2015年6月27日星期六

生命無take two, 內銀股有!

巴黎:

好多價值投資同道人或基金經理因為內銀的壞帳問題而避開行業,筆者完全理解,但我可以告訴朋友,你將會錯失一個十年內最好的投資機會,因為內銀是不會死,這個如此好的投資機會卻會慢慢消失。

筆者過去7年來於美國次按揭和歐洲金融危機中,親身經歷和體會,唯一一個最堅實能避免金融海嘯的方法是國民總資產大幅高於總負債,唯一一個確保銀行體系信心不會動搖是政府的收入大幅高於支出又能為金融機構作出擔保,今天全球只有中國能做到這兩點,無論你願不願意接受都不會改變這事實。

現在最大三支內銀工建農的PE只有6倍,6倍的意思是投資人每付出一百萬元,一年就會賺到16.7萬。

天啊,這三間是受中國政府明暗保護和支持去打撃競爭對手,且本身又爭氣ROE極高的銀行,而現在不是說20倍PE而是6倍的市盈率,在牛市中居然有海嘯價,且是所有行業都要依仗他們支持的金融機構,是未來中國改革之路的最大的鋼鐵齒輪,奇怪嗎?

作為價值投資人,我們要做的不是去問點解市場會這樣或去跟大隊並懷疑上天為何要特別優待自己,上天的確不會去優待一個沒有行動的懷疑者,悲觀者會得到悲衰的結果,兩個完全不同的結局都會被閣下實現,命運早已決定在個人的自由意志中,求仁者得仁。

現在按揭利息為2.15厘,借5百萬元30年期每月還款是18425,1年連本金支出是221,100。
若果能借助父母己供斷的物業做一個假轉名,真借款,然後用這筆5百萬買入3支市盈率平均6倍的工商農行,閣下每年帳面就能賺得83.5萬(5百萬除以6),建行和農行H股較A股便宜,除稅後股息平均是本金的4.824%,2016應達5厘,工行A股較H股平宜5.35%,在國內買入的股息稅只有5%,固此,除稅後股息亦有4.924%,2016年也能達5厘,建行已經除淨,工行和農行現在買仍能獲得股息,因此以每間投資167萬元計,工行和農行本年收息共約16.5萬。如果你做的假買樓真借款的銀行有1%現金5萬元回贈的話,連同這筆錢和收到的股息,就能解決本年的22萭元1的現金供款。

明年開始,閣下的總股息入息將會是5百萬的5%即25萬元,而借款支出則是22萬,淨現金入息就會是3萬元。

不要誤會以為攪咁多野只賺3萬,其實這3萬只是說你的淨現金流入,閣下真正的盈利是每一百萬賺16.7萬,即5百萬賺83.5萬並減去借貸利息每年約10.7萬,即是年産盈利72.8萬。

如果一年後閣下覺得無乜現金仍然很窮,甚至可能因加息而出現負現金流,並不是因為你真的窮,而是因為你透過投資內銀為社會建設而所賺到的72.8萬減去供款本金12萬元的餘額60萬8,仍保留在三間銀行再為社會加大建設和為你再生錢,你勒緊褲子為國家建設,怎樣說國家也不會和不應虧待你。

且無論你以何種最嚴格的會計制度去衡量,你的確是賺了72.8萬。因此股價和股息亦一定會反映這資本的遞增所產生的效應,這種效應不是筆者想當然說的,而是領航基金創辦人以美國過去一百年歴史考驗所做的統計證明過,當然股價有時可能會較組合帳面資本值低,有時會較高,但長遠兩者都會是相同,即這三間受保護和支持的銀行為你賺到的帳面錢是始終跑不掉、終歸會入你袋。

筆者在2014年6月建議過這方法一次,當日的朋友已經不單賬面勁賺接近4百萬元而脫貧或大幅增加財富,現每年還有18萬元的正淨現金流入,保留的盈餘為他們產生更大的正循環效應,讓朋友在工作中的腰骨企得更直,在家庭生活中更覺幸福。

這個首輪機會己消失了。回望過去不會讓人好過,如果人要死,應該是在前進的路途上而非昨天的回憶中。

最近內銀股的下跌正是又一次好的機會,若再錯過這次輪每年能生產正現金流的機會,以後的操作就會更困難,生命無Take Two,機會可一不可再。

結語:

昨天筆者偶像李超人在汕大談及求存者和求成者的分別,他說求存者觀看的世界永遠是一個不甚了了的謎,而求成者只會花時間擁抱新觀點並拒絕僵化。

閲後個人感概良多,因為過去渺小的自己從來沒想過在股票市場中有能力生存,更惶談求成。
但今天個人已經再無視紛紛嚷嚷的股市升降,只有熱切地去接近市場像是幻變無常又像永恆的真理,在這求成求仁過程中,個人欲望、成見、恐懼和群眾對內心的衝擊已經變得不再重要。

我感恩價值投資先䝨同仁帶給自己一個美妙的人生旅程。喝水時我感謝掘井人,乘涼時我感謝種樹者,他們應該就是超人所說的求成仁人了。











38 則留言:

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    1. 巴兄引用了little book of common sense investing 了啊,對吧?

