0281 再次買入川河，除股息後仍然是Net Net股。

受了市場先生的“有資產就有希望“影響，筆者一直在找好的資產股，但我也受自己的“一元也不能輸”約束，地產股普遍債大，所以一直沒有什麼行動。

某天看到0281只是0.55，於是去看看是否有人劈貨，才發現原來是除派股息0.05之後的價，空歡喜一場。

既來之則安之，便打開它最新的年報看：

川河仍然是沒有債，派了股息後持有的現金是10億，如果連同持有37%的張江微電子港公司內扣減所有負債後的現金按比例獲得的5.5億，總現金是15.5億；已經等同今天的市值15.1億。

川河的收入過去含大量待售投資的股息，但今年已經賣出大部分投資，於是假設明年沒有股息收入，那麽它的其它縂收入如下：

1 持有11%的湯臣派的股息，2016年是3800萬，2017年收8300萬，打個折當它是3000萬；
2 持有10億元現金的利息約1800萬，扣減全公司開支1200萬，留下600萬；
3 持有微電子港物業收的租金31700萬，37%的份額比例獲分11700萬

1-3 每年收入共15300萬，就當是現市值的10%

川河的資產：

5 除了上面的現金15.5億外，還有；
6 澳門的地皮6.37億；
7 11.66%的湯臣最新股價再加獲分的股息是7.2億。
8 每年微電子港收租金佔比11700萬，以10% Reversionary Yield 復歸收益率或Cap rate計算是11.7億的投資物業。(如果以市場價格的3.5%回報估值就是不得了的33.4億)

5-8  總資產是40.77億,  扣減了等同市值的現金, 其餘25億高回報資產就是送的. 

川河2016年增加股息，由原來每股的0.02上升至0.05，每年支出股息1億3千萬。
如果按上面1-3的經常性收入有1億5千萬，和第5點直接持有10億和間接5.5億共15億的現金，川河有本錢繼續維持高息。

若再看同系的汤臣2016年也是大增股息，笔者估计川河0.05股息未来会是常态，以買入价0.55计算有9%，算是不錯。

川河現佔筆者組合5%。