個從未發生過的烏托邦？還是能讓你富貴的“現實”？

當内心掙扎時不妨想下我啊女的金句：個世界吾係咁work架。

當然，你有權不看自己生活的國家的歷史而幻想。

下一篇文章跟大家談談照鏡為何是這麼重要

別胡鬧，政府是由黑社會演進而來。

一直以來，無論啊女長得幾高，我都當她還是十歲，直至她上了大學，有時跟我談及一些政治理論，這些知識讓我耳目一新，從而認識到啊女已經長大了，很多東西現在是我請教她。

比如分而治之，東方主義...其中一個我特別印象深刻是關於政府的由來，她說以前有一些強盜以打劫村落為生，但強盜發現打劫有時會遇反抗受傷，村民又會因為怕再被打劫會外逃，或影響村民的正常生產，這些事都會影響強盜下次再打劫的成本和收入，於是強盜改為跟村民談收保護費，之後又會有村民因生病沒有生產沒錢交保護費，強盜就為村民建立醫療制度 .....，這樣就能長期穩定地收保護費。

現代人說的死亡和交稅是人生不能避免的，完美地反映每個人的人生必須交保護費（稅）給強盜（政府）。

很多人或會反駁現在社會不再是這樣，有很多有理想的組織推翻了像黑社會的政府後真正為人民服務。

但若再想深入點，登上政府寶座後，手上持有的是軍隊飛機大砲，面對的是各方黑社會的勢力，都是想取而代之的生死拼搏。無論這個政府起初的理念是什麼，最後都會經營得像黑社會。

啊女說她認識不小的Activists, 她們每次為一些理念抗議示威都會預計自己斷手甩腳。

因為:"政府是一個地方唯一可以合法使用暴力的組織"

政府對你好，或有需要扶貧你只是一種策略投資，目的是讓貧窮的後一代，重建生產能力去交稅。

若你認清政府的由來，就不難接受沒有一個政府能容忍一大批人不交稅，甚至破壞他的稅收。

進一步說，政府容忍一間企業出現資金問題，不馬上抓人不是因為法律限制了政府的權力，他們寫的法律就是為長期保護費的收入，若有漏洞政府隨時可以改，並馬上抓人，有需要就使用暴力。他們只是想給某人時間搞掂他制造出來的蘇州屎，然後自己淨身報到。

但若某人使聰明以為法律可以容忍進了自己口袋裡的錢不用嘔出來，讓大批百姓付了錢收不到樓以後沒錢交稅，大批銀行貸了錢收不回沒錢交稅還要填氹，自己不交保護費，還搞到政府收不到這麼多稅收，兼要為某人埋單，結果就很容易想像。

港產黑社會片中，影響了黑社會的收入，個人留下一手一腳已經非常文明，案情嚴重的或會像教父片中的全家散。

很抱歉今天寫得比較黑暗，雖然現實就是這樣，但我們仍然可以選擇生活的方式，只要你交稅。:P