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    2. 不止,對懷疑我習慣會親手檢視至安樂,哈哈。
      我自己做了一份模擬的試算表十年間的股價和帳面上價值的分離測試,非常有趣,最後也受到一些啔發,模擬也印證了股價大幅波動其實原來是很正常,這個解釋從來沒有出現在任何報告,我會在1/8的工作坊首說。

      巴黎

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    3. 工作坊开始报名了吗?

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    4. 己完結,希望你己登記。

      巴黎

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  2. 牛市中海嘯價的内銀, 瘋子又要出手了。

    謝謝巴黎兄分析。

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    1. 瘋子兄,別人說我太瘋癲,我笑別人看不穿。
      我地一定搵到"更靚的價"!

      互勉之!

      巴黎

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    1. 有無搭真呢句?
      投資內銀做實事為建設祖國實現小康之家,
      政府是不會虧待您的!

      :P

      巴黎

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  4. 1/8的工作坊, 巴黎兄可否透露多一點資訊如地方,時間等。
    投石問路人

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    1. 投石問路人兄:請留意這兩天的公佈,必有所獲!

      巴黎

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  5. 巴黎兄,謝謝你的分析,提醒我們現金股息到手之餘,別忘記內銀每年的留存收益,而我們長期持有內銀,才能享有其留存收益的回報。但四大行2015年首季盈利增長只有1%左右,往後盈利不排除有倒退的可能性,未來存在有不確定性。

    現時四大行的股東權益回報率都大幅抛離滙控,我亦明白為何巴黎兄沽清滙控,只剩下碎股的決定。看回以前的資料,滙控這十年(1996-2005)的股東權益回報率平均都逹到17.44%,為何滙控會淪落到如今這麼低的股東回報率,實在有點百思不得其解?不知巴黎兄對此有何高見?

    鬱金香

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    1. 如果有經驗試過美國銀行業大倒退的話就會覺得內銀也算不太差。
      至於匯豐,不想再批判它,總之別人賺錢是別人本事,等它給一份Roe17%的年報後再買不遲。

      巴黎

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  6. 像工商銀行、建設銀行、中國銀行等央企都屬於大到不能倒的公司,一倒的話,不單只整個中國大陸經濟出大問題,連帶的影響是全球性的金融風暴。絕對屬於系統性的風險。目前他們的盈利已從兩位數字下降為個位數,但未來會變好。最近四大行的保險業務就是兩位數成長。過來會獲準增加新的業務,如券商業務等。我看中國銀行在沿著一帶一路的海路佈局就很驚人。在印尼的一家中國大型水泥廠就是在當地的中國銀行獲得融資的。大家可以看看星加坡的淡馬錫為什麼持有這麼多建行、工行和中銀大概可以窺見未來的前景。
    https://zh.wikipedia.org/wiki/%E6%B7%A1%E9%A9%AC%E9%94%A1%E6%8E%A7%E8%82%A1

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    1. 其實現在的基金是你眼望我眼唔郁手而已。

      巴黎

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  7. 巴黎兄,請教一下,如果本金少,又沒有借貸的機會,月供內銀可以嗎?比搵"靚價"回報會少d,但如果內銀長遠向好,咁月供應該也是一個不錯的選擇吧。

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    1. 月供對一般人是一個不錯的選擇,不過我個人會專注於選股。

      巴黎

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    2. 是不是三間任何一間都OK,定係每間都分配一D好?

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    3. 我都想問同一個問题
      三間分配還是一間好?

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    4. 個人是建行多一點,工行次之,農行小一點吧。

      巴黎

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  8. 巴黎兄
    昨天已下了小注939
    今天已升回7元以上
    是good timing 重注?

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    1. 恭喜恭喜,行動視乎個人狀況,

      巴黎

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  9. 說得太合理,小心很多沒太好財商的朋友照跟,槓桿借貸買股,但又不明重點,損手離場。

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    1. 謝謝止凡兄提醒。
      其實也不是財不財商,有很多人在其它方面投資很叻,但就是和價值法無緣,若係都要買股,輸錢是應該, 因為一開始他們就不應買股票。

      巴黎

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  10. 我本身沒任何借貸,信貸紀錄都有A grade ,如果我本少借12萬, 可以用係你以上操作入三隻內銀投資?
    我想知分配應該係點?

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    1. 上述操作是用長債30年期方式操作,並不適宜以短期借貸。

      巴黎

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  11. 已錯過了上年加按入內銀,今日已真金白銀入了倉,下年開始增加現金流。謝謝巴黎兄。

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    1. 現在也是一個好機會。

      巴黎

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  12. 請問現價買建行或農行好?謝謝

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    1. 要看你對6厘息是否滿足,
      對我就很好。

      巴黎

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    1. Li YF,很明顯是。
      幸好之前入貨的年現金流仍然是正數。

      巴黎

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