彩星集團

巴黎：

好多細路哥都喜愛吃Kindle egg, 因為佢外面是一個好滑的朱古力蛋，內面包著是一份神秘小玩具，這令我想起價值法，因為所買的公司本身一定要大件夾抵食，還要有野送，唯有價值投資法才能一次過滿足兩個願望。

彩星集團市值是20億，較帳面64億有非常大的折扣。

其中集團有53多億主要為廣東道彩星集團大廈的收租物業，及持有市值20多億元的彩星玩具49.41％，大概值9億5千萬，另外集團尚有一億多的淨流動資產，總計帳面值就差不多是64億元。

彩星集團的物業年收2千3百萬租金，扣除所有開支和稅後是1億1千萬的淨現金收入，集團並没有債務，若果保守打折以5.5％的折現金率反計算，便是約22億元，即和全集團的股票市值比較，安全水位是足夠的。

持有彩星玩具內最重要部分是忍者龜的專利，呢隻神龜近兩年每年能生4億多和5億多的淨利潤，但彩星玩具的帳面資產淨值卻只有10億，這是因為彩星玩具並没有把＂忍者龜＂等一系列專有版權入帳。

筆者見過有一些公司評估商譽價值時夠膽死以未來3年的平均現金流入按6、7％的折算計，按呢個標準，神龜呢兩年淨現金流入年4億元便至少值50億。不過神龜電影就好似D荷李活主題電影，年年出一部或會令觀眾生厭，要相隔一段時間才能保持吸引力，或者找到像Megan Fox 般的主角又當別論。故筆者認為彩星玩具的入息年與年間或會較波動，但因為它的確很受歡迎，固此無形資產仍然是有的，現市場計算是10億（20億市值－10億賬值）算非常保守，這可能也反映了保守的管理層。

但若下一集搵謝霆峰擔一角又會如何？

總結：

筆者的川河有一批年產9千萬多現金的資產，兼有13－14億淨現金，市值是13億，在＂4格投資法＂的價值屬市場中級，但價格極度低殘。

對比彩星集團有一批年産税後可分配1億1現金的收租物業，單呢個浄入息己至少值20億的市值，現兼送一隻每格三幾年就連續兩三幾年每年4、5億現金流入的神龜（集團分到2億左右），公司得兩舊野，唔複雜，在＂4格投資法＂的價值會是中高，而價格仍屬於低。