沒有賣出計劃，組合才能創新高？！

巴黎：


筆者的題目真是句廢話，只要把所有的錢存進銀行收利息，不也是每天創新高嗎？
好了，大家於是明白投資表現並不是說有絕對正囘報就是好，而是決定在相對大市是落後還是超前的囘報。

筆者組合這幾星期猛升，現己差不多回到2015年5月的歷史高位，於是很多人又會問我一個問題，我有沒有Exit Plan，例如止賺和止蝕？

這個也是月前在HKSFA分享會上，最多人想知的問題。

在大市上升賺錢後套現是一個"合理的建議"，但持有現金卻是一個最差的投資。
於是就出現了在大市上升時，要投資在最差的投資標的合理建議。

在未說個人的計算前，我希望Blog友不要想太複雜的投資理論，簡單想像自己是一間有多個部門的私人公司的老板，你的目標只有在不需要集資下不斷擴大股本和部門的總生意盈利，沒有其它。

1。設筆者年初投資額是一千萬，PB是0.8，這組合的帳面名義股本值便是1250萬。

假如它們的股本回報率每年是18%，我便能從組合公司獲得225萬盈利，然後它派息65萬，保留盈利就會是160萬，Yield便是6.5%。於是組合名義股本下年便是1250+160萬=1410萬，同時我手上也將穫得現金股息65萬。

2。假如現在股票上升了15%，市值便是1150萬，如果我沽出150萬股票，現金便有215萬(65+150)，現在剩下的1000萬股票的帳面股本值便是1000➗1150x1410=1226萬，若組合股票的ROE保持18%，下年名義盈利便是1226x18%=220萬，另我的現金215萬只能令我賺1.5%定期利息3.2萬，總盈利會是223萬，相對現金加組合的股本是1226萬+215=1441萬，新的縂財富ROE便是15.5%。

3。但若我繼績持有組合，我的股本便有1410，因為組合的股價己上漲15%，PB是1150/1410=0.81，若用65萬股息再在市場買股, 會買到80萬元的股本囘來，現有的股本總數便是1490萬，因為仍然是原初的ROE18%，下一年的名義盈利會是268萬，較賣出後的組合多賺20%複利。

4  即投資囘報，是決定在何價買入，而不是何時賣出，要以私人公司眼光看待投資，目摽是不斷擴大組合的名義股本和盈利，以上述例子為例，股價遲早定會追上股本的上升速度。

筆者組合大部份為內銀，內銀過去一年平均R0E有17.5%，收到股息後我再投入，現在組合的上升17%，只是反映組合內的股票連同保留的股本的上升數值，就算大市的上升也是因爲成份股的保留股本增多， 這是複利實踐的必然數學結果。

不過總有一批“聰明的朋友”會說，假如股價下跌，筆者的組合可能會縮水又如何？

個人認為投資者只應関注提到的組合名義股本的增加和派息，因為市場長期是一部磅重機。