2018年11月9日星期五

組合業績(一):大跌勿沽貨

最近組合幾支股票相繼公佈最新業績,大致如下:

1.川河(0281)
半年盈利大跌43%至1.52億,其中最重要是持有37%的聯營微電子港盈利大跌,只被分配二千二百多萬盈利,因為17年奉賢區物業出售盈利大增,本年沒有,早己預期,但若按微電子港17年全年收入細節資料倒推18年半年收入應有1億6千萬,減去一些車位出售約3600萬,租金收入應有1億2千4百萬,這數字和過去兩三年度說的也差不多,再按持有37%份額,應有4580萬左右經常性盈利,現在只有2200萬,有價值投資班學員不明白原因並憂慮,因爲是半年結資料不多,我也不知當中有什麼特別支出,可能是因持有大量人民幣現金貶值的會計損失吧,但無論是什麼,也會是非經常性,我不會太擔心,這是買入你相信和不相信管理層之間的分別。

其餘盈利中有9千多萬是收到包括湯臣的股息,雖然川河選以增持湯臣股票代息,所以這部份并非現金,但就能托起川河的財務報告盈利,就算川河繼續派億元多股息,也有理由說己有保留盈利為公司未來作增長之用,因公司又有12多億淨現金沒出路,今年有機會又派每股0.045-0.05,現價0.51,有機會收10厘股息,而市值居然只是13億,無言。

川河開年價是0.55,組合這部分連股息計本年沒賺沒蝕;

2.百勝中國(Yumc)
第三季其中KFC平均每店銷售均有1%銷售上升,Pizza Hut則下跌5%,但因為總店鋪數字由上年度的7818間上升6%至8313間,縂躰銷售較上年度上升4%(KFC總銷售大升6%,Pizza Hut則下跌2%),純利上升至2.03億。每股盈利大幅增長16%至USD$0.51。

本季盈利上升主要原因是稅務改革(減所得稅),而成本控制則仍要加點力,不過若果咁快咁叻,股價就不會是這個價了,但長遠因店鋪數字上升引致規模成本遞減必定會再次出現。

早陣子有朋友因百勝中國大跌問我和何是好,我舉自己曾經60元買入的Qualcomm為例,曾大跌至49元,後來又大升至75元(現在是64元),總結5個字「大跌勿沽貨」,當然前提是你不要財演定什麽止蝕價行動,也不要高價位追貨,高價的定義沒有什麽神秘,PE就是了。

Yumc開年股價是40元,筆者曾經在36元加碼,隨後一度大跌至31元,但業績公布後只一天又反彈14%,現價37.3元,又另一個大跌勿沽貨例子。第三季是傳統旺季,若淡季維持到每股盈利0.35,一年開雙,全年盈利估計是1.72元,PE會是21倍。

還有一個有趣的地方是KFC會員居然有1.5億而Pizza Hut有5千萬之多,忽然有一想法,管理層大可以資本化這些寳貴資產(什麼是資本化:https://youtu.be/kSygo6SAaE4),例如做一個交友app就已經很值錢,做另一個外賣app引入yumc以外食品就是另一間美團了。

筆組組合持有的Yumc連同低價買入的貨和股息,本年也是沒賺沒蝕;

下篇會談其它持股本年表現。。








2 則留言:

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    1. Lo lo兄,多謝支持,希望解到部份學員疑問。

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