可持續增長

巴黎：


如果市場有一些只得副牛力做生意的個體戶，仍然在一間已經自動化公司大賺特賺之時，能夠生存，那麼對於那間已經自動化賺大錢的公司，他面對的策略就非常簡單，只需要一真擴大生產規模。

因為只有在那些得副牛力的個體戶完全被淘汰離開市場之時，自動化公司的生產規模才會開始接近它獲得市場需求份額的上限，它的利潤率才會被壓抑。

例子：

個體戶人數          9.14億個            
自動化公司數          1000個   

一起制造  13億個份量供應市場。

即使整個市場的需求份量不變，假如一個自動化的公司只需要顧用一個人就能代替30個沒有自動化的個體戶的產出的能力，那麼市場最終只需要3千萬人在自動化公司的人就足夠供應這市場13億的份量。

回頭計一計，那原先的1000個自動化的公司的牌照，假如永不會再有新發牌，這些公司就有機會增大3萬倍。亦即市場需求不變，公司在淘汰那些個體弱戶過程中亦已足夠他們不停地增長一世。

現在試把這些經濟理論套入中國的農業：

中國農民人口(億)
2000    9.14
2001    9.12
2002   9.03
2003   8.86
2004   8.78
2005   8.69
2006   8.72
2007   8.77
2008   8.81

2008年中國農民佔勞動人口比例66%，反觀美國農民只有2.2%，美國10個農民能制造760個人的食糧，中國只有25個食糧，相差30倍。

在這一場歷史變革中，中國最終張會出現至少超過8億多農民被淘汰，並由自動化的農業公司吃進這些市場份額。回顧過去9年，只不過是少少的3千萬農民被淘汰，一眾農業食品股帳面值受利潤滾存便已番幾倍。

沒有人會知道未來的速度會有多快，但是我們卻可以肯定，最終有些農業股增長會是驚人、相當驚人！！

春去秋來

巴黎：

如果你未到過溫哥華，你可能不知人生的真正價值投資是什麼。

在這裡，最高級的北岸半山獨立屋，可以觀賞整個全海景，遠至美國或太平洋，只不過是港弊一千萬元。你的家有至少二三千呎，地有萬多二萬呎。陽台上的早餐，令你有如每早在郊外野餐的感覺，你也可以選擇看樹或看海，而每年十月和十一月的紅楓季節，我認為沒有人不喜歡看樹！春去秋來，自覺人在大自然的渺小，無法阻止時間的流逝，四季的更替。是的，天要下雨，娘要嫁人，股市要跌，還要找什麼理由呢？
明白天道不可為，就是最好的對應方法。


有一些人說溫哥華是全球最適宜居住的地方，是否誇張，不如由blog友自已評審吧！

有時開開下車，真係會停下來，唔想走！

呢幅相片並沒有誇張，每天黃昏時真係咁既顏色！

如何從年報學習管理之術

巴黎：

上回談過思捷的三個隱憂，現我會逐點提出：

思捷的經營概念是無論是外人的批發戶或自家零售，都得付一筆3-6%的版權費用給中央部門，然後中央部門，會睇(送)食飯，賣電視廣告又好、找設計師明星又好，把自已的品牌做好。總之就希望這些收費能負擔到中央費用，然而，如果收得高，零售部門、批發部門就成本上升，尤其批發部門，他們或會放棄思捷，轉投對手，例如H&M的Franchise。這有點像之前的麥當勞的4-5%Franchise Fee一樣道理，收得低也不切現實已支的費用！

圖一是上手會計的入數法，我曾經一頭霧水，後在報告中找到思捷的經營概念，詳細推想，便明白了：

圖一：

思捷把所有的費用都攤分在批發、零售的兩個部門，並由它們自已負責，但是一些涉及大體的中央方向、品牌建立的費用，就由總部管理，以專營權收入對銷它，中央不能大使，要量入(Franchise Fee)為出，但又要兼顧長期的競爭力的建立，以2009年那個內部對沖$901M+ 真正賣出街$228m (= total Sales 的3.3%)中的$901Franchise權，扣減中央部門成本後只有負27M，這方面在2009年看來是還可以的。

可是在2010新的會計來臨後，年報的方式便改變成以下：

從這年報告，我們可以看到多了一個叫企業服務的部門，姑勿論以什麼名字，原理也是一樣，但是我們看到，這個部門攤分支出嚴重不足，有十億元($1021m)之譜*，同時再看不見內部的Franchise Fee對沖！！

