Michael Burry 又再big short

看短片

https://youtu.be/n6g30dltQrE

 https://v.douyin.com/F1q_rzBBig0/ gbn:/ 08/18 s@R.xS 

是這樣的，在2008年金融海嘯大跌市憑著大空頭大賺特賺的Michael Burry，他的私人的基金9月公佈季度倉位，顯示重倉做空兩支AI板塊股，一只是Nvidia，另一只是Palantir，很多媒體談及這事時都認為Nvidia和Palantir的業績很好，覺得好業績的公司就不應看淡。

媒體不明白價值和價格沒有必然的關係，例如一些價值應該是10元的股票，價格卻是100元，反之價值是100元的，價格卻可能是10元，兩者是相對而非絕對，但絕對的想法正是股票市場最常見的現象。

比如Palantir的賬面值是美金2.78，但股價是175，PE高達410倍，你雖然難算到它的真正價值，但就感覺價格應該是過高了。

Nivida又如何呢？

它的市場價格是帳值的4.1倍，PE是54倍，仍然是非常高的數字。它的利潤包括了一系列的閉環的操作，例如賣了400-500億美元的·芯片給OpenAI，由於Open AI仍然虧錢並沒有正現金流，有可能還不到錢，於是Nvidia又用100億（應收帳）入股OpenAI，為他找其它銀行或投資人貸款或注資背書。

現在Open AI，Microsoft，Oracle，AMD，Nivida等等的交易，基本上就跟當年的Enron 和他自己的SPVs之間的交易差不多，這些SPVs全都是虧本，它的虧本卻非法隱藏沒有拼入計算，為Enron提拱無盡的非現金利潤來源，今天Open AI則是光天化日下虧損，並成為各科企賬面利潤的來源，自然就沒有違法。

何時會爆？

筆者相信OpenAi不可能把他的損益賬，資產負債表和現金流量表公開，這很容易就能引爆，在這之前，他正在努力地谷大銀行借貸、資本財讓自己大到不能倒。

現在就等東風的出現。

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Nvidia基本上入股了買他芯片的科企去谷大銷售，例如xAI開了一間空殻SPV，股本是75B(天知是否現金)，其中20億就是以芯片記帳的Nvida出的，其餘125億是向銀行貸款。SPV的收入來源就是出租算力給xAI，但你不要問我xAI的收入來源是什麼。

NVIDIA的邏輯大概是賣125億芯片給SPV比較安全，就算xAI租金可能只是數千萬，若銀行的貸款到位，也足以用來支付貨款，以他的成本只是50%計算己經賺到62.75億，就算SPV最後破產，投資的20億泡湯，也赚了42.75億。

Michael  Burry 賭的可能是：xAI的收入根本支撐不到支付大額租金給SPV，SPV的收入也支撐不到還銀行錢，SPV本來就不應用高價買這些芯片，它們本來就不值這價，Nvidia 的利潤率本來就只應只是個位數，又NVIDIA即將迎來大量投資在這類SPV股權的損失（己知的有117億的投資）。