很多投資人常以巴非特和其恩師Graham比較後，在考慮其財富的相差後都會有青出於藍的結論。
但單按表面財富去較量投資之道，我們將遺失很多重要元素。
舉一例子：
如果以複式17%年回報，35年後的滾存為最初本金的243倍，
而23%年回報，45年後的滾存為最初本金的11,110倍，這兩者相差45倍。
相差的原因有二，一為每年的回報率，另一為年期長短。
所以財富累積很大程度决定於年期長短，若減為35年，其23%年回報滾存只為最初本金的1400倍。
而年回報率多寡，社會的背景是决定的重要因素，例如，如果在45年後的今天發生的50%下跌的股災持續一年，11,110倍累積的本金下降至555倍，那麽44年的回報率紀錄馬上會從23%下降至15%。
Blog友可以想像巴非特在多年的投資的社會背景，並沒有兩次世界戰爭的打擊，唯一次像樣的股災只有08年下半年，而70年代的股災亦因為他聽從Graham建議而避過，更加莫說比較Graham曾渡過的1929-34年間超級跌9成股票冰河世界。
物競天擇，自然界的勝利者不是掠奪者，而是最後倒下者，即蟑螂而非恐龍。
而在危機四伏的股票森林裡，沒有一種掠奪動物能從Graham手中獵取他絲毫的本金。
此為偉大的股市博奕理論，是內在價值投資之道，也應是股神之道。
背境:
Benjamin Graham (1894-1976)
從20歲1914年起至1970年期間杜指由70上升至800點共11.4倍，年回報4.4%
Warren Buffett (1930-???)
從20歲1950年起至2008年期間杜指由195上升至8500點共43.5倍，年回報6.7%
有點保留。其實七十年代石油危機的大熊市，七十年代中的滯漲期都是令投資者卻步的時間。而兩次世界大戰的打擊，對大市的影響並不如一個熊市般大。
回覆刪除我認為巴菲特的長處是取各家之長而自成一法，而在我們建立自己的投資理念的時候也要有同樣的想法，記得巴菲特因曾為投資cigar butt 而慘淡收場。
[版主回覆04/13/2009 06:30:00]之前未有的杜指背景，己加在原文，可作參考比較。
應該這樣說吧:
回覆刪除Benjamin Graham 是投資界的泰山北斗, 提出最簡單又最少人用的投資哲學。在很多人眼中,以為增值最重要,但很少人留意到一個事實:
"本金都沒有了,何來增值?"
點解要用1元的價錢買2元的東西? 要safety of margin做什麼? value investing又怎樣?
大家不妨想一想, 每年在世界各地都有一時模擬投資組合的比賽,各人都說自己在一兩年內取得數以十倍的利潤, 比23%年回報好得多了,但這些人現在又在那裡呢.....
[版主回覆04/16/2009 05:00:00]謝意見