 這反映二個可能：
1. 思捷放棄以住以專營費收入作為控制中央費用的指標；又或
2. 3-6%的專營權不足以厘補中央費用，或中央使大了*，按上面有關商譽的說法，它要大幅為Goodwill減值。

*其實是思捷把原來入批發部門的10億費用轉至企業服務的部門

不論是那個，從比較二年profit Margin分別，

 profit margin      2009   2010
批發                 21.6%  25.4%
零售                 10.6%   3.8% 

都證明分攤得很混亂，非常不合理和誤導，，即2010的批發 、零售的profit margin既不能和2009年比較，也不能和同業比較。無論管理層說未來要加強批發又好、加強零售又好，你都會懷疑結果，因為它用的數據毫無說服力，那10億費用真正應歸誰。

以這點看，我認為新的會計方法並不如舊，會引致嚴重決策錯誤，這是我的憂慮，你認為我有道理嗎？！

對思捷的憂慮

巴黎：

思捷的管理層在今年改變很多，其中最使我憂慮的有三點，我是從它的年報的研究發現。有一些是穩性，有一些卻是非常明顯。

之前我在Blog內談過一些透過會計制度去引領員工達到令公司賺錢、或破產，這很易了解，例如，如果你公司的制度是打爛一個電腦獎一萬元，明天保證你公司所有電腦都報消，員工不會問你點解，他們只會跟隨現有的制度下最高的要求，想著出最多的薪水。

新一年的思捷財務列出數字的方式改變了，令我非常憂慮，過去舊的財務總管，只把公司公為兩個部門，一為零售、一為批發(Franchise)，因此任何費用都各有其主。這種分攤費用方式，先不說有否在攤分時不公平，好處是任何一筆費用，若部門不想入自已的數，他們就會積極地控制它。可是，新來的會計總管，卻在今年起了一個中央支援部，把大筆費用撥於其中，這個部門並沒有收入，只有支出，那麼，誰人負責呢？！行政部嗎？零售和批發兩個部門，必定樂意見到，他們一定大使呀公的錢，那行政部又以什麼理由阻止他們的要錢呢？他能決定那些合理，那些不合理嗎？這真的另一種共產主義的大浪費的隱憂！

第二點是今年的應收帳流轉日減短了，應收帳流轉日是代表企業賣貨給客人的貨，可拖的收數日子，那新來的會計在年報內說改善(縮短)了。但是在思捷的身上，縮短流轉日，是制造了2009年三季之後業績的災難！！

我以前打工有一個經驗，我的公司有幾十間外發工廠，他們缺少資金，我們就賣原材料給那些外發工廠，然後他們就賣回制成品給我們。為什麼不簡單一點，只供應材料，然後給他們加工費呢？因為如果那些物料不賣斷，他們就會大手亂用，增加浪費。雖然理論成品貨值 ---減---物料值 = 加工費用，實際兩者相差的浪費是非常驚人。

我們公司名義是有一大筆應收帳(賣物料給工廠)，實質那些應收帳就是原材料存貨帳。有時我們也會直接借錢給他們買原料，我自已認為這不是借款應收帳，而也應是原料存貨帳，而我的工作就是，每一次我們為那一張單借錢給工廠買材料後，就必定在一定時間內到訪那工廠看看那些錢是否真的變成原料。

有時我發現一些工廠的應收帳很大，原來是因為客人要延遲貨期，所以那些原成品就積在工廠內，想賺錢的工廠是希望快些找原料數給你，而你又快些找貨數給他。

這個例子和思捷的批發應收帳有可關系，我想說什麼呢？！

思捷利用批發戶，繳他們的租金、人工、減低自已直接零售的風險，而所謂應收帳，實際就是思捷自已的成品倉存值。每個批發戶和錢是沒有仇，假如思捷的貨是好賣，有賺的話，它們一定會向思捷取貨，賣出的貨到期後一定會找數。現在思捷不但不在市場變化不定時穩定這些批發戶，反而是收緊他們。老實說，收緊這些所謂應收帳，實際就是縮減自已的存貨，並在批發戶未賣出存貨給消費者前收錢，有這樣的道理嗎？如果以對手H&M仍然在毆洲銷貨良好，那麼思捷在第三季開始勁跌的原因，一就是那些設計有問題，不受市場歡迎、一就是因為收緊自已寄存在批發戶的倉庫量，即應收帳，兩種都是錯誤的策略！！相反，因應收帳(倉存量)減少，回籠所得的現金，遠遠不及關閉批發戶的支出和撥備。

