2016年12月5日星期一

資金流向/如何下注/11月結

巴黎:


筆者很小談宏觀經濟,因為宏觀者,大和多,因素互動產生的影響,投資者很多難抓得準,雖然如此,幾年前筆者也算過一次QE錢多貨小是投資的好機會,可惜當時筆者並沒有充分利投資物業的槓桿特性,而是投資股票, 即使組合囘報大幅度跑勝整體物業市場囘報, 但個人財富增長卻相去甚遠。


過了幾年後的今天, 筆者又再談這些宏觀經濟。筆者選在較容易估到經濟結果的時候才敢說宏觀經濟, 其它的時候就給真正的專家去談。

過去幾年來因為各國大印銀紙的關係,利息己經低無可低,有些國家甚至負利率,意思是你要貼錢借給我,為什麼會做成這個今天借人100,它日人家只還98的儍仔買債券現像呢?

原因2008年的金融海嘯引至的信貸大幅收縮,商業銀行借款必須要有抵押品,若銀行發現信貸銀紙收縮引致的資產抵押品價格下跌會增加銀行風險,在商言商, 它便停止再做新貸款,整個商業活動便停頓。

當正常的流動貨幣政策(monetary policy )的減息行動己不能俱動銀行借銀出街,
印銀紙便是當時能谷起資產價抵押品價格上升, 中央銀行令銀行體系活動正常化的最後一步棋。

之後QE的發展筆者也不用重複了,資產價格如何瘋狂的暴漲,債券如是、物業也如是。


好了,你明白呢點就足夠,因為現在是入後波倒車, 把過去8年倒轉來想便可以.
過去行得通的, 以爲是事實的最易賺錢方法, 未來是行不通的, 因爲中央銀行就是調上調落去控制信貸的收放, ,如果不收回最後一招QE,長期放在市場,以後就没有法寶對待經濟循環周期。

所以現在再像過去幾年踩著滑板,抓著的可能是部正倒後而不是順風車。

想一想過去幾年來租金上漲後歷史高位下,物業仍然只得淨回報2%,再透過超低利息的借貸槓桿去谷高回報的投資標,如此的運作,投資者應該要問的不是利息上漲可能性是多少,而是暴露在未來利息可升可跌所產生的風險有多高?賠率又是多小?是否值得冒這風險?

未來避開債券、避開物業、避開REIT、避開浮息貸款, 你會減小很多煩惱.

筆者不是先知,雖然在特郎普獲勝後一個星期左右出文述海外資金會流囘美國,利息趨升,未來將會錢小貨多,很多人仍然未意識到債券和物業的危機。

我身體力行,很快便沽出組合唯一一支 人民幣RElT87001,在未來利息必然看上之下筆者會繼續減輕資產負債表內小美元資產多美元債的股票,而過去幾年因為利息差價受壓嚴重的銀行股將會是風險較低的股票。
最重要的不只是利息收入會擴闊銀行未來盈利有上升空間,而是它們PE和PB仍然在歷史低位的海嘯價。

交易方面:

0281川河集團單日上升7.2%創一年新高,在高位賣出一半,  連同股息這支股本年大賺37%. 

組合YTD11月止囘報15%, 2800盈富基金連股息6.3%, 偶像BRK-A 囘報20%,SP500連股息約則9.2%。





...................多謝朋友支持,課程己滿座................
課程:全港第一個以Ben Graham的“The Interpretation of Financial Statement“為藍本的 理解財務報表課程- 第1班  內容:三堂共34課,附有市場實例,深入淺出如何理解財務報表,  要求:對價值投資法有興趣者,課程並不適合短綫投機和技術派人士。  學費:$1580,現在起至15/12前報名早鳥价$1450, 優惠: 為答謝曾經上第1-9班價值投資班的同學,一律優惠價1250;  時間:1月7, 1月14, 1月21日星期六晚上7:00一10:00 灣仔小童群益會501室  報名方法:在學費後隨意加入2位小數以悉別,並存入匯豐銀行賬號:033-203613-888 Law Kin Cheong ,例如1580.23,然後Whatsapp 圖片和個人姓名到65655883確認便可。 舊同學最好用囘之前的Whatsapp號碼傳送,並說明之前是第幾班同學,以玆悉別。  ***筆者會現場直播講學,如果閣下所屬的海外地區時間方便,可以下載Periscope,然後搜索和Follow"巴黎的價值投 資",WhatsApp你的入數紙和Periscope帳戶號,上課日閣下就會看到現場直播,海外朋友報名費用為1350元  **** 免責聲明 本站純屬個人網誌, 用於表達個人意見和經驗分享, 在任何情況下, 不應被視為閣下任何行動、包括投資的建議, 也不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦,本人無法保證網誌內容的真確性和完整性。閣下必須運用個人獨立思考能力自行求證和分析, 並且明白閣下一切的投資決定以及該投資決定引致的收益或損失,概與本人無涉

