人生無常，一輩子,你賺多少錢才能自由

巴黎：

14/4日聽到臺灣Blog友KK的消息，得知Allan兄離世，後來也在facebook和另一位臺灣朋友確認, 深感哀傷。

認識Allan兄是因爲有一段時間網站和Facebook多了很多臺灣的流量，初時以爲是查理兄的介紹，後來發現流量來自一個我不熟識叫Allan的人，於是便到他的網誌看看。

在Allan兄的網站發現他並不是財務出身，和很多朋友一樣，都信奉技術分析，不過他較爲專一地推崇五綫譜，原本學價值投資我和依賴技術分析的他道不同，很難有火花，但因爲Allan兄無私的分享個人於金融海嘯不明不白損失了很多的錢的故事，和這事之後他的人生的改變，又很多文章都觸動自己，而其中一篇非常有意思的文後來我也轉載了。
 一輩子,你賺多少錢才夠?

和他彼此間就開始有了一點點心靈的連結，之後我也在網站加入了他的網誌連結。

而自己在組合升值了7位數後,並沒有因此特別快樂, 反而越懷念坐在海邊看看狗狗跑，看鴨群游水的無所事事的日子.

我的覺悟 

如果有什麽大道理可以從一個受金融海嘯打擊改變成爲一個既保守又有自覺能力，有限的財務知識中又能妥善理財的聰明人口中學到的，應該就是這個：

          現金流投資法
         
個人過去一直不推崇技術分析，但感覺Allan兄的五綫譜法是較爲長綫的出入市指標，同時又不會和他第一重要的現金派息越高越買的常識條件有所抵觸，我也確信Allan兄找到最合自己的工具。

Allan兄把個人發現認爲有用的東西盡力和更多人分享，就算他不推崇買個股而只在低位買大市，也把筆者的網站介紹給臺灣最出名的財經雜誌“Smart 智富”認識，之後筆者也有幸接受雜誌訪問，並把自己的價值投資法的理念帶給臺灣的朋友.


Allan兄和我非常不同，他為人溫文，主動和熱情。使用的投資工具也和我非常不同，如果要找彼此不能成爲朋友的理由，就好像橙和蘋果的分別的一樣多，但若能細心找共通處，他對現金股息都是非常重視，又是那種很堅定學習自己認爲對的事，而又願意把它分享的人。

香港最近獲得全球最沒有笑容的城市之首，這可能由於港人常常強調和不接受彼此不同之處，而不去珍惜大家共通點。若再想到人生的無常，這種自我制造的對抗式生活太可悲啊。

Allan兄的願望是破產上天堂，顯然Allan兄的現金流理財哲學並未有讓他的破產如願，但其無私真誠的分享一定能讓他心靈平靜地抵達天堂。

Allan兄說, 自由有時是要靠自己覺悟而非物質帶給你, 或者他已經真正自由了。

也在此希望Allan兄的家人能節哀順變。
http://allanlin998.blogspot.hk/2016/04/money-2016-4.html

首次直播教學

巴黎：

星期五晚非常感恩，除了因為一班本地同學在大市低迷仍然支持來上課之外，還有是筆者第一次以直播教學回應海外朋友的支持。

筆者己經有十多次直播分享，但接近三小時的直播教學還是首次，心情總有點緊張，幸好還算順利。

這晚同學問了我很多問題，久病成醫，這些問題其實都是過去學習價值投資前遇到，於是我便把投資界認為最叻的投資之父Ben Graham如何克服這些問題的方法，和現場及海外的同學門分享。

科技進步；一日千萬，幾年前有誰會想到一個普通人可以透過直播，延伸個人的接觸面至全世界。

數年前筆者甚至不知什麼是Twitter和facebook，為了要和一對仔女有話題，頂硬上去了解這個當時自己認為是無聊的東西，而我更無聊去玩Twitter的直播。

這個無聊的東西今天卻幫到我做一件很有意義的事情。

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上幾次上堂準備筆者都會番閱Ben Graham的Intelligent Investor, 今次就嘗試番閱第六版的Security Analysis, 過去自己一直覺得讀第一版(1934年)會原汁原味, 但原來第六版的眾多一流好手在每章的序言都非常值得參考.