我懷疑這個會計熟不熟成衣行業，有沒有親身走訪每一間批發戶，看看假如他們即使是遲找數，是因為自已的貨不好賣，或是其它原因！(況且事實也沒有遲找數呢！)


第三個令我非常失望是那會計處理收購大陸的業務的入數方法，我認為是荒唐到極！
思捷原佔49%，他投入了522M，現在整間大陸的資產約為1,065M，思捷再付出3,880M收購華潤的51%，思捷共付出4402M，理論大陸業務的Goodwill應大約是：

前後總支出 -100%資產值 = 無形商譽
4402M        -  1065M        = 3,337M

但是這個會計居然自已認定單51%的大陸業務的價值就是收購價= 3880M，自已以前的49%的價值就應按比例增大至3,700M.。因些就產生了另一個無形資產3200M的特別盈利了。(實際沒有那麼多，但原理一樣)。我的天，如果你用一千億收購51%，咁你米在原有的49%賺多了一千億？！咁米愈白癡，愈爽手就愈賺錢？！

所以今年的盈利的數字是一個Bull Shit，這個Bull Shit最可怕的地方不是因為他是Bull Shit，而是主席接受了這個會計的入數法，因為他是最終得益者，他今年的花紅因為有這個粉飾而大升，他會興高采烈地贊賞這會計而不是懷疑這種安排的意圖。

一時的業務下跌不重要，制造錯誤的制度、引致用錯誤的策略，才令企業的價值流失！

一千個買入的理由，不及一個賣出的原因。

說過不會再揭露自已買或賣的策略，所以我希望有心研究思捷的朋友，運用自已的智慧，在這篇文上再深入分析，或者你會有更多發現，結果認為思捷還是可以，也可能認為可能會更壞，而這些都可能只在管理層一念之間，我們密切留意吧！




 

財務自由

巴黎：

很多Blog主都談過財務自由，大多以賺夠幾多幾多錢作為最後的目標。
筆者之前談過很多人都不明白"銀紙"是什麼，今日嘗試把兩者拉上關系，令朋友有一個對財務自由的看法。

所謂財務自由，簡單說就是在以後日子，凡是要用錢的支出，你都不用憂心，想用就用，非常自由。

但如果你現在月入十萬九千七，但要買一架幾億元的私人飛機，你做一些能力範圍以外的事，肯定無法自由。因此一般人、或合理的想法的財務自由，應該是盡早可以退休，退休後的生活能有退休前的水平。

這就容易計算，假定三數十年後人均平均壽命為85歲，閣下今年是35歲，每月支出為入息一半，那麼餘下的50年生命，你就要做多25年，並儲下入息的另一半，在60歲之後的25年使用。學船頭呎在電影"秋天的童話"中的一句說話，死前一刻正好用完自已所有的錢，就無蝕底了。

這是死數，有一些人認為因為工作的時候出出入入多、應酬多，退休後這類支出很少，因此儲蓄現在的入息30%便足夠了。中國人說"積殼防飢"是非常有深意的一包話，為什麼不說"積錢防飢"、"積金防飢"呢？

很久前筆者已知道如何計劃財務自由，就是要把自已所有的多餘錢買下糧食、買入未來租金(供樓)，二三十年後我的糧食假如不變壞，有屋住，有飯食，可能衣著仍是十年前的老土貨式，但已經解決了衣食住了，可以的話我還想儲些用於行的燃油。後來筆者發現，衣食住行貨物的價格，都是很穩定地佔一個人的入息某個平均數或比例，因此認為，即使只儲一二種必須的貨物，我仍是可以透過交換而獲得另外沒有的必須貨品，不會在交換的過程有損失。

朋友友一定話我想法天馬行空，難道儲錢不較我的儲衣食住行貨物的想法更合理嗎？

早一輪，有幾個山窮水盡從大陸回港求救的港翁，想當年，500元港弊可以換560元人民弊，2-3百元租金有一千呎住，2-3百元可以每月有酒有肉，在大陸，每年頂多1萬元，你就有安定生活，這些港翁，有三幾十萬的"銀紙"，死數來說，足夠他們財務自由三十年。

