建行與騰訊的啓示

巴黎：

價值投資有一個經典方程式計算增長股的合理價值，如下：

現價＝每股盈利 x （8．5 十 未來7－10年增長率 x2）

騰訊的每股盈利是10．36，現價是546．5，即暗示未來騰訊每股盈利年年增長22.12%，連續7－10年；

建行的每股盈利是1．052，現價是5．39，即暗示未來建行的每股盈利年年倒退1.68%，連續7－10年。但建行盈利2013年增長10％。

當然，若下年騰訊果Eps真的上升22%＝12．64，其合理價套上面方程式就是666，不過反轉過來，只增長15％，Eps是11．91，又單單只是期望改變，認為它未來增長只是15％，股價便要下挫到458，這是為何增長股即使增長己很快但仍唔夠股價暗示的增長率也會重跌。

那麼說騰訊會700元的又算不算貪婪？說內銀如建行會續跌者算不算恐懼？

若一支股票只單獨一個樂觀＂估計＂的未來就會讓它持續在一斷長時間高於其應有的商業價值(强勢)，但最後又未有實踐而回落到真正價值；那麼叧一支因為被過份悲觀低估的股票在買入後仍維持一段長時間(弱勢)，理智投資人實無抱怨的理由。長時間的扭曲正正提供一個不倉促的機會讓聰明人足夠時間謹慎衡量。

若機會出現了仍然錯過，就只得抱怨自己:

不能在別人貪婪時恐懼；

別人恐懼時貪婪。