2015年2月4日星期三

股票投資是一個心理多於分析的遊戲?

巴黎:

1975年,Ben Graham過身前一年,他發表一篇文章,說在市場越來越小「淨流動資產股」,數量不足成為一個能分散風險的組合,所以選三個較能找到多些股票的非常簡單篩選條件,然後追蹤1962一1972年十年各組表現比較杜指,發現每個獨立組合都能大幅跑勝杜指。

篩選條件分別是:

1PE類:選擇所有PE=〈10並且=〈100/(AAA企業債息x2);或
2股價類:選擇所有當期股價是兩年最高價位的一半或以下;或
3帳值類:選擇所有PB是=<2/3。

其中第一點的選擇成績最標青,隨後Ben Graham再測試多1及2組前十年,成績一樣理想。

之不過,73及74年因為股市崩潰,三種方法成績都不好,但這時市場又再出現大批「浄流動資產股」。

筆者非常相信這種PE投資法必定能跑勝大市,因為資本市場本來就是追逐高投資回報。

但所有最終被証明能打敗大市的方法或方程式,都一定無可避免會受市場偶有的瘋人短暫買賣做成可能更大的跑輸大市,因此能否堅持就成為致勝関鍵,「遊戲的精華」。

如果如此簡單就有好成績,一些高手把重心放在評估世界經濟大局、板塊丶政策者可能便心思枉費。且估中之後,過度忘形,就更難玩這舞上舞落的心理遊戲。說起心理,不知爲何,價值派的們徒對價值投資法忠心程度,總較其他派別高,這可能是他們長期能成市場贏家的原因。

不過說易行難,例如上述說的方法,73年股災後,身家失了25%能堅持,74年再失23%,有誰信心不動搖?

22 則留言:

  1. 我記得係08-09年好多淨現金股,而家少了很多。

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    1. Tang King,証明有效使得。

      巴黎

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  2. 股票投資若沒有分析只是投機,,
    股票投資是一個要好有eq且有耐性的遊戲,,
    我身邊朋友買股票唔分析冇睇數據的有50%,,
    而買股票有睇數據但從未睇過年報的有45%,,
    只僅余下的5%的人係正式的投資者,,
    或許這類人有時成績不比那些好,,
    但長遠這些人都係比那些更好,,
    所以投資真係一件興奮但沉悶孤單的事兒,,
    努力,,互勉之...
    cleverpeople...

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    1. Cleverpeople,是件沉悶孤單事,說得非常對。

      巴黎

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    1. 狗股小子,太多人誤會,以為世界大事很重要。

      巴黎

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    2. 我都會研究世界時事,但不會每天追逐消息,而是了解世界發展的大方向,行業和營商環境的轉變。

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    3. 個人很小考慮宏觀因素,除了利率外。

      巴黎

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  4. 但而家愈來愈多淨流動資產既老千/不務正業股..呢類方法真係要高度分散投資..

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    1. GFC Man,正是,例子中組合超過一百支。

      巴黎

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    2. 這做法就似巴菲特的老師Graham的做法,但要管理過百隻股票,如何運用時間?

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    3. Graham的例子是Foolproof式操作測試過去數據,而不是實際的買賣。
      巴黎

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  5. 我對價值投資法沒有忠心不忠心,只找尋最合理的投資方法。

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    1. 正是,自己明白,又捉到老鼠就是好貓。

      巴黎

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  6. 請問巴黎兄買美股有無用緊邊間證券商係好?

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    1. 個人是用HSBC,因為調動資金較易。

      巴黎

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  7. 請教一下巴黎兄。上市公司在內地的投資物業,由公允值增加帶來的盈利部分要納稅嗎?
    最近看了一家公司的年報如下:
    投資物業租金毛利:263,568
    投資物業公允值增值: 4,220,199
    物業投資部份除稅前溢利:4,404,602
    物業投資部份所得稅:(1,329,354)

    這不是因公允值增加反而把租金的現金回報都交稅了嗎?

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    1. 國內是有資產增值稅的。

      巴黎

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  8. 學到嘢,多謝巴黎兄!

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    1. DW, 不敢當,大家互相交流而已,
      也謝DW的支持。

      巴黎

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