可惜的是他們不明白"銀紙"和"貨物"的分別，積錢是不能令你自由，積殼才能夠，因此一千萬、一億元的銀紙不會讓你財務自由，持有的是環球組合、能夠和衣食住行的貨物限額交換的才能夠，要以貨物而非"銀紙"去鎖定自已的財富。

有一些心地善良的人，日日叫閣下買入股票後鎖入保險箱，又叫你月入買股法，就是希望閣下地以股票鎖定未來的衣食住行，如果你能儲入息的30%，買入一些有信譽的、大約或低於過去七年的平均價(以P/E計算)的股票，你就不用太多憂慮了，只要專心、勤力地做好自已的每天工作，一直下去，退休那天，你一定可以財務自由，到時筆者還未死的話，記得多謝我！

如果你是一個大老板......

巴黎：

你不應輕視一些人的相反意見，以下是從維斯Blog站轉的一篇有關超大的文章。

沒有先入為主，不應和錢有仇，我們現在必須就和Blog友逐點逐點去偵察這一個案件。

農業龐氏騙局
Shaitan | 25th Feb 2010 | 港事         | (443 Reads)
有
這樣的一所上市公司，上市十年以來，淨利潤加起來138億元，
但總共只派了13億股息，從上市到現在，發行過四次新股，共融資43億。表面上公司保留了絕
大部分利潤作發展，直到現在，公司從未上市時的一億市值，升到現在的160億市值！你可能會問，這是類似騰訊的科技股？不是，這是一隻農業股，你又可能會
問，既然共集資了43億，只共派息13億，太易做了，怎知盤數的真假？大股東有否高位減持走佬？答案是有，大股東多年來從持有百分之五十多減到二十多，總
共套現了十四億！噢！即是說，如果條數是假，大股東早已勁賺十多倍變成十多億富豪。

再看清楚，總共集資43億，但現在變成了總資產
160億市值，這是做甚麼的？利潤率為何如此高？是的，他們的毛利長期保持70%，淨利長期保持50%！不是科技股怎可能如此？這是一集農業股，多年來保
留的利潤用來做甚麼？發展業務？如何發展？原來多年來，支付了70多億元為五十多萬畝的農田作基礎建設，經折舊後，現在仍值50多億，另多支付了40多億
作長期土地租賃費，上次業績公佈時，他們聲稱有生物資產27億。

以上所說的"數字"，大體都是對，但是如果我是法官，我是只聽到一個指控人說了一大篇數字，還未有第三者的數字比較第一間的數字，就下了判斷，這些數字和騙局有何幹呢？！


我只知道，不論誰為這家公司做審計，核數師們第一不會懂得看他們是否真有五十多萬畝土地，

五十萬畝的士地大約有分佈在33個基地，可以以目視法把每一個基地以車子走一敞，並且拿有關文件到國土局走一敞，當然這方面核數師必須找行內的專業人辦理，辦理後核數師再細心研究。核數師是不須要每樣事情都是專家，例如，波音飛機廠內很多高科技，核數師也是不懂的。

是二由於向農民租地不會有增值稅問題，所以亦不會有統一增值稅發票供核對，三是他們不會懂得看農地基建值多少錢，

如果這是一個不合法的運作，這就是一個逃稅的指控，我不知道農地財產權租出給第三者是否不用開增值稅發票，第二點是，如果不用付稅的做法是對，那麼一紙合約就是有法可依的文件了，這有什麼的困難呢？那筆者的看法是因為農民不開稅票，所以什麼文件也沒有，所以什麼紀錄也沒有。

另外如果是上世紀六、七十年代，我們的確不會知農地基建值多小錢，但是現在有一個叫"市場"的東西，是嗎？那筆者自已可能是真的不知，但並不代表核數師不懂呢？

四，是他們不會懂得看地上生物資產值多少錢。似乎所有數字都充滿問號。
這個說法和第一點想法都是相同，但我可以補充一些，即使有第三者專家(以超大的就是仲量行)說那些生物資產有幾多價值，我們還須要有一些數字比較，例如生物資產必須能長出生物，所有那些資產的價值必須和它的銷售量成正比。這方面超大是肯定的。

直
到現在，似乎若是龐氏騙局，這個局真的很容易操作，原股東早已發大達，這個故事能技撐多久，簡直是干卿何事，以筆者的經驗，要看是否騙局，可從幾方面。第
一，一般國內農業企業，他們會與農民有某程度的合約，農民供貨，他們買貨轉賣，這樣做可避免大量聘請農民這個包袱，看這家公司的員工數量，肯定沒有長期僱
用這些農民，所以我們可以假設他們與農民的關係是合約供貨，但為甚麼要預付未來數十年租金？

