第二次直播／渣打

巴黎：

1）剛剛於網上直播分享了個人對渣打和匯控銀行的睇法，並解說分析事情有沒有投資機會時到底以什麼角度切入。大多數投資者會以盈利、成長看一支股票的投資機會，但價值投資人會先從價格出發，所以形成我們和主流看法格格不入。

其實這一直都是生意人在買賣、投資時的概念，反而移到股票市場便成為異象。

2）能夠和朋友在天氣晴朗的星期日，以直播形式會面，感覺非常良好，唯因為和螢幕有距離看不清楚朋友的問題，時間也有限，所以未能一一回答，希望各位不要介意。

3）以下是上個星期日的直播，因為第一次關係，質素普當，相信隨著時間，必定會做得更好，但直播的內容一定不會令大家失望。而今天的直播，將於稍後時間上傳(已更新)，朋友錯過了直播時間也可以番看，希望你們可給予我多些意見:


第一次直播

在此謝謝美女Eunica的幫忙，上星期的直播才得以保存。

第二次直播（11:23pm更新）

4）第四班價值班完課後，有同學言謝説從課程獲得最深的就是現在買股票會想像自己是一個生意人。

投資之父Ben Graham 說，成功的投資人要像做生意，筆者一直奉為神明之智，生意人有一特點是唔見棺材唔留淚，有千萬人吾往矣並堅持直至成功為止的氣概。 

若能令到同學發動這種氣概和腦力，巴黎的價值投資班己超額完成設下的目標，也是我的鼓勵。

5）如果未上過堂的朋友唔明點解自己買股票唔似做生意或非常吃力地做，不要錯過報名筆者的28／11第五班價值投資班，細節查詢可以whatsapp我或到以下連結:
http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/11/blog-post.html

我想買渣打

巴黎：

渣打（2888）遭惠譽降級，跌逾6％，筆者的食指大動。

為什麼呢？

Seth Klarman 在他的大作Margin of Safety 談到一些ETF愚蠢操作。

筆者雖然知道，市場基金十個有8個跑輸大市，相對來說ETF已經是聰明，但Klarman的理由非常值得參考。

他説一支股票的內在價值，不會因為被納入或剔出指數而在期間像它的價格般突然有極大改變。

大家都知道，這些改變是因為基金們要追蹤指數而揸沽的自動行為，完全沒有理會內在價值和價格、甚至大腦。

近期的降級、7供2都會做成過度的自動化沽貨壓價。

這亦會是價值對沖的好時機。

有興趣的朋友不妨研究，當是練習練習。

此刻又見眾大行出來踩......

內銀與聯儲局

巴黎：

筆者中學的時候經濟科得分是非常低，那位老師堂堂照頁讀字，我就堂堂配合他去睡覺。

直至唔知點解有一次打開其中一本書的第一頁，於是我就學懂經濟學理論最重要的兩個前題：

1：人是理性；

2：人性是貪婪，他會偏向多而不偏向小。

這就是我對經濟學的所有理解，只有這兩句。

年紀漸大，開始體會到信心其實較理性更重要，理性是以平均為基礎，但信心強可以令平均值增高，反之則減，即是真正的經濟現象可以和理論有很大的落差，人的信心能成了自我成真的預言。

説到宏觀經濟分析，我仍然是用唯一學到的兩個前提，和一個"信心"的百搭牌.

下圖是聯儲局經過Q1，2，3後的資產表。

如果朋友唔知係乜Q，我簡單講，就係美國政府把所有垃圾債收歸，如果是10元買番來，他蓋一個擔保印後變成了100，朋友會見到美國聯儲局縂資產由2008年的8千億，增至2014年的4萬億美元，增加了5倍。

垃圾可以變黃金，太好了，自我實現，這就是理性和信心, 2008 和2014年的分別.