14 則留言:

  1. 巴黎兄: 不好意思, 之前問過你到深圳開A股的問題, 你指建設銀行或招商證券可一站代辦, 今天打電話問了招商證券, 他們說暫住證要自己搞, 是每間分行都不同嗎? 請問你是去那一間分行的? 另外, 如到建設銀行搞, 是去最近羅湖商業城那間嗎? 麻煩你, 謝謝!

    回覆刪除
    回覆
    1. 你可以親身到銀行問,因為做法每一間都不一樣,也隨時都會變的。

      刪除
  2. “ 最重要的不只是利息收入會擴闊銀行未來盈利有上升空間,而是它們PE和PB仍然在歷史低位的海嘯價。”

    Christopher Browne在他的The Little Book Of Value Investing書中教人買進銀行股就是要看PE與PB這兩個核心數據,再加上Dividend Yield經常在6%或以上,這麼便宜的東西不買,什麼時候買?要等到它們漲價的時候才買嗎?

    回覆刪除
    回覆
    1. 銀行股應該是可以對冲到未來利息上升的風險。

      刪除
  3. 我以前介紹別人讀價值投資方面的書都推薦Graham的The Intelligent Investor作為入門書,但後來發現原來這一本書對一般人還是太深了。現在我都推薦Christopher Browne的The Little Book Of Value Investing一書。這本書還教導人如何一步一步去做,可說深入淺出的好書,值得推薦。

    回覆刪除
    回覆
    1. 看過兩本Little book 行頭的書都是好書, 這本應該也不錯,謝謝Ch Liu兄介紹.

      刪除
  4. 但是現在美國欠債太高, 如果加息, 赤字會進一步的擴大,我想加息的步調應該不會太快。等到他們的GDP進一步上升, 他們才會有空間能加息。

    回覆刪除
    回覆
    1. 加息當然不會超速, 問題是假如大家都知道債券未來收益降, 他們今天就會賣出.

      刪除
  5. 現在大致上有2種睇法:

    1. 像巴黎兄的睇法: 利息低無可低, 只有向上一途
    2. 像樓上Johnson Chen, Starman兄的睇法, 美國無加息條件, 無條件加息。

    真係腦交戰!
    利息低無可低, 只有向上一途, 像是較長期的走向
    而短期的發展, 就似是美國無條件加息

    回覆刪除
    回覆
    1. 你誤會我的意思, 投資是"機會和賠率"的選擇.
      1半機會, 1賠1的投資是沒意思的.
      千份之一的機會, 1賠100也是錯誤的投資
      我看的是發生的機會和賠率是否值得下注.
      未來利息可升可跌, 買REIT可以有7%囘報, 那匯丰不是也有嗎? 但利息上升REIT和匯丰那個有Bonus,那個有扣單, 選擇就很明顯.

      就是説投資不需要100%清楚, 也不用一定對,找一些投資是銅幣的公是大勝,字是小勝^^

      刪除
    2. 原來是這樣,說得對!

      加息與否, 何時加, 誰也說不準.
      若不加息, 只是維持現狀.
      但若加息, 回報則大得多了!

      刪除
  6. 請問什麼因素令川河突然創一年新高?這時候賣走一部分的原因是什麼?

    回覆刪除
    回覆
    1. “因素令川河突然創一年新高?“, 我也不知,只知這正是股票市場神秘之處,買下高價值低價格的,某一天它會找到路囘來。
      在價格只囘歸9成時賣出,我讓下手買家有水位,心安理得。

      刪除