這真是難以解答的問題，人的生命只有幾十年，為何我們要買一永久業權的地，然後在上面蓋一間可能超過自已生命年數的房子呢？(預付永久租金)！我們是否有什麼不可告人之想法呢。以前的南豐紗廠、另一間我忘記什麼名的染廠，不知為何買入很多永久業權的工廠物業，等到幾十年後的今天，工業都息微了，這些工廠物業不是要報廢嗎？(一笑，後來它們都轉變成地產項目賺大錢)。

人買資產，都是想無後顧之憂，預付租金，就是想以後不會交貴租，我在中綠的研究已說明這點。


如預付了租金農民不供貨怎樣解決？派人收地耕種？似乎中國大陸
沒有另一家農業公司有這種運作模式。

這真又是一個難以解答的問題，如果我們買了樓，付了訂金，建築商不交樓怎算，如果我們付了演唱會門票，歌手失聲點算，如果.....。這些都是商業、管理者要知道解決之道的問題。

我們不會等那頭牛病了才問點算，而是好好地維護那些生財工具，農民都是人，自已都是人，我們不是動物，所有人都不會賣身的，所有商業都是這種運作模式！！

第二點，這家公司從開始上市就自稱是有機農業，筆者早年不斷挑戰他們是否真的有機，現在他們終於不敢以有機自居，年報終於完全看不到有機二字，算是騙子覺醒？

我不知這個，未有著意有機不有機，只偶然看到年報中向一間有機飼料購料吧！這種商業吹水重要嗎？！

龐
氏騙局可以持續多年，只要有足夠的受騙者，單看他們的數據，這個遊戲似乎有排玩，只要年年增加土地，久不久再集資，年年公佈超佳業績，沒有審計師有能力去
核對他們的土地是否真有五十多萬畝，沒有審計師有能力計算基地建設值多少錢，也沒有審計師有能力估計生物資源值多少錢。

這筆者可能不熟審計行業，審計師一定有能力，假若他沒有能力就只雖要說"噢！我沒有能力"就成，按這筆者的說法就是說那審計師是狼狽為奸，當然這是有可能的，但總不能說，因為我不相信你，所以你不值得相信！


筆者多年前曾經在新界為一家財團建
設一個有機農場，做了農場經理一年，對農業認識頗深，從來沒有見過農業淨利潤率有50%，但卻親眼見過多次農民將疏菜賣到統營處時，有時產量過剩，整車菜
的價值支付不了運輸成本！

我看到這結尾，便明白心酸是會影響一個人判斷力，成篇文只令我感覺那筆者不知，就以為審計師不知，就以為是假。以我自已的工作經驗為例，我聽到不小不可能做到的任務，在競爭者手上都完成。

以前農夫用牛耕田，等個天下雨灌田，用自已的米田共施肥。以前美國車廠說日本人做假，唉！如果我對農場真的有興趣，我肯定會請教超大，而如果超大果真的做假，我也必定能在請教過程中發現，同時發一些獨道的報導。

這篇文章還是值得投資人參考，為什麼呢？因為投資人必須要清空所有對企業的疑問，有一千個買入的理由，如果有一個問題解決不了，我們仍不應買入它，而這篇文就如一個Checklist一樣。比較那些鬼劃符茶毒智慧的圖表，這篇文好上百多倍。
這是一個沒獎遊戲，各位猜猜筆者所說的上市公司是那一所吧！

逆向行事---事實、感覺

巴黎：


股神巴菲特說︰「全美國最有錢的那些人，不是靠投資幾十家公司的股票而成功的，他們靠找出一家優秀企業而賺大錢。投資者要有把10%以上的資金投資在一隻股票上的勇氣。」

選擇股票是投資成敗的重點，卻不是成功的關鍵。關鍵是建立一個投資組合。

Anthony Bolton波頓是反向投資的大師，喜歡在投資主流中逆向行事。在28年的投資生涯中，他所管理的基金以每年20%增長，若在開始時投資1000元，今年可以獲得15萬元，被譽為「歐洲股神」。