陸東先生對經濟理論了解極深，他個人有些浪漫反判性格，在上周Imoney他對這些歐美大行其道的戲法加以鞭韃，因為這些都是劫貧濟富政策。

筆者是上一個魔術師戲法的受害者，從前我以為人是理性，垃圾終會是垃圾，現在明白了，只要在原來垃圾基礎上由所有百姓埋單，那就沒有甚麼関係，垃圾會變成黃金了。

如果你仍然不明白為何中國經濟變壞，理論壞帳不斷上升，但內銀仍然賺大錢的原因，你可能唔記得內銀大股東是政府，又可能唔記得呢個政府可以蓋個印把垃圾變成黃金，然後由全體百姓埋單付費。

呢D係米叫宏觀經濟我唔知，我只知有利可圖。

順便溫馨提示有志價值投資派朋友，價值派投資人有一個唔好習慣就是硬係要和大眾對著幹，往往是最多負評時入市，很多人都會批評你，其中也有是出於善意, 可惜這些好人並不會在你的股票大漲過渡時發同樣的意見，因為佢地習慣跟大隊打落水狗, 唔夠膽任我行，但你有這膽。

有膽量的唔好處是在做錯時會發現無人同情你，嘰笑就一籮籮, 你要有做錯和承擔帶來的後果準備。

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價值投資班第5班已經開始接受報名啦:
http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/11/blog-post.html

直播談內銀/價值投資課第五班

巴黎：

今天選了黃金海岸的Le Bistol餐廳做直播，上次太太和女兒回加前坐在室內近陽台處用餐，一轉眼就過了一年。

我喜愛星期六、日到黃金海岸，平時一至五工作忙，週末貪這裏有一個長長的沙灘和有渡假感覺，還有鬼佬多，通常到這裡前都和老婆講電話，如此就可以假裝自己仍是在加國和老婆一齊行街，只是行開一陣。

係米好呀Q？

今天11點左右遊客開始多，餐廳的陽台位置己被佔據，於是便選了另一面近入口地方，坐下才發現這個位置角度對觀看直播的朋友來說會更佳，鄰枱也沒有這麼貼。

今天的天氣暖和，坐在室外非常舒服，只是對直播來說是大風了一點，影響了現場的收音。

直播時一路望住手機螢幕，點解一個觀眾也沒有Say Hi? 明明有幾十個朋友在線上看著，唔通我又口水太多，朋友看到無反應？

幸好唯一能留言的止凡兄充當幫忙留言，並問了一些朋友可能關註的問題，我才定神過來，哈哈，直播唔易做，尤其是和自己預計有大落差兼連觀眾反應都唔知情況下的直播。

無話不要說，說自己相信的事就能產生共鳴仍然是金科玉律。於是筆者就定個神來談一些個人投資想法，例如回答止凡兄問的關於市場先生停寫Blog的感受。

因為市場先生兄說不再寫東方日報專攔，所以連Blog也不寫。

無論寫Blog或學習價值法，市場先生都是我前輩，香港的價值投資Blog主買少見少，我自然和其它Blog友同覺可惜（心是抗議），後來聼到市場先生兄解釋只是不再按專攔方式寫而是會隨意一點，鬆了一口氣，其實我自己反而會更加喜愛不受限制的文章。

另一話題是有關保爾森和伊坎兩位投資好手聯手迫AIG分拆按揭貸款保險業務，圖令AIG長期折讓的資產能反映內在價值。

這些事情通常被價值投資人稱為催化劑，即非透過市場力量而是人為去催化市價回歸內在價值。

很多朋友和同學常問我如何發掘投資機會，如果你看到AIG本星期因為這事股價跳升，然後詳細了解整件事，你應該會學到以後如何掃瞄報章和資訊找尋投資機會，這次事件會是一個好的練習，若練習時發現現價仍然未充分反映內在價值，甚至會是一個搵錢好機會。

