如果你是一個大老板......

巴黎：

你不應輕視一些人的相反意見，以下是從維斯Blog站轉的一篇有關超大的文章。

沒有先入為主，不應和錢有仇，我們現在必須就和Blog友逐點逐點去偵察這一個案件。

農業龐氏騙局
Shaitan | 25th Feb 2010 | 港事         | (443 Reads)
有
這樣的一所上市公司，上市十年以來，淨利潤加起來138億元，
但總共只派了13億股息，從上市到現在，發行過四次新股，共融資43億。表面上公司保留了絕
大部分利潤作發展，直到現在，公司從未上市時的一億市值，升到現在的160億市值！你可能會問，這是類似騰訊的科技股？不是，這是一隻農業股，你又可能會
問，既然共集資了43億，只共派息13億，太易做了，怎知盤數的真假？大股東有否高位減持走佬？答案是有，大股東多年來從持有百分之五十多減到二十多，總
共套現了十四億！噢！即是說，如果條數是假，大股東早已勁賺十多倍變成十多億富豪。

再看清楚，總共集資43億，但現在變成了總資產
160億市值，這是做甚麼的？利潤率為何如此高？是的，他們的毛利長期保持70%，淨利長期保持50%！不是科技股怎可能如此？這是一集農業股，多年來保
留的利潤用來做甚麼？發展業務？如何發展？原來多年來，支付了70多億元為五十多萬畝的農田作基礎建設，經折舊後，現在仍值50多億，另多支付了40多億
作長期土地租賃費，上次業績公佈時，他們聲稱有生物資產27億。

以上所說的"數字"，大體都是對，但是如果我是法官，我是只聽到一個指控人說了一大篇數字，還未有第三者的數字比較第一間的數字，就下了判斷，這些數字和騙局有何幹呢？！


我只知道，不論誰為這家公司做審計，核數師們第一不會懂得看他們是否真有五十多萬畝土地，

五十萬畝的士地大約有分佈在33個基地，可以以目視法把每一個基地以車子走一敞，並且拿有關文件到國土局走一敞，當然這方面核數師必須找行內的專業人辦理，辦理後核數師再細心研究。核數師是不須要每樣事情都是專家，例如，波音飛機廠內很多高科技，核數師也是不懂的。

是二由於向農民租地不會有增值稅問題，所以亦不會有統一增值稅發票供核對，三是他們不會懂得看農地基建值多少錢，

如果這是一個不合法的運作，這就是一個逃稅的指控，我不知道農地財產權租出給第三者是否不用開增值稅發票，第二點是，如果不用付稅的做法是對，那麼一紙合約就是有法可依的文件了，這有什麼的困難呢？那筆者的看法是因為農民不開稅票，所以什麼文件也沒有，所以什麼紀錄也沒有。

另外如果是上世紀六、七十年代，我們的確不會知農地基建值多小錢，但是現在有一個叫"市場"的東西，是嗎？那筆者自已可能是真的不知，但並不代表核數師不懂呢？

四，是他們不會懂得看地上生物資產值多少錢。似乎所有數字都充滿問號。
這個說法和第一點想法都是相同，但我可以補充一些，即使有第三者專家(以超大的就是仲量行)說那些生物資產有幾多價值，我們還須要有一些數字比較，例如生物資產必須能長出生物，所有那些資產的價值必須和它的銷售量成正比。這方面超大是肯定的。

直
到現在，似乎若是龐氏騙局，這個局真的很容易操作，原股東早已發大達，這個故事能技撐多久，簡直是干卿何事，以筆者的經驗，要看是否騙局，可從幾方面。第
一，一般國內農業企業，他們會與農民有某程度的合約，農民供貨，他們買貨轉賣，這樣做可避免大量聘請農民這個包袱，看這家公司的員工數量，肯定沒有長期僱
用這些農民，所以我們可以假設他們與農民的關係是合約供貨，但為甚麼要預付未來數十年租金？

這真是難以解答的問題，人的生命只有幾十年，為何我們要買一永久業權的地，然後在上面蓋一間可能超過自已生命年數的房子呢？(預付永久租金)！我們是否有什麼不可告人之想法呢。以前的南豐紗廠、另一間我忘記什麼名的染廠，不知為何買入很多永久業權的工廠物業，等到幾十年後的今天，工業都息微了，這些工廠物業不是要報廢嗎？(一笑，後來它們都轉變成地產項目賺大錢)。

人買資產，都是想無後顧之憂，預付租金，就是想以後不會交貴租，我在中綠的研究已說明這點。


如預付了租金農民不供貨怎樣解決？派人收地耕種？似乎中國大陸
沒有另一家農業公司有這種運作模式。

這真又是一個難以解答的問題，如果我們買了樓，付了訂金，建築商不交樓怎算，如果我們付了演唱會門票，歌手失聲點算，如果.....。這些都是商業、管理者要知道解決之道的問題。

我們不會等那頭牛病了才問點算，而是好好地維護那些生財工具，農民都是人，自已都是人，我們不是動物，所有人都不會賣身的，所有商業都是這種運作模式！！

第二點，這家公司從開始上市就自稱是有機農業，筆者早年不斷挑戰他們是否真的有機，現在他們終於不敢以有機自居，年報終於完全看不到有機二字，算是騙子覺醒？

我不知這個，未有著意有機不有機，只偶然看到年報中向一間有機飼料購料吧！這種商業吹水重要嗎？！

龐
氏騙局可以持續多年，只要有足夠的受騙者，單看他們的數據，這個遊戲似乎有排玩，只要年年增加土地，久不久再集資，年年公佈超佳業績，沒有審計師有能力去
核對他們的土地是否真有五十多萬畝，沒有審計師有能力計算基地建設值多少錢，也沒有審計師有能力估計生物資源值多少錢。

這筆者可能不熟審計行業，審計師一定有能力，假若他沒有能力就只雖要說"噢！我沒有能力"就成，按這筆者的說法就是說那審計師是狼狽為奸，當然這是有可能的，但總不能說，因為我不相信你，所以你不值得相信！


筆者多年前曾經在新界為一家財團建
設一個有機農場，做了農場經理一年，對農業認識頗深，從來沒有見過農業淨利潤率有50%，但卻親眼見過多次農民將疏菜賣到統營處時，有時產量過剩，整車菜
的價值支付不了運輸成本！

我看到這結尾，便明白心酸是會影響一個人判斷力，成篇文只令我感覺那筆者不知，就以為審計師不知，就以為是假。以我自已的工作經驗為例，我聽到不小不可能做到的任務，在競爭者手上都完成。

以前農夫用牛耕田，等個天下雨灌田，用自已的米田共施肥。以前美國車廠說日本人做假，唉！如果我對農場真的有興趣，我肯定會請教超大，而如果超大果真的做假，我也必定能在請教過程中發現，同時發一些獨道的報導。

這篇文章還是值得投資人參考，為什麼呢？因為投資人必須要清空所有對企業的疑問，有一千個買入的理由，如果有一個問題解決不了，我們仍不應買入它，而這篇文就如一個Checklist一樣。比較那些鬼劃符茶毒智慧的圖表，這篇文好上百多倍。
這是一個沒獎遊戲，各位猜猜筆者所說的上市公司是那一所吧！