股票的價位是買賣雙方力量的平衡點，一個略高於大部分買家願意買入和略低於專家願意賣出的價位。而這個價位是受著眾多市場因素和小道消息，甚至是大戶操縱等因素所影響。

所以若從長短線投資角度分析，長遠而言，股市是會真正反映企業真正價值的；但短期來說，它只是反映投資者願意購買該企業的價格，與她真正的價值可能有很大的差距。

前者是現實，後者是感覺。若股市是完全反映真實的話，便沒有很多人來做買賣了；但若股市完全單憑感覺行事的話，很快便因泡沫爆破而完蛋了。

股市是在真正現實市況和投資者感覺中遊走。

當所有人都說這隻股票抵買時，就有可能是錯了。反之，當所有人都說那隻股票毫無意義時，她就可能是波頓下一個投資對象了。

即如競猜選美會冠軍美女，投票的人若投票給自己認為漂亮的美女的話，他的中獎機會肯定比投票給評審也認同的對象低。

不過，有趣的是，甚麼價格才是最合理？

波頓以自己渡假購物時的經驗解說，例如當他想買入一貨品時，小販很自然開一個價，他亦本能地殺它3/4，為原價1/4的價位。若此時小販立刻說成交，把貨品賣給他時，他會感到失望，甚至認為自己給騙了，付出的價錢太高了。

買賣股票情況也頗為相似，例如投資者看好一隻股票，但股價要20元，他預計當股價下跌至15元會買入。但當股價真的下跌至15元時，該投資者卻有點猶豫，15元是否真的是低價呢？她還會再下跌嗎？

這是人性。投資者只愛買入股價向上衝的股票，甚至不計價而買入；卻絕少買入股價向下跌的股票，即使價位吸引。

要做到投資成功，建立一個健康而安全，進取而成功的投資組合是非常重要的。

部分來源 :
http://columns.etnet.com.hk/column/index.php/wealth/investment/2771

不要花一分鐘去改變不同看法的別人

巴黎：

CKM001、林奇、味皇君說寫Blog希望教化一些入"市"未深的散戶，我從來沒有他們偉大的打算。

因為我相信巴菲特的一句："他的財富是要建立在別人的愚蠢身上"。

而我認為不見棺材的人是不會掉眼淚。

但話雖然如此，我絕不會在自已的Blog內胡扯、說假，我還是會很小心寫有關股票的價值的研究，如果他們不聽忠言，我還是很高興的。以下是我的一個經歷。

前一陣子，有一"年青人"貼了一個回文，建議我應止蝕超大，我回應說對他沒有可說的話。"年青人"不服氣，繼續貼他的認為止蝕的行動，最後我Delete了他的貼，他是我Delete 回貼的第一個。

Delete文的大概是----我說他叫人做任何行動前，自已要有勇氣先行動。他衝動地說與我對睹三球。

我從年青人的大隻廣的行為悟出一個道理，我也不應再發表自已的買賣，因此我不會再說我自已有沒有依從這個年青人的建議已沽清止蝕，或是我再重注加碼在超大的身上。但我會說，即使Graham番生，隨口一句，我也不會聽，年青人未免對他自已自視過高。

這個年青人是我的反面教材。

我不方便再說自已手上的盆。但我有一個細叔，有幾千萬股超大，已持有8年以上。年青人若想對睹，其實很容易，在市場沽空超大，那麼你就是和買入的人對睹。

有你的沽空，我細叔又多些機會累積，那真是各取所需，兩家也快樂呢！

前陣子我看到逍遙君與一個叫人"不要死牛"的Blog主的對話，我認為二人是牛頭不搭馬咀，要那Blog主公告組合是不能證明什麼，可況有我呢個八府巡案在，任何雕蟲小技，也很易穿煲，Blog主見過鬼還會來嗎？

其實那Blog主既然批評別人的組合，證明他自已是對，是何以很簡單的，沽空所說的別人持有的傻股，然後Post收條到Blog站。

那麼，即使Blog主看錯，我還是配服他的勇氣及言行的一致，雖然這個可能性微乎其微。

否則，止蝕，隨口說就話賺50%，講之麻。


p/s: 叫人不要死牛，從歷史看，必定會令原本可以賺錢的人最終輸錢。看到這些不幸的散戶，有時的確是有點無奈。但是連這些愚昧的建議也分不清而相信，輸錢真是活該的。

春花秋月何時了

巴黎：

春花秋月何時了，往事知多少。小樓昨夜又東風，故國不堪回首月明中。雕闌玉砌應猶在，只是朱顏改。問君能有幾多愁？恰似一江春水向東流。----- 李煜

李煜何人？南唐之皇帝，被宋太祖趙匡胤捉了。相傳趙匡胤看到這一詞之後，決定不殺李煜。為何？因為這篇詞正正暴露一個狗皇帝的特質----只懷念自已的過去享樂，一點忠臣、百姓、後悔的思念也沒有，這樣的一個沒長進的人，還會怕他有能力做反嗎？