內銀股本星期相繼公佈業績，盈利大至維持，每股盈利上落1％，看淡的朋友大多認為內銀隱藏很多賬外壞帳，所以盈利應該更差。

筆者不敢否認，甚至會同意他們此方面的見解，可是這並不影響自己繼續持有的決定。

簡單的比喻就是一件被吹虛是100元的東西，實際價值只值50元，但市場的成交價只是30元，在這樣低價又有政府撐腰，大到不能倒前題下，兼年年收7厘息，我就懶得爭辯50至100元當中那點才是真。

直播後番看Whatsapp群組，個個都非常熱情，原來只是我開始啓播時不小心関了觀眾即時回應，害他們有手text不得，問不到問題，原來不是因自己說得不好而無反應，我鬆了口氣。

好，罰我下星期日中午再直播一次，有興趣朋友可以在Persicope捜尋＂巴黎的價值投資＂，然後follow就可以，無論現在或到時給的問題，我一定會盡量回答，當然冧巴例外。

⋯⋯

另外因為太多朋友查問價值投資第五班情況，原諗住場地難成，即使有場地又快到十二月假期季節，所以打算延至下年一月才開，不過早幾日小童群益會幫我找到星期六晚時段，也發覺不會打亂多數朋友的放假日子，便決定開班，資料如下：

第五班價值投資課程：

上課時間11月28日起連續3個星期六下午7:15-9:45，於灣仔小童群益會。

報名方法：

學費1180.xx，15／11前早鳥價980.xx，曾上我和止凡兄的工作坊朋友只需950.xx，入戶HSBC賬號033-203613-888 Law Kin Cheong，尾後二位數是個人隨意數以便識別，然後連同收條、姓名whatsapp到65655883就得。

順便一提，本星期五晚上七時三十分是最後一次直播第四班課室現埸首一小時，千萬不要錯過。

謝謝各位！

😊

經歷

巴黎：

上星期和一美小女對話，美小女語文能力非常不錯，她認為某一些言詞，有時被濫用，結果做成陳腔濫調和武斷，但礙於要和同年齡朋友打成一遍，無奈被迫使用，明白到這些用詞會削弱思考能力，覺得相當無耐。

小女雖然年紀輕輕，其實已經較同齡年輕人有更獨立的思考能力，只是仍然找不到能＂自由自在思考＂的竅門，筆者於是好為人師地也分享一些個人見解。

其實最阻礙人類思考能力和前進的詞句有＂失敗＂、＂痛苦＂、＂一無所有＂、＂錯失＂、＂損失＂⋯⋯。

筆者時常叫年輕人創業，不是認為他們會一定成功，因為我確實也沒有想過到底成功和失敗的機會，而是希望他們能享受人生的真正目的，能夠去選擇而不是被選擇。

每個人都有能力去創業，真正阻礙創業的絆腳石就是認為財務自由是人生的目標，一旦封了它做目標，就會連同上面的詞句伴著閣下，會相信其它人認為達不到就是失敗是對的，會相信在過程中跌倒是一個痛苦、別人的拒絕是一個難堪，會相信一無所有值得害怕。這些負面詞句都打撃個人＂任我思考、任我而行＂的能力。

其實上帝沒有創造這些字，是人自己做出來的。

祂只給了我們每個人一個更重要的能力：

能獨自掌握個人人生經歷和愉快感受旅程。

如果能夠把人生目標設定為體驗這生命之旅，那就再沒有任何人、說話能阻礙你到黃河的決心。

又無論過程如何，你幾可以肯定能享受到最美妙的「經歷」。

我喜愛的生命演説家Leslie Brown 一句名言＂Live full, die empty"。

生要豐盛，死要灑脫，其實死的時候唔灑脫都要灑脱，至於能夠有豐盛人生，就在於是否忘記＂失敗＂，明白去到尾除了經歴，我們不能擁有或帶走任何東西。

每當筆者要去嘗試一件新事物稍有想到失敗時，就提醒自己Les Brown話，然後會像儍佬般對自己說，這又會是另一個有趣的「經歷」。

我來時無，走的時候也沒有，那還有什麼可更失敗。

年輕人，其實你只可活一次，「經歷」一次人生，又有什麼值得怕別人説、怕別人指指點點？