為甚麼你不能從增長股賺錢

巴黎:

一隻高速增長的股票，你購進並持有多年，為何企業年年賺大錢，你的回報卻不能？

以下是一隻典型的增長股票的年利潤:

1             2            3          4            5          6        7
20M    23M    30M       33M     40M      44M    59M

企業六年來以20%的高速年增長，由於第三年利潤以百份之三十從第二年跳升，股價P/E猛進，達到二十八倍，投資人在第3年購進，股值是840M(30Mx28)，到第七年，就算股值仍是840M，P/E仍達14倍。


Graham 說投資股票較債券回報高的說法，前題是非以高價購進股票，這例子說，即使企業4 ,5, 6, 7年賺進的全部派息，以回報率計會是:

  4.       5             6          7
3.9%     4.76%  5.24%  7%


這回報率不會優於債券，因此它的股價受到制約，不能上升，而不慎以高價購進的投資人還受到企業不派全息，發股沖淡(增長股一般有這需要)和競爭週期的隱憂。