李煜是一個非常天材的詞人，一個狗皇帝的貪心怕死的內心，也可以寫得如此美麗。然而李之所以成為狗皇帝，只因他做他能力以外的工作----皇帝。

李煜不做專業詞人而做皇帝，只因為他沒有得選擇，一出世便已經決定。然而我在Blog內卻看到一些較李煜更糟糕的專業會計師，居然情願放棄自已多年的專業，以投機的角度論投資、買股票，言談之間還有意無意眨低基礎的分析，曲線眨低自已的專業。

不論是否會計師、乜師物師，或任何專業人也好，並不明白一個顯淺的道理。一個人的能力是有限。一個奧運金牌選手，進入另一個領域，他只會是一個小學生，爛銅爛鐵牌也拿不到，因為他不再有任何的優勢。

像我們這些只懂數字的人，若離開數字，進入投機，以圖表、市場、反智方法買股票，我們和一個街市婆並沒有分別，我們的說話不會較街市婆更有說服力，見解不能較街市婆更獨道。

我有自知之明！

但為何有那麼多的專業人卻會反其道而行？

答案很客易在歷代昏君找到----遠賢臣、親小人！

賢臣是誰？

賢臣可不是我，而是閣下自已的腦袋。

離棄自已的專業，就是離棄自已最聰明、最有智識的賢臣，沒有賢臣保護你，那些口甜舌滑的小人就能親近你，使你成為狗狗投機人了。

錢多貨少，就是咁簡單

巴黎：

巴黎今天想談一談宏觀經濟，有Blog友可能會說："巴黎不是說過不談宏觀經濟嗎？"

每件事情的發生，總有理由，巴黎不談圖表、不談宏觀經濟。是因為這些人是要去研究同一時間的種種複雜因素相互出現的可能、和它的相互影響的結果。那是一個2的N次方的問題，研究它、或以為昨天的圖就是明天、只會徒勞無功。

而今天我說的是2的零次方，其答案是一，是一定個一。

我時常希望Blog友能從我的Blog得到激發，所以今天我會言重小小刺激閣下，我說很多人到今天仍不知道什麼叫做"錢"。

"錢"只是一張紙，它的價值取決在它背後的信用，它的信用的來源有很多方面，而其中一個就是那個國家的產出---------產出者，貨物也！

最近我們聽到很多投資專家說"量化寬松"等等的專業名詞，我認為閣下大可以不需理會他們的解說，因為他們把一件簡單的事情說得太複習，說一大輪A影響B，B影響C...云云，然後乜乜物物物，又回到2的N次方。

我的就很簡單，我是以微觀看宏觀，所以道理不會高深，同時亦很有說服力。如果一個銀號，貨倉只有100兩黃金(或100件任何的貨品)，一張原來錢票換一兩，現在銀號從原本一百張的發行，增加至二百張，那麼現在同一兩黃金，就要兩張銀票，原本的黃金(或貨品)仍是那一舊，但那張"銀"的紙，就不能比舊的那張更有轉換能力了。

現在有6千億美元的新的"紙"流入市場，原來的"紙"的持有者的轉換力就被大幅沖淡。

我們投資人要怎樣做呢？

一如企業在未有盈利增長的情形下，以低價大發股票，原有股東的股東權益只有一條路-----被大幅沖淡。假如你是這企業的股東，在這低價配股時候，保護你的帳面的權益不被沖淡，只有一條路-----認購、越多越好。

而在大量新銀"紙"的流通下，亦只有一條路可以保護你的財富物不被沖淡-----買貨、越多越好。如果你問我買什麼貨才對，我認為你仍然未有參透"錢多貨少"的說話，我不是說要買貨少的貨嗎？

你認為市場上既長期賺錢、又便宜、又穩固的企業難找，還是賺錢但股價已很貴的企業難找呢？

不要見貨就買，花點時間做基本的分析吧，天助自助者，我也幫不到閣下。