 筆者特別喜愛第六版 Seth Klarman的序:
While some might mistakenly consider value investing a mechanical tool for identifying bargains, it is actually a comprehensive investment philosophy that emphasizes the need to perform in-depth:
1. fundamental analysis,
2.pursue long-term investment results,
3.limit risk, and
4.resist crowd psychology.

止凡兄那天問我如何應對負面的囘應, 其實那時我的心馬上想起是Seth Klarman的:"resist crowd psychology."

遠離群衆應該是學習價值投資最需要的準備, 既然自己選擇這條路, 應該預了有很多人不認同, 雖然個人真的不知道爲何別人不明白如此合普通常識的價值法。

80多年前Ben Graham已經說股價短期是受人多的投票影響，長期是受内在價值的磅重影響，等到多數人認同價值投資的時候, 它就不能再有效, 因此我們應該是感謝別人找多些人不認同，為自己製造機會，而不需要憂慮。

例如多得有朋友看淡川河, 它從那天開始上升16%至0.42, 筆者組合又多一支本年正囘報跑勝大市的股票(還未計派息)。 還是味皇兄老練,  在0.4元和川河分了手也無惡言,  只是表述個人有其他東西買，以味皇兄在價值法的修為， 我也相信他買的東西會是非常不錯。

價值投資者就是這樣, 別人賺錢是別人本事, 個人只需關注自己如何賺錢的事情就足夠. 這可能也是巴菲特在書的另一序所說的聰明地生活:

 I had read every book in the Omaha Public Library having to do with the stock market，I found many of them fascinating and all interesting. But none were really useful. My intellectual odyssey ended, however, when I met Ben and Dave, first through Securitiy Analysis and then in person. They laid out a roadmap for investing that I have now been following for 57 years. There's been no reason to look for another.

......We were being taught not only how to invest wisely;  also being taught how to live wisely.

内銀債轉股, 較Chapter11更快更有效的清債

巴黎：

星期天在直播中阿豪談到内銀債轉股的問題, 星期二開市兩地反應有異, 筆者於是很有興趣思考當中的啓示.

美國有條破產保護法Chapter11, 這個保護法大概的意思是把各個債主的權利先後次序, 和資產的擁有權按合法法律確認, 然後拉各方坐下談重租, 方案離不開削債, 即是A,B,C.....各人就自己的優先次序打折1x%,2x%,3x%........收錢,  通常打折者會獲重組後公司的相關比例股分或新債券補償.

不過這個過程是漫長, 而在這過程中,因爲法律權益的問題, 很多正常業務都不能運作, 所以成本是非常大.

 年前筆者出了一篇文談内地如何快速處理企業破產:

閃電的債務違約和重組-----中國暫時不能做出完美的金融風暴
http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/01/blog-post_29.html

筆者覺得這次債轉股的思路是一樣, 而如果考慮到早前李克強總理說要整合產能過剩的工業, 動機就很明顯,  今後銀行會對一批在行業處於捱打狀態的公司明確関水.

通常企業Default有較輕微的停息, 或嚴重的停本金的歸還, 一旦出現逾期, 銀行就要開始撥準備損失.

有一些公司可能只處於微利或損階段,但現金流不足付不了利息, 過去銀行因爲監管的問題必須要提準備,然後或會低價賣出這已撥備的債給資產管理公司.

將來銀行可以把原來的債轉爲股,後再找這公司的對手(可能是銀行的相同客戶)買下持有的股份. 於是銀行就變相多了很多國務院肯首的收購合拼生意. 而生意的佣金就是損益表債務囘撥的金額.

縂的來説, 筆者認爲, 只要轉股的過程, 能小心妥善處理其他債權人的利益, 對内銀會是一個好消息.

