匯控業績簡評

巴黎：

匯控一出業績，股價大跌5%， 市場人士紛紛給以差評價。

筆者最喜愛在短時間急跌的股票， 因為這代表很大部分的人可能未看清楚了解便行動，於是小心的投資人可能多了一些機會。

一般分析股票的財務報表時應該主力看：

1 經常性的盈利；
2 股數的變化；
3 和過去的盈利變化；
4 管理層對未來業績的看法；
5 派息是否能持續

例如今次匯控公佈的業績大跌的主要原因是一些非經常性的虧損，包括歐州業務的減值，因為匯率轉換的損失，為了未來費用節省的特別支出。
把這些一次過的損失調整，匯控2016年稅前盈利會是19.3B，而2015年是19.5B，基本是持平。

這並不包括上年的囘購325M股，現時的縂發行股數是20192M，前是20517M，就是說每股稅前盈利，由19.5B/20.517=0.95 上升至19.3B/20.192=0.956，大概是0.6%，因此業績是穩，而不是下跌，這大概從匯控2016交稅是3.66B而2015年是3.77B可以看到。
如按2015年的稅後盈利看，未來2017年應該可以有稅後盈利15.1B，若匯控再囘購1B股票，以今天65.5計算，可以囘購118M股，即未來股數是20192M-118M=20074M，每股盈利大概是USD0.755=HKD5.85，會是現價65.5的11.19陪PE或投資回報率8.9%。

另一方面，匯控本年派了USD0.51，以Shareholders Yield來說，囘購也要計算在内，未來的囘購金額1B除以20.192B股，=USD0.049，縂派股息便是USD0.559，大概是盈利0.755的74%，或現價格65.5元的6.6%。

匯控業績是否特別好，答案當然是否定，但是否像很多報章的評價的差，答案很明顯也不是。

以6.6%的shareholders yield和11陪的PE，又PB和主要内銀差不多，很明顯在此價位抛售並不化算，筆者相信是投資者借勢輪動一下過去多月已經累升了不小的匯控而已，若他們太過分的抛售匯控，又找不到另一只更穩妥的銀行股，在未來利率看上的情況下，筆者相信將來他門會後悔多于快樂。

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投資市場，客觀和冷情非常重要，如果朋友想知道為何當一眾股評人恐懼之際，筆者如何能放低個人情緒並把持一從些投資重心去看財務報表分析，可以參加筆者的第二班“像Ben Graham以價值投資法理解財務報表”，今班的第三堂還有市場先生客席授課有関一代宗師Walter Scholes的資產折讓股價值投資法，千萬別錯過。

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