筆者會考慮再轉入多些内銀股

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 明天晚上就是第7班價值投資班第一堂, 今次是筆者第一次以Periscope作海外同步現場講課的嘗試, 感謝各方的Blog友的支持的同時, 也感謝科技把人類的距離拉近.

直播013- 與秒投創辦人有約

巴黎：

星期日約了秒投Stock Flash的Samuel和呀豪在大埔科學院寫字樓，今天天氣非常好，而科學院內環境舒服，原以為商業地帶星期天應該遊人不多，但來到之後發現，因爲園的另一面貼著海旁有一大條單車和緩跑徑，又有吐露港美景，故此吸引了很多家庭趁假日來此踏單車和跑步，雖然有多間餐廳星期天休息，但照常營業的也不小，正好讓遊人遏息和充電，好不熱鬧。

Samuel和呀豪說，這裡的租金只是十多元一呎，園內有專材舉辦行業會議，並提供相關支援服務，更幫助小型公司尋找資本方，減低創業時要獲得的資金和有用資訊的壓力。

也有一些超微創"公司"，其實優惠還有，例如對那些只有一對手、兩條腳、一個腦的one man band，只要肯嘗試，園内甚至免費給一張台他們去砌自己的夢。

所以說政府不支援，也要說得清楚一點，總不能期望及抱怨政府不提供做咸脆花生生意的支援吧？逆時代發展，想幫也幫不到。

認識Samuel和呀豪大概一年多，當時受繳寫稿，因個人覺得自己的文大多是反潮流，只是小眾之物，幫不了他們，二來也不想引來些只問問冧巴的讀者，所以就“懶懶閒”回答，誰不知Samuel和呀豪的毅力太強，幾個月窮追不捨，最後唯有投降相約見面，並為他們的網站出文。Blog友可以看看他們的網站：www.moleculez.co

近來也獲知他兩準備推出新app"秒投"，志向不小，我期待著這App的出現。
這裡有他們的fan page：
https://m.facebook.com/stockflashapp/

創業難，同時有效兼顧理財更難，今次直播他們也分享了個人的心得。

上星期幾支大内銀公佈業績，因爲他倆對核數和監管非常有經驗，我也乘機問一些財報數字的疑惑，吻對一下自己的直覺。

國内的產能過剩對某些行業打擊嚴重，他們也分享了那些行業的機會和挑戰，選股或要爬逆水時要注意的地方。

off mic之後，我們在園内的咖啡店繼續暢談。

Blog友可能不知道，筆者每次做直播事前盡量不給題目嘉賓，每次都是臨場才說，因爲我不希望嘉賓太多準備而給一些市場上安全的答案, 筆者只提醒嘉賓談自己相信的事情就足夠.

說自己相信的事對嘉賓應沒有什麽壓力，因爲這是他們準備得最久， 最真情和説服力的意見。

像今次Samuel和阿豪, 談話間這麽自然和有信心, 能深深吸引Blog友聆聽, 也可能是這個原因。

 

奪面亞視

巴黎：

筆者一位朋友因腦出現問題，逐漸忘記身邊的親人，他的太太30年來的工作，都圍撓這類病人，所以較普通人更明白是什麼回事，她説自己老公早己離去，現在是另一個人寄居在他的軀殼內。

非常明白她的痛苦，理智上知道這是一個陌生人。感情上這陌生人又令她回憶過去快樂的日子，情節一如年前的電影"Still Alice"。

多年前吳宇森進軍荷李活，也拍了一套電影叫奪面雙雄"Face off"，只是那次是講述一個罪犯意外和另一個追捕他多年的探員的面孔轉換，於是他利用新的正直外貌變本加厲為非作歹。

上述說的意外和病引致遺下只得一個驅殻，因為是我們控制之外，額外讓人唏噓不己。
所以小心保護身體，愛惜自己，做好自己，其實就是對身邊的人最負責，為別人制造美好的回憶。

若果自願選擇每天如空殼驅體活著，其實和早已死去沒有分別，沒有什麼讓人覺得可惜。